2025年上半年，海普瑞（002399）(002399.SZ，股價(jià)12.90元，市值189.28億元)交出了一份喜憂(yōu)參半的成績(jì)單。數據顯示，今年上半年海普瑞實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.17億元，同比下降0.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡(jiǎn)稱(chēng)歸母凈利潤)為4.22億元，同比下降36.44%；但扣非歸母凈利潤為4.26億元，同比上升29.34%。

　　作為全球頭部的肝素原料藥供應商，海普瑞上市時(shí)憑借行業(yè)壟斷優(yōu)勢被資本熱捧，發(fā)行價(jià)為148元/股。

　　今年上半年公司兩大核心業(yè)務(wù)肝素和CDMO(合同開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)組織)均增長(cháng)欠佳，同時(shí)還面臨仿制藥競爭加劇的壓力，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~也出現同比下滑，如何破局成為海普瑞當前面臨的重要課題。凈利同比下滑近四成

　　資料顯示，海普瑞于1998年成立于深圳，是擁有A+H雙融資平臺的制藥企業(yè)，主要業(yè)務(wù)覆蓋肝素產(chǎn)業(yè)鏈、生物大分子CDMO和創(chuàng )新藥物的投資、開(kāi)發(fā)及商業(yè)化，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括依諾肝素鈉制劑、肝素鈉和依諾肝素鈉原料藥，以及大分子藥物CDMO服務(wù)。

　　今年上半年，海普瑞實(shí)現歸母凈利潤4.22億元，同比下降36.44%。對此，海普瑞稱(chēng)，凈利潤同比有所下降，主要是由于2024年同期受大額一次性投資收益正向影響，對本報告期凈利潤同比變化影響較大。如扣除非經(jīng)常性損益的影響，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.26億元，相比去年同期的3.29億元，增加0.97億元。

　　此外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~作為反映公司“造血”能力的重要財務(wù)指標，其變化也備受關(guān)注。海普瑞披露，2025年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為10.49億元，同比下降19.00%。公司解釋稱(chēng)，主要是本報告期內銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金同比減少，同時(shí)購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現金同比增加所致。

　　從具體業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，海普瑞肝素產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入22.29億元，同比上升1.26%，其中制劑銷(xiāo)量實(shí)現超過(guò)30%的大幅增長(cháng)，銷(xiāo)售收入為17.77億元，同比上漲22.24%，占公司總收入的63.06%，毛利率為31.05%。海普瑞指出，由于部分地區的市場(chǎng)競爭持續加劇，基于鞏固制劑產(chǎn)品市場(chǎng)競爭力及推進(jìn)業(yè)務(wù)拓展的戰略考量，對特定區域市場(chǎng)的銷(xiāo)售價(jià)格實(shí)施了結構性調整。

　　此外，美國市場(chǎng)關(guān)稅政策變化也對公司業(yè)務(wù)運營(yíng)帶來(lái)影響，報告期內依諾肝素鈉制劑業(yè)務(wù)的毛利率出現波動(dòng)，較去年同期下降4.74個(gè)百分點(diǎn)。而原料藥(API)業(yè)務(wù)則面臨較大市場(chǎng)挑戰，實(shí)現銷(xiāo)售收入4.52億元，較去年同期下降39.51%，毛利率為23.82%，主要因肝素原料藥出口價(jià)格持續低位運行，行業(yè)競爭加劇導致價(jià)格承壓。

　　 CDMO業(yè)務(wù)方面，上半年公司實(shí)現銷(xiāo)售收入5.24億元，同比微降6.56%，毛利率達到36.58%，較去年同期改善。海普瑞表示，這體現出公司在成本管控和業(yè)務(wù)優(yōu)化方面取得的成效，公司通過(guò)深化與核心客戶(hù)戰略合作、開(kāi)拓新客戶(hù)群體、實(shí)施創(chuàng )新項目管理機制等舉措，為業(yè)務(wù)注入新增長(cháng)動(dòng)能。新業(yè)務(wù)開(kāi)拓迫在眉睫

　　回顧公司發(fā)展歷程，海普瑞曾有過(guò)輝煌過(guò)往。2010年5月，海普瑞以148元/股的發(fā)行價(jià)上市，股價(jià)最高沖至188元/股，遠超同期茅臺股價(jià)。當時(shí)，作為全球頭部的肝素原料藥供應商，海普瑞2009年實(shí)現凈利潤大增。上市時(shí)市盈率高企，成為資本市場(chǎng)的“明星企業(yè)”。

　　然而，行業(yè)環(huán)境變化給海普瑞帶來(lái)巨大沖擊，肝素制劑價(jià)格直線(xiàn)下降，導致其凈利潤驟降。海普瑞表示，肝素原料藥行業(yè)是一個(gè)市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)，且目前依諾肝素有其他仿制藥進(jìn)入歐洲制劑市場(chǎng)銷(xiāo)售，公司首仿藥面臨著(zhù)原研藥和其他品牌制劑的競爭，市場(chǎng)的復雜性將帶來(lái)潛在的競爭風(fēng)險。

　　在此背景下，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)成為海普瑞支撐較快發(fā)展的必然選擇。海普瑞透露，公司已與浙江永太藥業(yè)有限公司簽訂分銷(xiāo)協(xié)議。根據協(xié)議，公司將負責加巴噴丁膠囊在美國市場(chǎng)的商業(yè)化工作。同時(shí)，公司在美國的自營(yíng)團隊繼續推進(jìn)正大天晴藥業(yè)集團股份有限公司旗下的福沙匹坦二葡甲胺產(chǎn)品在美國市場(chǎng)的商業(yè)化工作，包括營(yíng)銷(xiāo)、推廣、銷(xiāo)售及分銷(xiāo)產(chǎn)品。

　　同時(shí)，海普瑞的創(chuàng )新藥業(yè)務(wù)也在推進(jìn)�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者了解到，公司自主研發(fā)的創(chuàng )新候選藥物H1710于2025年2月收到國家藥品監督管理局核準簽發(fā)的《藥物臨床試驗批準通知書(shū)》，批準注射用H1710開(kāi)展臨床試驗。2025年7月，H1710完成I期臨床試驗的首例受試者入組及首次給藥。據了解，H1710在多種腫瘤動(dòng)物模型中均展示出顯著(zhù)的抑瘤作用。

　　海普瑞強調，不斷擴充的新業(yè)務(wù)品種，充分體現了公司堅持國際化經(jīng)營(yíng)及助力中國藥企藥品出海歐美市場(chǎng)的戰略。不過(guò)，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓面臨市場(chǎng)調研、技術(shù)研發(fā)、資金投入、人才儲備等挑戰，海普瑞或還需結合在醫藥領(lǐng)域的積累，找準行業(yè)發(fā)展趨勢，制定清晰戰略，穩步推進(jìn)布局，力爭實(shí)現“二次增長(cháng)”，重現往日輝煌。