數(shù)據(jù)顯示，今年以來，恒生指數(shù)累計(jì)上漲1.67%，而恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌9.55%。

　　近段時(shí)間以來，恒生科技指數(shù)遭遇“逆風(fēng)”，表現(xiàn)與港股市場(chǎng)整體相比顯得十分疲弱。

　　多位專家在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，近段時(shí)間港股科技股表現(xiàn)不佳，是流動(dòng)性、行業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)情緒、匯率等多項(xiàng)因素綜合影響所致。

　　不過，盡管遭遇階段性“逆風(fēng)”，港股科技股的未來前景仍被不少主流機(jī)構(gòu)和受訪專家看好。

　　港股科技股遭遇階段性“逆風(fēng)”

　　3月2日，港股市場(chǎng)恒生科技指數(shù)下跌2.89%，再一次跑輸同期港股市場(chǎng)整體，當(dāng)天恒生指數(shù)跌幅為2.14%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌1.78%。

　　恒生科技指數(shù)3月2日的表現(xiàn)，是近段時(shí)間該指數(shù)連續(xù)跑輸港股整體的一個(gè)縮影。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2026年以來，港股市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)分化明顯，恒生指數(shù)累計(jì)上漲1.67%，相較之下，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)與恒生科技指數(shù)則不同程度下跌，其中恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)小幅下跌2.38%，恒生科技指數(shù)跌幅則達(dá)到9.55%。

　　從相關(guān)指數(shù)最新點(diǎn)位較2025年以來最高點(diǎn)位的調(diào)整幅度來看，恒生指數(shù)調(diào)整幅度相對(duì)較小，為7.12%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)與恒生科技指數(shù)的調(diào)整幅度則分別為10.93%和25.70%，其中恒生科技指數(shù)從調(diào)整幅度上看已步入“技術(shù)性熊市”。

　　從具體個(gè)股來看，恒生科技指數(shù)成份股中，超過九成個(gè)股最新價(jià)較2025年以來高位的回撤幅度超過20%，其中美團(tuán)-W、理想汽車-W、金蝶國(guó)際、金山軟件、比亞迪（002594）電子、騰訊音樂-SW、零跑汽車、小米集團(tuán)-W、京東集團(tuán)-SW、舜宇光學(xué)科技等較2025年以來高位的回撤幅度超過40%。

　　多項(xiàng)因素致港股科技股跑輸

　　受訪專家認(rèn)為，港股科技股集中的恒生科技指數(shù)跑輸港股市場(chǎng)整體，是流動(dòng)性、行業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)情緒、匯率等多項(xiàng)因素綜合影響所致。

　　止于至善投資總經(jīng)理何理在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，近期香港市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，恒生科技指數(shù)跑輸港股，其背后既有宏觀流動(dòng)性因素，也有中觀產(chǎn)業(yè)層面的變化。宏觀層面，有色金屬和原油價(jià)格的上漲推高了海外通脹，1月美國(guó)PPI再超市場(chǎng)預(yù)期，壓縮了海外主要央行的降息空間。中觀層面，春節(jié)前后互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)AI助手的補(bǔ)貼大戰(zhàn)是“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的典型，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)式補(bǔ)貼而無法擴(kuò)張市場(chǎng)份額的困境對(duì)其估值邏輯造成沖擊，令投資者失望。與此同時(shí)，海外市場(chǎng)AI軟硬件的表現(xiàn)分化，云服務(wù)企業(yè)股價(jià)大跌，也拖累“偏軟”的恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)。

　　融智投資基金經(jīng)理兼高級(jí)研究員包金剛也提及行業(yè)結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)情緒因素。包金剛認(rèn)為，恒生科技指數(shù)中權(quán)重較大的互聯(lián)網(wǎng)巨頭如美團(tuán)、阿里等遭遇不同程度的“逆風(fēng)”，如稅收擔(dān)憂、AI“紅包大戰(zhàn)”、外賣補(bǔ)貼等，導(dǎo)致其股價(jià)波動(dòng)，進(jìn)而影響指數(shù)表現(xiàn)。此外，字節(jié)跳動(dòng)強(qiáng)勢(shì)入局AI，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)港股現(xiàn)有科技股的信心不足，進(jìn)而影響恒生科技指數(shù)表現(xiàn)。

