近期，港股科技股價持續(xù)回調(diào)，南向資金卻不懼調(diào)整逆勢買入，僅節(jié)前最后一個交易日，南向資金便“掃貨”178.93億元。而且，開年以來累計凈買入金額與去年同期不相上下。

　　提及港股疲軟的表現(xiàn)，多家賣方研究策略都不約而同提到的原因之一是支持縮表的沃什提名美聯(lián)儲主席，預(yù)期落差帶來流動性沖擊，其二是階段性獲利和投資者對AI資本開支態(tài)度分化，其三是整體基本面弱于A股。

　　招商首席策略分析師張夏堅定認(rèn)為，港股科技板塊的基本面與做多邏輯沒有發(fā)生改變，此前走勢較弱是一次劇烈的流動性沖擊，當(dāng)前港股科技相對A股科技的折價接近歷史最高水平，或迎來觸底反彈。

　　逆勢“掃貨”

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來（截至2月13日），港股通南向資金持續(xù)掃貨，累計凈買入港股的金額為1361.51億元，與去年同期（1362.86億元）相比大致相當(dāng)，不過比同期多出了4個交易日。其中，今年有6個交易日南向資金凈買入規(guī)模超過100億元。

　　節(jié)前最后一個交易日（2月13日），港股收盤走低，恒生指數(shù)收報26567.12點，下跌幅度1.72%；恒生科技指數(shù)收報5360.42點，跌48.56點，跌幅0.9%。不過當(dāng)天南向資金不懼調(diào)整，逆勢凈買入規(guī)模為178.93億元。

　　2月5日，恒港股通南向資金凈買入222.06億元，是今年以來南向資金單日凈買入金額之最。2月4日—6日連續(xù)三天，南向資金凈買入金額均超百億。

　　從資金流向來看，南向資金配置的個股和行業(yè)集中度較高。年初至今，南向資金通過港股通買入港股標(biāo)的，加倉資金依然在騰訊控股、阿里巴巴、快手、中國人壽（601628）、紫金礦業(yè)（601899）、小米、美團、中海油等個股。除了科技，金融、可選消費等也有所體現(xiàn)。

　　港股怎么了

　　提及港股的表現(xiàn)，多家賣方研究策略都不約而同提到的原因其一是流動性沖擊。港股更易受境外市場影響，尤其當(dāng)特朗普提名“相對鷹派”且支持縮表的沃什為新任美聯(lián)儲主席，投資者擔(dān)憂全球流動性趨緊。這一預(yù)期直接沖擊了對流動性高度敏感的各類資產(chǎn)，恒生科技、納斯達克和比特幣等同步疲軟印證了這一影響。

　　中金海外首席策略分析師劉剛表示，沃什支持降息，但其支持縮表的姿態(tài)使得降息沿著利率曲線往長端傳導(dǎo)的效果被部分抵消，曲線或因此變陡。不論是基于歷史經(jīng)驗還是邏輯分析，美債長端利率對港股的邊際影響均更為顯著。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，從中長期來看，美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落的趨勢并未改變，美聯(lián)儲后續(xù)降息的大方向未變，弱美元的中期趨勢仍將延續(xù)，預(yù)計港股市場的流動性環(huán)境仍將保持寬松，外部緊縮預(yù)期僅為短期情緒擾動，不具備持續(xù)性。

　　其二，恒生科技指數(shù)自2025年12月至2026年1月重拾升勢，部分短期資金已獲得豐厚的獲利空間，在指數(shù)逼近6000點整數(shù)關(guān)口后，獲利了結(jié)意愿升溫，形成階段性拋壓。

　　加上美股財報季中投資者對科技龍頭AI資本開支的態(tài)度出現(xiàn)分歧，此前“AI資本開支越大則獲益越多”的線性敘事被質(zhì)疑，不論是AI能力和商業(yè)化進展領(lǐng)先的谷歌和微軟，還是云業(yè)務(wù)承壓的亞馬遜，市場開始擔(dān)憂其AI資本開支的超預(yù)期上行會影響公司的現(xiàn)金流和投資回報，美國科技股的波動也映射到了港股的對應(yīng)標(biāo)的。

　　其三，A股在整體基本面與流動性上的確要好于港股，但是港股的優(yōu)勢更多在特色結(jié)構(gòu)。中金劉剛建議，結(jié)構(gòu)選擇先于市場，若港股頭部科技企業(yè)能找到契合企業(yè)自身能力和發(fā)展節(jié)奏的投入方式，港股向上修復(fù)的空間和確定性或會更大。

　　光大證券海外團隊在研報中寫道，當(dāng)前恒生科技指數(shù)已形成“超賣估值洼地 + 資金逆勢搶籌 + AI 基本面向上 + 回購加碼在即”的四重底部特征，短期情緒擾動已充分釋放，板塊風(fēng)險收益比顯著優(yōu)化，是中長期戰(zhàn)略配置的黃金窗口。近期的市場調(diào)整僅為短期情緒擾動，并非基本面趨勢逆轉(zhuǎn)，隨著情緒逐步修復(fù)、資金共振加劇、龍頭回購重啟，恒生科技指數(shù)有望迎來階段性反彈行情。

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