8月26日，棄A轉H的雙登股份登陸港股首日大漲31.29%，收于19.05港元/股，總市值79.4億港元。

　　2011年成立于江蘇泰州的雙登股份，主營(yíng)大數據及通信領(lǐng)域能源存儲業(yè)務(wù)，也即用于數據中心與通信基站的儲能電池。公司曾計劃在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，擬募資15.75億元，2023年6月IPO申請獲得受理，但經(jīng)歷一次問(wèn)詢(xún)后，最終選擇在2024年4月撤回了申請。A股折戟后，雙登股份轉戰港股，于2024年8月遞交招股書(shū)。

　　大客戶(hù)加持，客戶(hù)包括三大運營(yíng)商及阿里、京東等

　　2022年至2024年，雙登股份分別實(shí)現收入40.72億元、42.60億元、44.99億元。公司的盈利出現波動(dòng)，過(guò)去三年凈利潤分別為2.81億元、3.85億元、3.53億元，毛利率分別為16.9%、20.3%、16.7%，均呈先升后降趨勢。

　　在眾多電池制造廠(chǎng)商中，雙登股份特別強調了自己在全球通信及數據中心領(lǐng)域的積累。公司援引弗若斯特沙利文資料稱(chēng)，2024年公司在全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名第一，市占率達11.1%；以新增裝機容量計算，2024年公司在全球儲能電池供應商中排名第十二，市場(chǎng)份額達到2.5%。

　　雙登股份表示，其在通信基站儲能電池領(lǐng)域的客戶(hù)包括中國移動(dòng)（600941）、中國聯(lián)通、中國電信（601728）、中國鐵塔、愛(ài)立信、沃達豐及挪威電信等，數據中心儲能電池領(lǐng)域的客戶(hù)包括阿里巴巴、京東、百度、秦淮數據、萬(wàn)國數據等。截至2024年末，公司服務(wù)了全球十大通信運營(yíng)商及設備商中的五家，全球百大通信運營(yíng)商及設備商以及中國五大通信運營(yíng)商及設備商中的30%。

　　欲海外擴產(chǎn)，押注數據中心領(lǐng)域

　　貝殼財經(jīng)記者關(guān)注到，雙登股份申請A股上市時(shí)規劃的募投項目包括在湖北棗陽(yáng)建設年產(chǎn)2.5GWh儲能鋰離子電池制造項目，以及建設研發(fā)中心與補充流動(dòng)資金。隨著(zhù)上市地點(diǎn)改為聯(lián)交所，雙登股份亦對募投項目進(jìn)行調整，整體偏重海外市場(chǎng)布局，其中擴產(chǎn)項目落地地點(diǎn)改為了越南，具體為計劃建設一家生產(chǎn)數據中心電池的工廠(chǎng)，此外公司還擬投入部分募資用于加強海外營(yíng)銷(xiāo)。

　　從招股書(shū)數據來(lái)看，雙登股份主要的營(yíng)收依然來(lái)自國內市場(chǎng)。過(guò)去三年海外市場(chǎng)營(yíng)收占比均僅在20%左右。

　　雙登股份明確稱(chēng)數據中心儲能電池是公司的“第二增長(cháng)支柱”。募投的擴產(chǎn)項目將是公司專(zhuān)門(mén)為數據中心應用而設計的鋰離子電池指定生產(chǎn)線(xiàn)，據公司披露，其目前的鋰電池生產(chǎn)線(xiàn)主要生產(chǎn)通信基站及電力儲能場(chǎng)景用儲能電池，并無(wú)專(zhuān)門(mén)針對數據中心的高倍率鋰電池產(chǎn)品指定生產(chǎn)線(xiàn)。

　　公司對于數據中心場(chǎng)景的重視來(lái)自這一業(yè)務(wù)近年來(lái)的快速增長(cháng)。招股書(shū)顯示，雙登股份通信基站場(chǎng)景的營(yíng)收占比從2022年的64.8%降至2023年的57.8%，2024年進(jìn)而降至51.1%。公司解釋稱(chēng)，應用于通信基站的電池主要銷(xiāo)往中國內地，5G通信基站建設放緩導致市場(chǎng)需求下降，同時(shí)原材料成本下降帶來(lái)的電池售價(jià)下降也產(chǎn)生了影響。與此同時(shí)，數據中心場(chǎng)景的營(yíng)收占比則持續增長(cháng)，過(guò)去三年分別為18.8%、21.1%、31.0%。

　　此前深交所在下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函中亦曾提出，鋰離子儲能電池是國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)組成部分，雙登股份未說(shuō)明鉛酸儲能電池與國家產(chǎn)業(yè)政策的匹配性，并要求公司說(shuō)明存量已使用鉛酸儲能電池的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是否存在切換為應用鋰離子電池的趨勢或計劃，公司現有以鉛酸電池為主的產(chǎn)品矩陣與行業(yè)發(fā)展方向、國家未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策的匹配性。

　　而新擴產(chǎn)項目將生產(chǎn)鋰電池，也呼應了市場(chǎng)對于公司技術(shù)路線(xiàn)落后的擔憂(yōu)。招股書(shū)顯示，截至2024年末雙登股份整體的鋰電池產(chǎn)能2.13吉瓦時(shí)，通過(guò)擴產(chǎn)，公司設計年產(chǎn)能將達到約3吉瓦時(shí)。