8月28日，八馬茶業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“八馬茶業(yè)”）更新2025年上半年財務(wù)數據。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，八馬茶業(yè)上半年的業(yè)績(jì)“回調”，正是典型的“戰術(shù)性后撤”，是為了長(cháng)遠經(jīng)營(yíng)進(jìn)行的主動(dòng)調整�？紤]到宏觀(guān)經(jīng)濟多重不確定性，加上公司正在進(jìn)行的主動(dòng)深層次戰略調整，八馬茶業(yè)的表現展現出相當的韌性。

　　轉型升級

　　以短期陣痛換長(cháng)期價(jià)值

　　八馬茶業(yè)上半年的調整，是一場(chǎng)聚焦于長(cháng)期價(jià)值的“自我轉型”，主要體現在兩大核心層面。

　　首先是線(xiàn)下渠道的“精兵簡(jiǎn)政”：犧牲短期數據，換取品牌高度。

　　八馬茶業(yè)主動(dòng)減少了一部分普通門(mén)店數量，這是其戰略升級的重要一步。公司果斷將資源從普通門(mén)店中釋放，全力聚焦于打造能夠代表品牌形象、提供頂級體驗的“城市會(huì )客廳”式旗艦店。此戰略布局，旨在鞏固公司不僅是中國原葉茶第一品牌，也致力于打造中式茶館的第一品牌。短期內雖然犧牲部分收入，但長(cháng)遠而言，這將極大提升“八馬”品牌的高端定位和盈利質(zhì)量，構筑起競爭對手難以逾越的品牌護城河。

　　其次是線(xiàn)上業(yè)務(wù)的“開(kāi)疆拓土”：精準投資未來(lái)，鎖定新增量市場(chǎng)。

　　面對日益激烈的線(xiàn)上競爭，八馬茶業(yè)沒(méi)有陷入低層次價(jià)格戰，而是選擇前瞻性布局，2024年，公司推出全新子品牌“萬(wàn)山紅”，精準鎖定追求高質(zhì)價(jià)比的年輕及女性消費群體這一龐大藍海市場(chǎng)。新品牌的初期推廣和市場(chǎng)培育自然需要資源投入，但這并非成本，而是對未來(lái)核心消費主力的戰略投資。此舉不僅拓寬公司的客戶(hù)基礎，還為未來(lái)開(kāi)啟了全新的增長(cháng)空間。

　　在理解八馬茶業(yè)的戰略意圖后，市場(chǎng)更需要認識到其所處賽道的獨特價(jià)值。

　　首先，賽道空間廣闊，高端化趨勢帶來(lái)高增長(cháng)紅利。中國茶市場(chǎng)本身就是一個(gè)擁有數千年文化底蘊的龐大市場(chǎng)，根據弗若斯特沙利文的報告，整體茶葉市場(chǎng)規模已于2024年達到人民幣3258億元，并預計在2029年突破4000億元大關(guān)。更為關(guān)鍵的是，八馬茶業(yè)精準卡位的高端茶葉市場(chǎng)，其增長(cháng)勢頭遠超行業(yè)平均水平。數據顯示，中國高端茶葉市場(chǎng)規模預計將從2024年的1031億元增長(cháng)至2029年的1353億元，復合年增長(cháng)率高達5.6%。這背后，是中國消費者對品質(zhì)生活、健康養生以及文化認同的強烈追求，構成八馬茶業(yè)長(cháng)期增長(cháng)的最強勁東風(fēng)。

　　其次，行業(yè)壁壘深厚，龍頭地位難以撼動(dòng)。與其他消費品不同，茶行業(yè)擁有極高的無(wú)形壁壘。品牌塑造、跨區域全渠道運營(yíng)能力以及覆蓋全品類(lèi)的產(chǎn)品體系，是新進(jìn)入者難以逾越的三座大山。而這恰恰是八馬茶業(yè)的核心優(yōu)勢所在。公司源自三百年制茶世家，這種深植于品牌基因中的文化底蘊與匠心傳承，構建了最堅實(shí)的護城河。

　　再者，業(yè)務(wù)具備穿越周期的穩定性與確定性。茶作為中國的“國飲”，是深深融入國民日常生活的文化消費品。其需求剛性強，受經(jīng)濟周期波動(dòng)影響相對較小。尤其在當前全球宏觀(guān)環(huán)境不確定性增加的背景下，投資于這樣一家業(yè)務(wù)根基穩固、現金流充裕的消費龍頭，無(wú)疑是尋求資產(chǎn)保值增值的明智之選。

　　戰略清晰

　　多項指標第一

　　八馬茶業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)導地位，是其數十年來(lái)精心構建、相互協(xié)同的多維度競爭優(yōu)勢的必然結果。這些優(yōu)勢共同構成一道深邃且寬闊的護城河，確保了其長(cháng)期、可持續的價(jià)值創(chuàng )造能力。

　　首先，八馬茶業(yè)構建業(yè)內最強大的全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，實(shí)現線(xiàn)上與線(xiàn)下的完美協(xié)同。

　　在線(xiàn)下方面，公司是當之無(wú)愧的“網(wǎng)絡(luò )霸主”。截至6月30日，公司擁有遍布全國的3585家線(xiàn)下門(mén)店，其中加盟店超過(guò)3300家。這種直營(yíng)+加盟的模式使其能以輕資產(chǎn)方式迅速覆蓋全國市場(chǎng)。更重要的是，八馬茶業(yè)將線(xiàn)下門(mén)店升級為“城市會(huì )客廳”，提供沉浸式的茶文化體驗和社交空間，極大地增強客戶(hù)黏性，這是純電商模式無(wú)法比擬的優(yōu)勢。

