首份招股書(shū)失效后，群核科技近日向港交所遞交更新后的招股書(shū)。2025年上半年營(yíng)收3.99億元，同比增長(cháng)9%，經(jīng)調整凈利潤轉正，但銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支較上半年同期分別縮水20.7%和16.8%；截至2025年6月底，贖回負債40億元。

　　嚴重依賴(lài)訂閱業(yè)務(wù)的營(yíng)收結構也未改變。2025年上半年，群核科技來(lái)自企業(yè)及個(gè)人客戶(hù)的軟件訂閱營(yíng)收占比97.7%，向企業(yè)客戶(hù)提供的專(zhuān)業(yè)服務(wù)營(yíng)收占比2.3%。2024年推出的空間智能解決方案SpatialVerse，客戶(hù)數10個(gè)。

　　根據群核科技的計劃，上市募集的資金將用于國際擴張策略、推出新產(chǎn)品等。招股書(shū)更新后，這家首個(gè)公開(kāi)上市計劃的杭州“六小龍”企業(yè)，緊接著(zhù)發(fā)布兩款空間開(kāi)源模型。在研發(fā)、銷(xiāo)售開(kāi)支遞減，贖回負債高懸的當下，群核科技的盈利能否持續，還需要時(shí)間解答。

　　專(zhuān)業(yè)服務(wù)營(yíng)收占比2.3%

　　2025年2月14日，群核科技首次向港交所遞交招股書(shū)。8月14日，因公司未在6個(gè)月內獲批，招股書(shū)自動(dòng)失效。近日，群核科技再次向港交所遞表，披露了2025年上半年的最新業(yè)績(jì)。

　　這半年，群核科技實(shí)現營(yíng)收3.99億元，同比增長(cháng)9%，這一數字跟2023年、2024年公司10.5%和13.8%的營(yíng)收增長(cháng)率相比，略有下降。

　　營(yíng)收向訂閱收入集中的趨勢更加明顯。2025年上半年，群核科技訂閱收入3.9億元，占總營(yíng)收的97.7%，2022年這一比例是90.6%。

　　按照群核科技的說(shuō)法，它是一家云原生空間設計軟件提供商，產(chǎn)品應用于住宅及辦公樓、零售店及商業(yè)項目等業(yè)務(wù)場(chǎng)景。公司主要產(chǎn)品包括2013年推出的空間設計軟件酷家樂(lè )、2018年面向國際用戶(hù)和客戶(hù)開(kāi)發(fā)的空間設計軟件產(chǎn)品Coohom。對于大多數產(chǎn)品，群核科技向客戶(hù)提供訂閱服務(wù)。

　　除軟件產(chǎn)品外，群核科技也向企業(yè)客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)，主要包括建模服務(wù)、技術(shù)配置服務(wù)及客戶(hù)培訓，具體按個(gè)別磋商的項目合約提供服務(wù)。此外，群核空間智能平臺SpatialVerse是一項于2024年推出的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，可向客戶(hù)提供空間智能解決方案。根據招股書(shū)，目前SpatialVerse解決方案獲得10名客戶(hù)，訂單總值約300萬(wàn)元。

　　專(zhuān)業(yè)服務(wù)板塊在2025年二季度給群核科技貢獻了2.3%的營(yíng)收。

　　“很長(cháng)時(shí)間里，酷家樂(lè )就代表著(zhù)群核科技，公司家居設計的品牌形象相對穩固。想要外界在設計軟件之外認識自己，群核科技需要時(shí)間。這種認識不是僅靠品牌升級，要體現在業(yè)績(jì)層面才行�！北冗_分析師李錦清告訴北京商報記者。

　　扭虧后“上新”

　　拋開(kāi)營(yíng)收結構，群核科技2025年上半年最大的變化是扭虧為盈，公司經(jīng)調整凈利潤1782.5萬(wàn)元，上年同期該數字是經(jīng)調整凈虧損7319.6萬(wàn)元。2022—2024年，公司也處于虧損狀態(tài)，經(jīng)調整凈虧損分別是3.38億元、2.42億元、7004.9萬(wàn)元。

　　這份扭虧的招股書(shū)公開(kāi)不久，群核科技發(fā)布兩款空間開(kāi)源模型SpatialLM 1.5與SpatialGen，其中，SpatialLM 1.5是一款基于大語(yǔ)言模型訓練的空間語(yǔ)言模型，支持用戶(hù)通過(guò)對話(huà)交互系統SpatialLM-Chat進(jìn)行可交互場(chǎng)景的端到端生成。

