低利率沖擊我國銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)，競爭格局或重構。作為行業(yè)標桿，招商銀行（600036）多策破局：提速?lài)�際化，抓企業(yè)出海機遇；深化綜合化，完善金融牌照布局；強化業(yè)務(wù)特色與區域優(yōu)勢；加碼 AI 建智能銀行；精進(jìn)管理控成本、優(yōu)風(fēng)控。系列舉措助其應對低利率挑戰。

　　近年來(lái)，我國利率持續下行，2022~2024年一年期LPR、五年期LPR分別累計下調70個(gè)基點(diǎn)、105個(gè)基點(diǎn)。低利率影響下，今年二季度銀行業(yè)凈息差已經(jīng)下滑至1.42%，在凈利息收入普遍占銀行營(yíng)收70%以上的情況下，低利率給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)多重沖擊。不僅營(yíng)收、利潤增長(cháng)承壓，而且抗風(fēng)險能力、資本內生能力、可持續發(fā)展能力也都受到一定影響�？梢哉f(shuō)，低利率已經(jīng)成為我國銀行業(yè)最大的“灰犀�！�。

　　歐洲、美國、日本、中國臺灣的銀行業(yè)都曾經(jīng)歷過(guò)長(cháng)時(shí)間的低利率周期，期間大量銀行經(jīng)營(yíng)困難，或倒閉，或被兼并，行業(yè)重新洗牌。國內銀行業(yè)競爭格局或也面臨重構。招商銀行作為國內銀行業(yè)標桿，其在戰略上的一舉一動(dòng)具有航向標意義，格外引人關(guān)注。梳理近年來(lái)招行高管層的公開(kāi)表態(tài)和財報信息，可以發(fā)現，招行應對低利率挑戰的戰略邏輯、主線(xiàn)已經(jīng)日漸清晰，體系性打法已經(jīng)基本成型。

　　國際化提速，打造新增長(cháng)極

　　近年來(lái)我國產(chǎn)業(yè)轉型升級加快，中資企業(yè)出�？芍^勢不可擋。2024年我國對外直接投資達到1.16萬(wàn)億元、同比增長(cháng)11.3%，技術(shù)驅動(dòng)型企業(yè)引領(lǐng)“出�！毙鲁绷�，《黑神話(huà)：悟空》、《哪吒2》、LABUBU在全球引發(fā)追捧，中資企業(yè)出海已經(jīng)從產(chǎn)品出海向產(chǎn)能出海、供應鏈出海、品牌出海等更高形態(tài)躍遷。高水平對外開(kāi)放下，居民財富全球配置、人員跨境流動(dòng)日漸頻繁。這些給銀行跨境理財、支付、投融資帶來(lái)巨大業(yè)務(wù)機會(huì )。招商銀行行長(cháng)王良在2024年股東大會(huì )上表示：“加快國際化發(fā)展，讓我們的業(yè)務(wù)結構更加適應中國企業(yè)走出去的金融服務(wù)需求，避免簡(jiǎn)單依賴(lài)利率較低的單一中國市場(chǎng)”。

　　與歐洲、美國、日本銀行業(yè)的國際化程度相比，中國銀行業(yè)的國際化仍然還在起步階段。面對我國企業(yè)出海的歷史性機遇，頭部中資銀行都秣馬厲兵，把國際化視為重要的新增長(cháng)極和實(shí)現收入多元化、穿越低利率周期的重要途徑，加快推進(jìn)機構國際化和業(yè)務(wù)國際化。

　　在全球機構布局上，招行下了一招“先手棋”。雖然機構布局不如工行、中行，但在股份制銀行中，招行全球布局最早也最完善。目前在香港、新加坡、紐約、倫敦等全球主要金融中心設有6家分行、3家子公司。若能發(fā)揮好境外平臺作用，提升多幣種經(jīng)營(yíng)能力，招行的國際化發(fā)展空間還很大。特別是今年香港資本市場(chǎng)迎來(lái)小牛市，萬(wàn)億資金涌入香江。這對總部位于大灣區、在港經(jīng)營(yíng)牌照齊全的招行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是正處“風(fēng)口”。2025年中報顯示，招行在港機構總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入分別增長(cháng)9.49%、25.28%，境外機構總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入分別增長(cháng)6.56%、23.72%，明顯快于境內機構增速。這表明，招行在國際化上下的這招“先手棋”正在發(fā)揮作用。

