21世紀經(jīng)濟報道記者高江虹、實(shí)習生蔣中陽(yáng)

　　攜程太猛了，每天能掙5054萬(wàn)元。

　　8月28日，攜程集團（納斯達克：TCOM；香港聯(lián)交所：9961）交出了一份閃亮的成績(jì)單，2025年上半年總營(yíng)收287億元，同比增長(cháng)21%，運營(yíng)利潤76.65億元，同比增長(cháng)27%，凈利潤91.94億元，同比增長(cháng)17%。

　　在國內旅游市場(chǎng)復蘇和國際業(yè)務(wù)強勁增長(cháng)的推動(dòng)下，攜程的業(yè)績(jì)像坐上了火箭，快速趕超疫情前。2019年攜程全年總營(yíng)收才357億元，凈利潤65億元，平均每天凈掙1780萬(wàn)元，如今攜程的賺錢(qián)能力是疫情前的2.8倍。

　　財報發(fā)布后，攜程股價(jià)大漲，8月28日攜程的港股股價(jià)大漲7.71%，美股大漲14.92%。

　　Trip.com成為增長(cháng)新引擎

　　國際業(yè)務(wù)是攜程2025年上半年財報的最大亮點(diǎn)。相較于國內市場(chǎng)的穩步回暖，國際業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(cháng)得益于攜程近年來(lái)在海外市場(chǎng)的戰略布局。

　　“中國入境游表現尤為突出，2025年第二季度入境游預訂量同比增長(cháng)超100%，主要來(lái)自韓國和東南亞兩大客源市場(chǎng)�！绷航ㄕ略跇I(yè)績(jì)分析會(huì )議上強調，通過(guò)優(yōu)化平臺服務(wù)、拓展全球供應鏈，攜程在東南亞、歐洲和北美市場(chǎng)的滲透率顯著(zhù)提升。

　　尤其是其國際品牌Trip.com，其總預訂量同比增長(cháng)超60%，入境旅游預訂增長(cháng)超100%，出境酒店和機票預訂量達到2019年疫情前同期的120%以上，這主要得益于“ChinaTravel”熱潮。

　　為支持國際化擴張，攜程持續加大全球供應鏈建設，Trip.com的全球酒店覆蓋量達120萬(wàn)家，覆蓋200+個(gè)國家和地區，與全球超過(guò)400家航空公司建立直連。

　　相比之下，全球OTA巨頭Booking控股2025年上半年營(yíng)收為115.6億美元（約合人民幣824.54億元），歸母凈利潤12.28億美元（約合人民幣87.59億元）。Expedia營(yíng)收為67.74億美元（約合人民幣483.17億元），歸母凈利潤只有1.3億美元（約合人民幣9.27億元）。攜程的營(yíng)收增速和凈利潤增速明顯領(lǐng)先，尤其是在利潤表現上，Booking和Expedia前兩季增速都是負增長(cháng)，被攜程拉開(kāi)了顯著(zhù)的差距。

　　梁建章對入境游潛力充滿(mǎn)信心，他指出中國當前入境游GDP占比僅0.3%，遠低于發(fā)達國家1%～5%，基礎設施和性?xún)r(jià)比構成優(yōu)勢，料還將有較大的發(fā)展潛力。

　　從“高增速”到“高質(zhì)量”轉型

　　相較國際業(yè)務(wù)的高速增長(cháng)，攜程國內業(yè)務(wù)的增速則顯得比較穩健。

　　根據國內居民出游情況抽樣調查統計結果，2025年上半年國內居民出游人次32.85億，同比增長(cháng)20.6%。出游花費達 3.15萬(wàn)億元 ，同比增長(cháng)15.2%。旅游花費增幅不及出游人數。

　　財報顯示，攜程第二季度凈收入148億元人民幣，同比增長(cháng)16%，環(huán)比增長(cháng)7%，其中住宿預訂收入62億元，同比增長(cháng)21%；交通票務(wù)收入54億元，同比增長(cháng)11%。加上一季度的數據，攜程上半年住宿業(yè)務(wù)收入117億元，同比增長(cháng)21.87%，交通票務(wù)收入98.64億元，同比增長(cháng)9.48%。

　　“國內游量增價(jià)減但整體韌性顯著(zhù)�！睌y程首席執行官孫潔進(jìn)一步指出，年輕用戶(hù)熱衷于演唱會(huì )等體驗型產(chǎn)品，銀發(fā)族旅游市場(chǎng)活躍度提升，量增部分抵消了均價(jià)下降的影響。

