達成最高9.5億美元特許權交易，百濟神州提前鎖定創(chuàng )新收益
今年8月，百濟神州(06160)在釋出一份扭虧為盈并超出市場(chǎng)預期的半年報后，又迎來(lái)一份重磅BD。
智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，8月25日盤(pán)后，百濟神州發(fā)布公告，宣布與Royalty Pharma簽訂《特許權使用費購買(mǎi)協(xié)議》。根據協(xié)議，Royalty Pharma將支付8.85億美元首付款，獲得百濟神州/安進(jìn)旗下DLL3/CD3雙抗Tarlatamab (DLL3/CD3，商品名: Imdelltra)在中國以外地區特許權使用費的大部分權利。
協(xié)議還約定，百濟神州在明年8月25日前還有權行使賣(mài)出選擇權，向Royalty Pharma出售額外的特許權使用費權利，最高可獲得6500萬(wàn)美元的額外付款。
另外，對于Imdelltra在中國外地區凈收入超過(guò)15億美元的部分，百濟神州還將分享特許權使用費的一部分，而即使不包含這些長(cháng)期收入，此次交易依舊將為百濟神州帶來(lái)最高9.5億美元的收益。
新穎的“特許權交易”模式
與Licence-out、NewCo等目前全球醫藥產(chǎn)業(yè)主流的BD交易模式不同，此次百濟神州與Royalty Pharma的這筆交易，向國內市場(chǎng)展示了一種相對新穎的交易模式。其特點(diǎn)在于，交易不涉及任何知識產(chǎn)權轉讓?zhuān)轻槍Ξa(chǎn)品商業(yè)化后的“特許權使用費”權益進(jìn)行轉讓。
也正是此次新穎的特許權交易模式，讓百濟神州的交易對象Royalty Pharma站在聚光燈下。這家公司成立于1996年，其商業(yè)模式類(lèi)似一個(gè)專(zhuān)業(yè)的"藥物特許權"投資平臺，該公司并不參與具體的藥物研產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)程，而是向藥企提供一次性現金支付費用，以購買(mǎi)藥物的未來(lái)銷(xiāo)售提成權(特許權使用費)，而自身則成為藥品銷(xiāo)售背后的"被動(dòng)投資者"，長(cháng)期獲取穩定現金流。
智通財經(jīng)APP了解到，Royalty Pharma曾經(jīng)參與過(guò)前“藥王”修美樂(lè )以及“一代BTK之王”伊布替尼等多個(gè)爆款的專(zhuān)利權交易。依托這一模式，該公司擁有35款上市產(chǎn)品的特許權，包括Trikafta、Imbruvica等重磅藥物，占據了藥品特許權投資市場(chǎng)近60%的份額。
巨大商業(yè)化潛力的重磅品種
而能被Royalty Pharma這個(gè)“眼光毒辣”的創(chuàng )新藥“星探”相中，側面反映出此次交易主角Imdelltra的巨大商業(yè)化潛力。
Imdelltra即塔拉妥單抗，是百濟神州與安進(jìn)公司合作開(kāi)發(fā)的一款DLL3靶點(diǎn)產(chǎn)品。
近年來(lái)DLL3靶點(diǎn)賽道熱度飆升，其是Notch信號通路的一個(gè)關(guān)鍵蛋白，在正常組織中低表達，但能在特定癌種尤其是SCLC和其他神經(jīng)內分泌腫瘤中顯著(zhù)過(guò)度表達，由此被認為是SCLC和其它神經(jīng)內分泌腫瘤治療的潛力靶點(diǎn)。智通財經(jīng)APP了解到，最近一年來(lái)，全球范圍內涉及DLL3靶點(diǎn)的在研管線(xiàn)數量急劇飆升，已突破60款。然而目前獲批上市的DLL3靶向藥僅一款，即此次百濟神州BD交易的主角——Imdelltra。
該藥于去年5月獲得美國FDA加速批準上市，用于治療接受鉑類(lèi)化療后進(jìn)展的廣泛期小細胞肺癌(ES-SCLC)，目前已成為小細胞肺癌二線(xiàn)治療的標準療法。據安進(jìn)披露的財報數據，塔拉妥單抗(Imdelltra)2024年全年在美國銷(xiāo)售額為1.15億美元，而在今年上半年銷(xiāo)售額便已達2.15億美元，增長(cháng)勢頭強勁�；诖虽N(xiāo)售增速，分析師預測，到2035年，該藥物的年銷(xiāo)售額有望超過(guò)28億美元。
提前鎖定創(chuàng )新收益，增強運營(yíng)和戰略靈活性
對百濟神州而言，此次交易能為公司帶來(lái)多項顯著(zhù)收益。
首先，便是重磅創(chuàng )新品種的提前獲益。2019年，百濟神州與安進(jìn)宣布建立全球腫瘤戰略合作關(guān)系，雙方將在中國開(kāi)發(fā)和商業(yè)化安進(jìn)的三款產(chǎn)品以及在全球范圍內共同開(kāi)發(fā)20款安進(jìn)抗腫瘤管線(xiàn)藥物。Imdelltra便是這一合作框架中的品種之一。根據當時(shí)協(xié)議，百濟神州將承擔累計不超過(guò)12.5億美元的開(kāi)發(fā)費用，以換取這些產(chǎn)品在中國以外的全球銷(xiāo)售的特許使用費。
如今，百濟神州有望僅憑Imdelltra一款產(chǎn)品的特許權交易，提前鎖定9.5億美元現金收益，由此覆蓋與安進(jìn)合作時(shí)承諾的12.5億美元共擔開(kāi)發(fā)費用的近80%。
其次在財務(wù)端，百濟神州穩健的資產(chǎn)負債表可以通過(guò)此次交易進(jìn)一步鞏固，增強公司的運營(yíng)和戰略靈活性，同時(shí)反哺公司正加速推動(dòng)的自主創(chuàng )新管線(xiàn)研發(fā)。
近年來(lái)，百濟神州正不斷強化和鞏固自身在血液學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導力，持續推進(jìn)腫瘤學(xué)研發(fā)管線(xiàn)，公司目前在研藥物管線(xiàn)覆蓋多種技術(shù)平臺和藥物模式，包括單抗、雙抗/多抗、ADC、細胞治療、mRNA等，已擁有40多款處于臨床開(kāi)發(fā)和商業(yè)化階段的產(chǎn)品，且在未來(lái)18個(gè)月內，預計將迎來(lái)20項里程碑進(jìn)展。
而此次依托交易提前鎖定的創(chuàng )新收益將有望加速公司后續創(chuàng )新管線(xiàn)的研發(fā)，最終形成“創(chuàng )新—收益”正循環(huán)。
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