　　業(yè)務(wù)國際化上，招行也頗具特色。招行是國內最早獲得離岸業(yè)務(wù)牌照的銀行。近年來(lái)，利用自身的科技領(lǐng)先優(yōu)勢，招行打造線(xiàn)上線(xiàn)下（300959）一體化的跨境業(yè)務(wù)體系。根據一些招行客戶(hù)反映，招行的跨境業(yè)務(wù)數字化程度很高。其2024年年報也顯示，跨境匯款、出口信用證等國際結算重點(diǎn)場(chǎng)景自動(dòng)化率達97%以上�！皵底只�”或將成為招行國際業(yè)務(wù)的一張王牌。公開(kāi)信息顯示，招行已經(jīng)實(shí)現跨境理財通南向通“全流程線(xiàn)上化”，率先上線(xiàn)跨境支付通產(chǎn)品，推出境內外均以人民幣結算的萬(wàn)事達借記卡。這表明，招行正加快將境內的零售優(yōu)勢復制到跨境領(lǐng)域。

　　預計在業(yè)務(wù)國際化和機構國際化雙輪驅動(dòng)下，招行國際化發(fā)展將進(jìn)入新的提速階段。

　　綜合化再下一城，提升整體競爭能力

　　從國外經(jīng)驗看，低利率環(huán)境下走向以綜合化經(jīng)營(yíng)為主的金融控股公司是頭部銀行的共同選擇。當前國內雖然為分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但全國性銀行基本邁入了準綜合化經(jīng)營(yíng)階段。招行目前已經(jīng)拿下商業(yè)銀行、金融租賃、基金、人壽保險、境外投行、消費金融、理財子公司等金融牌照。近期，招行的綜合化再下一城，獲批金融資產(chǎn)投資公司（AIC）牌照，綜合化經(jīng)營(yíng)格局進(jìn)一步完善。

　　如今傳統“存貸匯兌”業(yè)務(wù)趨于白熱化競爭，銀行盈利難度加大，需要通過(guò)更加豐富的產(chǎn)品和服務(wù)綁定客戶(hù)，提升客戶(hù)粘性，實(shí)現多元、長(cháng)期的價(jià)值變現。有投資者統計，2024年12月至2025年2月期間在港股IPO的20家內地企業(yè)中，40%選擇了招銀國際作為承銷(xiāo)商，50%將募集賬戶(hù)開(kāi)立在招行，45%將招行選作主銀行，70%與招行有業(yè)務(wù)合作。公開(kāi)信息可知，招銀國際還發(fā)掘投資了寧德時(shí)代（300750）、寒武紀等一批科技企業(yè)，顯現出在投資領(lǐng)域的能力，這也為招行帶來(lái)一批高價(jià)值客戶(hù)。

　　2025年中報顯示，招行主要子公司總資產(chǎn)較上年末增長(cháng)9%，營(yíng)業(yè)收入占全集團的比重達12.56%，同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)，整體貢獻在上升。公開(kāi)數據顯示，招銀理財、招銀國際、招商基金、招銀金租等子公司都在各自的行業(yè)內處于頭部地位。這或許表明，招行整體綜合競爭能力在持續上升。

　　王良在2024年年報致辭中寫(xiě)道，“充分發(fā)揮全牌照、全業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提升招行集團的服務(wù)能力和競爭優(yōu)勢，為客戶(hù)提供綜合服務(wù)，促進(jìn)各項業(yè)務(wù)、各經(jīng)營(yíng)單位發(fā)展，促進(jìn)收入多元化和穩定性”。拿下AIC牌照以后，招行有望進(jìn)一步完善投商行一體化的服務(wù)體系，探索一條符合中國國情的“投貸聯(lián)動(dòng)”模式，打造科技金融的樣板。

　　強化特色優(yōu)勢，走差異化競爭之路

　　“銀行同質(zhì)化競爭形勢嚴峻，存在內卷現象。我們應考慮如何能夠保持招商銀行特色和差異化發(fā)展，形成自身的競爭優(yōu)勢”，王良在2024年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上談到。低利率環(huán)境下，利率持續走低，有效融資需求減少，只有特色化差異化才能贏(yíng)得客戶(hù)和溢價(jià)。

　　招行一直以來(lái)都非常強調差異化，明確要打造“創(chuàng )新驅動(dòng)、模式領(lǐng)先、特色鮮明的最佳價(jià)值創(chuàng )造銀行”。2025年中報顯示，招行零售客戶(hù)達2.16億戶(hù)、較上年末增長(cháng)2.86%，零售AUM突破16萬(wàn)億、較上年末增長(cháng)7.39%，零售存款突破4萬(wàn)億、較上年末增長(cháng)4.99%，零售金融的營(yíng)收、利潤貢獻占比均超過(guò)55%。在同異業(yè)紛紛加碼零售業(yè)務(wù)的背景下，招行的零售業(yè)務(wù)成績(jì)單依然一枝獨秀。這表明，零售作為招行最大的特色還在持續強化，體系化優(yōu)勢還在進(jìn)一步鞏固。