　　銀泰證券策略分析師陳建華在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)則表示，近期海外AI敘事邏輯的變化傳導(dǎo)至港股，使得市場(chǎng)重新審視AI技術(shù)變革帶來的影響，基于科技龍頭AI資本開支的超預(yù)期上行會(huì)影響公司現(xiàn)金流和投資回報(bào)的質(zhì)疑，使得恒生科技指數(shù)中權(quán)重較高的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)估值承壓。

　　多位受訪專家也提及外部流動(dòng)性環(huán)境方面的變化影響。包金剛在受訪時(shí)認(rèn)為，特朗普提名“相對(duì)鷹派”且支持縮表的沃什為新任美聯(lián)儲(chǔ)主席，投資者擔(dān)憂全球流動(dòng)性趨緊。港股作為離岸市場(chǎng)，資金流向與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策高度綁定。部分美聯(lián)儲(chǔ)官員主張2026年不降息，導(dǎo)致外資從港股科技板塊撤離，加劇了指數(shù)調(diào)整壓力；陳建華也指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席，使得市場(chǎng)重估未來美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期的逆轉(zhuǎn)對(duì)離岸市場(chǎng)的港股形成明顯拖累。

　　此外，還有專家提及匯率方面的影響。比如包金剛在受訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)于通過港股通投資的人民幣投資者而言，年初以來人民幣兌美元升值，而港幣因聯(lián)系匯率制度跟隨美元波動(dòng)，兌人民幣中間價(jià)呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)。這使得以港幣計(jì)價(jià)的港股資產(chǎn)，在兌換回人民幣后承受了額外的匯兌損失，進(jìn)一步侵蝕了以本幣計(jì)價(jià)的投資回報(bào)，影響了投資者對(duì)港股科技板塊的積極性。

　　港股科技股前景仍被看好

　　值得注意的是，盡管以恒生科技指數(shù)為代表的港股科技股遭遇階段性“逆風(fēng)”，但其前景仍被普遍看好。

　　中金公司（601995）近日的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，即便港股整體表現(xiàn)較弱，港股特有的特色板塊對(duì)南向資金而言仍具備稀缺配置價(jià)值。其中，作為港股特色的分紅、科技、消費(fèi)和周期四類板塊，港股科技股以互聯(lián)網(wǎng)和AI模型為主，硬件占比較小，與A股形成差異；消費(fèi)特色主要在新消費(fèi)上，此外還有部分創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也是吸引南向資金持續(xù)配置的一大特色結(jié)構(gòu)；強(qiáng)周期板塊以龍頭公司主導(dǎo)，權(quán)重小于A股；分紅板塊較A股股息率更高，具有防御屬性。

　　陳建華在受訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)未來港股科技股和互聯(lián)網(wǎng)股整體上可持樂觀態(tài)度。從估值的角度看，恒生科技指數(shù)當(dāng)前PE處于歷史上低分位水平，相較于全球主要指數(shù)配置性價(jià)比凸顯，當(dāng)前隨著各方面利空因素的消化，其后期有望迎來修復(fù)行情。從企業(yè)的角度看，恒生科技指數(shù)主要成份股是國(guó)內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，同時(shí)也是全球AI應(yīng)用落地的重要參與方。當(dāng)前全球AI格局呈現(xiàn)出中美雙極主導(dǎo)的特征，兩國(guó)AI科技發(fā)展錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)且互為補(bǔ)充，作為中國(guó)高科（600730）技龍頭企業(yè)在資本市場(chǎng)的集中反映，恒生科技指數(shù)亦值得長(zhǎng)期關(guān)注。