　　孫潔還透露攜程最近在上海開(kāi)設了首家“老友會(huì )”旗艦線(xiàn)下門(mén)店，旨在滿(mǎn)足老年人在做出旅行決策時(shí)對面對面互動(dòng)的強烈偏好�！拔覀冇媱澪磥�(lái)開(kāi)設更多此類(lèi)線(xiàn)下觸點(diǎn)，特別是在主要旅游樞紐，以進(jìn)一步擴大可及性和參與度�！�

　　攜程管理層強調2025年業(yè)績(jì)從“高增速”轉向“高質(zhì)量”發(fā)展，聚焦“入境游擴張”和“服務(wù)能力強化”。孫潔透露，攜程在北京首都國際機場(chǎng)T3航站樓設立全國首個(gè)入境游服務(wù)中心，提供多語(yǔ)言一對一協(xié)助和獨家優(yōu)惠即時(shí)預訂服務(wù)。

　　此外，攜程通過(guò)優(yōu)化AI技術(shù)提升用戶(hù)體驗，2024年第二季度首次以AI Agent形式與投資者互動(dòng)，展現了技術(shù)驅動(dòng)服務(wù)升級的決心。電話(huà)會(huì )議中，梁建章詳細介紹了升級后的“行程規劃師”AI功能，“僅需輸入目的地、時(shí)長(cháng)和旅行風(fēng)格三個(gè)要素，即可生成個(gè)性化行程，整合交通、住宿、餐飲和景點(diǎn)等實(shí)時(shí)信息，基于TripBest精選、TripPulse動(dòng)態(tài)和TripEvents活動(dòng)等數百萬(wàn)數據點(diǎn)�！�

　　平臺商家日子不好過(guò)

　　攜程出色的業(yè)績(jì)，與其平臺上商家的暗淡處境形成鮮明對比。截至目前，部分旅游上下游企業(yè)已經(jīng)披露財報，國航上半年虧損18.1億元，東航凈虧損14.31億元，南航虧損15.33億元，另有15家旅游企業(yè)深陷虧損泥潭。酒店方面則普遍承受著(zhù)RavPAR持續下降，競爭激烈的煎熬。

　　值得一提的是，據文旅部數據，2019-2023年，A級旅游景區增加了三千家，平均收入下降近四成。酒店行業(yè)同樣承壓，近2年一共倒閉了3萬(wàn)家酒店，其中單體占比達95%以上。2024年全國平均房?jì)r(jià)同比下降6%，其中經(jīng)濟型下降2.1%，中端型下降5%。

　　相較之下，攜程盈利能力令人側目。2025年第一季度，攜程凈利潤43億元，第二季度凈利潤48億元，相當于今年上半年每天凈掙5054萬(wàn)元。其毛利率亦節節攀升，2022年至2024年分別為77.48%、81.75%和81.24%。

　　為何攜程能比其平臺客戶(hù)獲得更高的利潤？一位不愿具名的旅游行業(yè)分析師指出，攜程在成本控制上的表現越發(fā)出色是其一，但更重要的原因是旅游市場(chǎng)供給過(guò)剩，導致酒店和航空公司議價(jià)能力下降，攜程可以憑借高傭金和流量?jì)?yōu)勢攫取產(chǎn)業(yè)鏈上最大的利潤。

　　據交銀國際測算，2024年以GMV即商品交易總額計，攜程在酒旅市場(chǎng)的GMV市占率高達56%，遠超美團（13%）、飛豬（8%）和抖音（3%）。其高毛利率主要來(lái)源于“低成本、高抽成”的策略。攜程對酒店的傭金率普遍較高，一般在10%～20%之間，部分酒店疊加活動(dòng)甚至超過(guò)30%。這種高傭金模式使得酒店在激烈的價(jià)格戰中利潤空間被進(jìn)一步壓縮。

　　面對OTA對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擠壓，旅游上下游企業(yè)也試圖聯(lián)手反抗，國內航空公司率先發(fā)了第一槍。日前，國航、南航、東航等航司高調宣布進(jìn)駐航旅縱橫APP，該平臺目前已整合37家國內航空公司的直銷(xiāo)機票資源。對外宣發(fā)稿中，特意強調航旅縱橫所銷(xiāo)售國內客票均直接來(lái)自航空公司，價(jià)格公開(kāi)透明、無(wú)捆綁銷(xiāo)售、與航司規則一致、無(wú)大數據殺熟、信息安全保障及行程單金額與支付金額一致，指向性不言而喻。

　　不過(guò)，業(yè)績(jì)會(huì )分析會(huì )上，摩根士丹利分析師就此向攜程高管問(wèn)詢(xún)此舉影響時(shí)，孫潔卻顧左右而言他，未能直面回答。