　　“在保持現有特色的基礎上，實(shí)現零售金融、公司金融、投行與金融市場(chǎng)、財富管理與資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展”，招行高管層表示。全球銀行業(yè)標桿摩根大通就是打造集團飛輪的典型代表。各業(yè)務(wù)板塊都強、產(chǎn)品線(xiàn)更全，才能形成“東邊不亮西邊亮”，飛輪效應才能轉起來(lái)。

　　根據招行近年財報披露的信息來(lái)看，招行除零售以外的三大業(yè)務(wù)板塊也正逐步打造特色優(yōu)勢。公司客戶(hù)融資總量（FPA）達到6.45萬(wàn)億，資管規模達到4.45萬(wàn)億，投資類(lèi)資產(chǎn)達到3.97萬(wàn)億，并購金融、票據等業(yè)務(wù)排名市場(chǎng)前列。在存貸業(yè)務(wù)承壓背景下，招行投資非息、財富非息表現亮眼�？梢钥闯�，招行的四大板塊已經(jīng)初步形成各有特色、相互促進(jìn)、相互補位的格局。

　　除推進(jìn)四大業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展之外，招行對加快重點(diǎn)區域分行發(fā)展也加大投入、抱以厚望，以實(shí)現區域上更加均衡的結構。當前長(cháng)三角、環(huán)渤海、珠三角及海西區域是中國經(jīng)濟最有活力的版圖，經(jīng)濟大省挑大梁作用日益突出，招行加快重點(diǎn)區域分行發(fā)展具備天時(shí)地利的條件�？梢钥吹�，近年表現亮眼的頭部城商行無(wú)一不是扎根這些重點(diǎn)區域。對招行來(lái)講，在重點(diǎn)區域一體化發(fā)展、人口加快域內流動(dòng)的趨勢下，其零售優(yōu)勢、科技優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、協(xié)同優(yōu)勢或是打造重點(diǎn)區域第二增長(cháng)曲線(xiàn)的重要引擎。

　　加碼AI投入，加快打造數智招行

　　AI就像一把鑰匙，打開(kāi)了銀行通往未來(lái)的大門(mén)。當下以大語(yǔ)言模型為代表的新一代人工智能技術(shù)在內容生成、信息提取、對話(huà)交互等方面展現出強大的自然語(yǔ)言處理能力，高度契合銀行業(yè)知識密集型特征。這意味著(zhù)，“AI+金融”的意義不僅僅是降本增效，還是銀行業(yè)服務(wù)模式、交互模式、工作模式的升級重構，AI領(lǐng)先的銀行將具備服務(wù)超大規�？腿旱哪芰�，進(jìn)一步強化低利率環(huán)境下的馬太效應�？梢哉f(shuō)，數智化轉型，是銀行輸不起的科技競賽。

　　“招商銀行要立志成為智能銀行，而且要率先成為智能銀行”，招商銀行首席信息官周天虹在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上談到。如果目標實(shí)現，無(wú)疑會(huì )成為招行在低利率時(shí)代突圍的“核動(dòng)力”。公開(kāi)信息顯示，招行已經(jīng)搭建了“基礎設施層-模型層-AI中臺層-應用層”的大模型全棧技術(shù)體系，大模型應用在全行全面推廣，零售、對公、風(fēng)控、運營(yíng)、辦公等領(lǐng)域落地大模型應用場(chǎng)景184個(gè)，人工效能提升方面節約人工工時(shí)475萬(wàn)小時(shí)。這表明，招行正在深入推進(jìn)智能銀行建設，全面擁抱AI并推動(dòng)AI在各領(lǐng)域落地。

　　這一系列成果源自招行一直以來(lái)對科技應用的高度重視。在電子化時(shí)代，招行就率先推出“一卡通”“一網(wǎng)通”，引領(lǐng)國內銀行業(yè)從存折時(shí)代邁入卡時(shí)代，從水泥時(shí)代邁入“水泥+鼠標”時(shí)代；在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，推出手機銀行和掌上生活兩大App，產(chǎn)品體驗引領(lǐng)行業(yè)；在云時(shí)代，率先實(shí)現全面上云。2024年，招行的信息科技投入超過(guò)130億元。在市場(chǎng)上，招行始終是高度重視科技、準確把握每一次科技變革趨勢的一家銀行。

　　當前，AI競賽正在發(fā)生新的變化。半年前如果問(wèn)“什么將拉開(kāi)銀行在A(yíng)I時(shí)代的差距”，答案可能是算力和模型，只有具備資金、人才、技術(shù)的頭部玩家才能贏(yíng)得AI軍備競賽。不過(guò)，隨著(zhù)DeepSeek橫空出世、智能算力建設加碼，模型平權、算力平權已經(jīng)愈發(fā)清晰。堆算力、買(mǎi)模型未必能保持AI領(lǐng)先，基于垂直行業(yè)的知識數據能力、模型調教能力、技術(shù)運用能力或許才是拉開(kāi)銀行間差距的關(guān)鍵。