　　在線(xiàn)上方面，公司展現出強勁的增長(cháng)勢頭。早在2011年便前瞻性地布局電商的八馬茶業(yè)，如今線(xiàn)上渠道收入占總收入的比重從2022年的27.2%穩步提升至2024年的32.2%，并在2025年上半年進(jìn)一步躍升至35.4%。公司不僅在天貓、京東等主流平臺戰績(jì)斐然（如“天貓‘雙十一’烏龍茶類(lèi)目十連冠”“京東茶類(lèi)目中國茶第一”），更積累了超過(guò)2600萬(wàn)的會(huì )員和4090萬(wàn)的線(xiàn)上渠道粉絲，為未來(lái)的精準營(yíng)銷(xiāo)和業(yè)績(jì)轉化提供了無(wú)限可能。

　　其次，面對消費者日益多元化的需求，八馬茶業(yè)展現了卓越的產(chǎn)品戰略布局能力。

　　“八馬”主品牌牢牢占據高端市場(chǎng)。以“賽珍珠”鐵觀(guān)音、“牛一”武夷巖茶、“鼎紅”紅茶等明星產(chǎn)品為代表，“八馬”品牌已成為高端商務(wù)用茶和禮品茶的首選，知名度位列行業(yè)第一，品牌形象深入人心。其市場(chǎng)領(lǐng)導地位更是由一系列第一的成績(jì)所印證：中國高端茶葉市場(chǎng)銷(xiāo)售收入第一、中國烏龍茶和紅茶市場(chǎng)銷(xiāo)售第一。其中，鐵觀(guān)音銷(xiāo)量連續10多年第一、巖茶銷(xiāo)量連續5年第一、紅茶銷(xiāo)量連續4年第一。這些耀眼的成績(jì)單，充分證明了八馬茶業(yè)在高端茶葉市場(chǎng)的絕對“統治力”。

　　與此同時(shí)，子品牌精準卡位，開(kāi)拓新增量市場(chǎng)。公司敏銳地推出了“信記號”，專(zhuān)攻具有收藏價(jià)值的高端年份普洱茶，并于2024年入選“中華老字號”；同時(shí)于2024年推出“萬(wàn)山紅”品牌，以高質(zhì)價(jià)比和時(shí)尚多元的口味，精準吸引年輕消費者和女性群體。憑借全國茶葉連鎖店數第一（3500+門(mén)店）的渠道和茶行業(yè)龍頭的線(xiàn)上業(yè)務(wù)運營(yíng)優(yōu)勢，這一品牌矩陣不僅滿(mǎn)足了不同消費層級的需求，更展現了公司引領(lǐng)市場(chǎng)趨勢、不斷自我革新的強大活力。此外，八馬茶業(yè)產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、紅茶、綠茶、白茶、黑茶、黃茶等全品類(lèi)，精準滿(mǎn)足不同消費群體和場(chǎng)景需求。

　　最后，八馬茶業(yè)并非一家傳統意義上的“老字號”，而是將三百年傳承與現代科技完美融合的行業(yè)革新者。

　　在傳承方面，公司董事長(cháng)王文禮作為國家級非遺代表性傳承人，確保了產(chǎn)品核心工藝的獨特性與權威性。在創(chuàng )新方面，八馬茶業(yè)持續加大科技投入，研發(fā)投入從2022年的822萬(wàn)元大幅提升至2024年的1650萬(wàn)元，實(shí)現翻倍增長(cháng)。作為中國及福建省茶葉標準化技術(shù)委員會(huì )委員單位，八馬茶業(yè)主導或參與制定二十余項行業(yè)標準。在生產(chǎn)制造端，公司已建成行業(yè)領(lǐng)先的第六代和第七代智能化生產(chǎn)線(xiàn)，實(shí)現了從茶園到倉儲的全流程數字化與智能化管理，確保了產(chǎn)品品質(zhì)的穩定與高效生產(chǎn)。通過(guò)引入SCM、WMS、MES等先進(jìn)信息系統，公司打造了高效、透明的數字化供應鏈平臺，運營(yíng)效率遠超行業(yè)平均水平。

　　下半年業(yè)績(jì)有望反彈

　　在完成戰略調整后，八馬茶業(yè)的業(yè)績(jì)有望迎來(lái)下一輪增長(cháng)。下半年業(yè)績(jì)強勁反彈的背后有幾大核心催化劑。

　　一方面是戰略調整完成，輕裝上陣。店型優(yōu)化、產(chǎn)品聚焦和新品牌布局的核心工作已基本完成，公司將以更健康、更聚焦的姿態(tài)進(jìn)入下半場(chǎng)，運營(yíng)效率和盈利能力有望得到顯著(zhù)提升。

　　另一方面是傳統銷(xiāo)售旺季來(lái)臨，需求井噴。下半年涵蓋中秋、國慶以及春節前的消費高峰，是茶行業(yè)的傳統旺季。經(jīng)過(guò)全面優(yōu)化的產(chǎn)品矩陣和渠道網(wǎng)絡(luò )，將完美承接這波消費熱潮，銷(xiāo)售額有望實(shí)現環(huán)比大幅增長(cháng)。

　　有分析認為，在當前科技股估值高企的市場(chǎng)環(huán)境下，八馬茶業(yè)提供了一個(gè)兼具穩定性、成長(cháng)性與稀缺性的絕佳投資標的。對于那些能夠洞察短期數據背后長(cháng)期價(jià)值的投資者而言，此刻正是分享中國消費升級與文化自信紅利的最佳時(shí)機。