中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，受春節(jié)假期影響，港股僅周一、周五兩個交易日開盤，港股三大指數(shù)震蕩下跌。展望未來，建議關(guān)注：中東地緣風(fēng)險升溫，美國關(guān)稅政策面臨大幅調(diào)整，投資者避險情緒升溫，貴金屬、能源等板塊有望震蕩上行；消費板塊當(dāng)前估值處于相對低位，隨著促消費政策增多，消費活力逐漸提升，消費板塊有望繼續(xù)上漲；科技板塊仍是中長期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應(yīng)用加速推進(jìn)的背景下，相關(guān)板塊有望反彈回升。

　　中國銀河證券主要觀點如下：

　　本周港股行情表現(xiàn)：(1)本周(2月16日至2月20日)，全球主要股指多數(shù)上漲。其中，受春節(jié)假期影響，港股僅周一、周五兩個交易日開盤，港股三大指數(shù)震蕩下跌，恒生指數(shù)下跌0.58%，恒生科技指數(shù)下跌2.78%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌0.81%。(2)港股行業(yè)層面：一級行業(yè)中，本周8個行業(yè)上漲，3個行業(yè)下跌。其中，能源、材料、工業(yè)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別上漲3.65%、2.27%、1.03%；可選消費、日常消費、通訊服務(wù)行業(yè)指數(shù)跌幅居前，分別下跌1.86%、1.50%、0.13%。從二級行業(yè)來看，本周石油石化、有色金屬、建筑、家電、造紙與包裝行業(yè)指數(shù)漲幅居前，可選消費零售、日常消費零售、國防軍工、傳媒、汽車與零配件行業(yè)指數(shù)跌幅居前。

　　本周港股流動性：(1)因春節(jié)假期，周一(2月16日)港股市場只交易半日，港交所成交額為850.56億港元。周五(2月20日)，港交所成交額為1654.61億港元，低于上一周2406.43億港元的日均成交額水平；沽空金額為237.27億港元，占比14.43%，明顯高于上一周12.56%的日均沽空金額占比水平。(2)本周港股通暫停交易。(3)截至2月18日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金凈流入3.21億美元，全球被動型外資基金凈流入6.97億美元，分別較上周凈流入額減少0.62億美元、8.05億美元。

　　港股估值與風(fēng)險偏好：(1)截至2026年2月20日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為12.09倍、1.23倍，分別處于2010年以來79%、55%分位數(shù)水平。(2)10年期美國國債到期收益率較上周五上行4BP至4.08%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為4.19%，處于2010年以來5%分位。10年期中國國債到期收益率為1.7899%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為6.48%，處于2010年以來42%分位。(3)恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五下降1.02點至116.40，處于2014年以來9%分位數(shù)的水平。

　　港股市場投資展望：海外方面，2025年四季度美國GDP增速為環(huán)比折年率1.4%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)計的2.5%，也低于三季度的修正值4.4%。2月21日，美國總統(tǒng)特朗普稱，將把對全球商品加征10%的進(jìn)口關(guān)稅的稅率水平提高至15%。國內(nèi)方面，2026年1月份，70個大中城市商品住宅銷售價格環(huán)比降幅總體收窄、同比下降。2026年春運前20天預(yù)計全社會跨區(qū)域人員流動量達(dá)50.8億人次，日均2.5億人次，創(chuàng)下歷史同期新高。展望未來，建議關(guān)注以下板塊：(1)中東地緣風(fēng)險升溫，美國關(guān)稅政策面臨大幅調(diào)整，投資者避險情緒升溫，貴金屬、能源等板塊有望震蕩上行。(2)消費板塊當(dāng)前估值處于相對低位，隨著促消費政策增多，消費活力逐漸提升，消費板塊有望繼續(xù)上漲。(3)科技板塊仍是中長期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應(yīng)用加速推進(jìn)的背景下，相關(guān)板塊有望反彈回升。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。