　　據了解，招行一直具有良好的業(yè)技融合傳統，科技人員深入了解業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)人員也懂科技，雙方能夠同頻共振、協(xié)同創(chuàng )新。這或許是招行未來(lái)數智化轉型的重要能力。

　　持續精進(jìn)管理，向管理要復利

　　低利率環(huán)境下，銀行業(yè)發(fā)展模式從粗放“增量擴張”轉向集約“存量提質(zhì)”，精益化、精細化管理日益重要。精益、精細管理的短期回報可能不明顯，但是拉長(cháng)到5年、10年來(lái)看，管理好和差的銀行的業(yè)績(jì)可能是天壤之別。

　　在招行近兩年財報中，“管理”是高頻詞。2023年報中首提“嚴格管理、守正創(chuàng )新”雙輪驅動(dòng)，把“嚴格管理”置于高質(zhì)量發(fā)展的突出位置，全面加強管理，提升內涵集約式發(fā)展水平；在2024年報中“嚴格管理”一詞繼續出現9次。

　　駱駝穿越沙漠離不開(kāi)刻在生理里的“節水算法”，低利率環(huán)境下節流之于銀行也同等重要。從財報可以看出，招行高度重視成本管理，成立了總行降本增效工作小組，加強了成本費用精細化管理，近兩年業(yè)務(wù)及管理費均實(shí)現同比下降。但“嚴格管理”不只是壓和控，更落在質(zhì)和效。招行2025年中報強調，持續推進(jìn)降本增效工作將保障重點(diǎn)戰略領(lǐng)域投入。招商銀行副行長(cháng)彭家文也表示，推動(dòng)成本精細化管理不會(huì )犧牲客戶(hù)和員工體驗。

　　資產(chǎn)負債管理對銀行在低利率環(huán)境下保持盈利可持續增長(cháng)至關(guān)重要。資產(chǎn)負債管理的核心就是管理好凈息差。對比可以發(fā)現，招行凈息差長(cháng)期領(lǐng)先行業(yè)平均水平50個(gè)基點(diǎn)左右，其中負債端優(yōu)勢顯著(zhù)。眾所周知，招行對高成本負債管控一直較為嚴格，很多客戶(hù)價(jià)比三家最后還是選擇招行，是因為其產(chǎn)品、服務(wù)“斷檔”領(lǐng)先，這也是招行沉淀客戶(hù)資金、形成低成本負債的秘訣所在�？梢�(jiàn)，“嚴格管理”的背后是對能力的更高層次要求。

　　風(fēng)險管理決定了銀行低利率環(huán)境下的生存能力。在國際銀行業(yè)發(fā)展歷史上，不乏一些大銀行因為利差收窄、經(jīng)營(yíng)承壓而更加激進(jìn)、最后翻車(chē)的例子。招行不良貸款率0.93%，撥備覆蓋率410.93%，長(cháng)期保持銀行業(yè)較優(yōu)水平。招商銀行董事長(cháng)繆建民多次公開(kāi)表示，“風(fēng)險管理能力決定我們能走多遠”，要持續打造“風(fēng)險管理、財富管理、金融科技三大能力”。這無(wú)疑體現了招行對穩健經(jīng)營(yíng)的高度重視。

　　在氣候危機中，物種的存續不再依賴(lài)短期的“抗寒”或“耐旱”能力，而要構建應對復雜環(huán)境的全方位韌性。對銀行而言，低利率不是周期問(wèn)題，而是重構銀行業(yè)商業(yè)模式的起點(diǎn)，外延式規模擴張、高舉高打已經(jīng)過(guò)時(shí)，必須加快轉型，重構盈利邏輯，才能獲得通往未來(lái)的門(mén)票。

　　值得肯定的是，在行業(yè)競爭白熱化的今天，招行能夠保持一份清醒，從內卷思維中跳脫出來(lái)，聚焦低利率環(huán)境下的長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造，充分反映了招行一如既往是一家具有長(cháng)遠戰略眼光的銀行。盡管這一理念并無(wú)奧秘，但難在知行合一、保持定力、久久為功。

　　正如塔布勒在《反脆弱》開(kāi)篇中寫(xiě)道，“風(fēng)，可以讓蠟燭熄滅，但也能讓火燃燒”。長(cháng)期來(lái)看，低利率挑戰將加劇行業(yè)分化，“預則立、不預則廢”，相信一向穩健前瞻的招行能夠穿越嚴冬、走向春天。