　　SpatialGen是空間生成模型。用戶(hù)可根據文字描述、參考圖像和3D空間布局，生成具有時(shí)空一致性的多視角圖像，支持進(jìn)一步生成3D高斯（3DGS）場(chǎng)景并渲染漫游視頻。

　　在群核科技AI產(chǎn)品總監龍天澤看來(lái)：“目前，AIGC（人工智能生成內容）文生視頻與圖生視頻工具初步推動(dòng)了全民視頻創(chuàng )作的潮流，但由于受時(shí)空一致性問(wèn)題的制約，其離真正的商業(yè)化應用仍有一定距離�！�

　　基于此，群核科技計劃在2025年發(fā)布一款基于3D技術(shù)的AI視頻生成產(chǎn)品，通過(guò)構建3D渲染與視頻增強一體化的生成管線(xiàn)，彌補當前AIGC視頻生成中時(shí)空一致性不足的問(wèn)題。

　　一位視頻生成賽道從業(yè)者告訴北京商報記者，“一致性是AI視頻的主要局限。但除了這里提到的側重場(chǎng)景一致性，還有主體一致性、風(fēng)格一致性問(wèn)題”。

　　競爭對手也不乏明星企業(yè)。以國內產(chǎn)品為例，已推出的成型產(chǎn)品包括但不限于可靈、即夢(mèng)、Vidu、百度蒸汽機等。

　　在和北京商報記者交流時(shí)，瑞達恒研究院經(jīng)理王清霖認為，“從行業(yè)發(fā)展情況看，AI視頻是群核科技短期內比較可行且可開(kāi)發(fā)的功能場(chǎng)景。站在產(chǎn)品角度，這屬于目前市面首創(chuàng )。如果渲染及現實(shí)效果較好，有一定的資本機遇和市場(chǎng)空間。不過(guò)，回歸客戶(hù)需求的視角，這一產(chǎn)品能否真正解決客戶(hù)痛點(diǎn)，驅動(dòng)客戶(hù)花錢(qián)形成真實(shí)購買(mǎi)，不那么樂(lè )觀(guān)”。

　　研發(fā)開(kāi)支縮水

　　截至目前，新產(chǎn)品表現還沒(méi)有體現在最新版招股書(shū)中，開(kāi)支對扭虧的幫助則清晰可見(jiàn)。

　　2025年上半年群核科技銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支由2024年上半年的1.71億元減少到1.36億元，銷(xiāo)售人員由2023年底的615名減少至2024年底的540名，再到截至2025年6月30日的501名。研發(fā)開(kāi)支的情況類(lèi)似，由2024年上半年的1.8億元減少16.8%至2025年上半年的1.5億元，減少主要是由于優(yōu)化了研發(fā)人員。

　　不過(guò)在未來(lái)計劃中，群核科技提到，此次上市募集的資金將用于全球策略性擴張，計劃以韓國、東南亞、印度、美國及日本為主要市場(chǎng)，建立一支約250人的銷(xiāo)售團隊；用于市場(chǎng)推廣活動(dòng)，未來(lái)3—5年的年度市場(chǎng)推廣預算約2000萬(wàn)元；用于增強現有產(chǎn)品的功能，計劃擴大專(zhuān)注于A(yíng)IGC及幾何建模的研發(fā)團隊，未來(lái)3—5年規模將達到30—35人。

　　一邊是銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支縮水，實(shí)現扭虧，另一邊是擴張計劃，群核科技的盈利可否持續？對此，北京商報記者采訪(fǎng)了群核科技相關(guān)人士，截至發(fā)稿，對方未予回應。在招股書(shū)中，群核科技提示，“我們自成立以來(lái)一直虧損，且日后可能繼續虧損”。

　　在王清霖看來(lái)，群核科技的節流是迫不得已，“在目前房地產(chǎn)及建筑行業(yè)發(fā)展現狀下，群核科技的客戶(hù)本身面臨較大壓力，沒(méi)有明確的AI置換需求。AI設計的盈利模式和客戶(hù)痛點(diǎn)也不明確，短期內AI的資本熱情有退卻的跡象，融資艱難。群核科技短期內不得不節流”。