寧德時(shí)代（300750）(03750，300750.SZ)召開(kāi) FY25年報(bào)電話會(huì)。公司2025年鋰離子電池銷(xiāo)量達(dá)661GWh，同比增長(zhǎng)39.2%。其中，動(dòng)力電池銷(xiāo)量約540GWh(+41.9%)，儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量約121GWh(+29.1%)。全年實(shí)現(xiàn)總收入4237億元，同比增長(zhǎng)17%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為722億元，同比增長(zhǎng)42.3%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1332億元，同比增長(zhǎng)37.4%。期末貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)3925億元，資金儲(chǔ)備雄厚。公司動(dòng)力電池全球市占率提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至39.2%，創(chuàng)歷史新高，連續(xù)九年全球第一。全球儲(chǔ)能電池出貨量連續(xù)五年位居全球第一。海外市場(chǎng)份額突破30%。

　　對(duì)于碳酸鋰漲價(jià)，公司高層表示，自去年四季度以來(lái)，注意到了包括碳酸鋰在內(nèi)的某些材料價(jià)格的上漲。觀察公司在上一個(gè)大宗商品周期性波動(dòng)時(shí)期采取的應(yīng)對(duì)策略，包括與客戶聯(lián)動(dòng)的銷(xiāo)售訂單方式以及在上游進(jìn)行資源布局，看到面對(duì)這次供應(yīng)鏈價(jià)格上漲，公司應(yīng)對(duì)更加從容。即使面臨上游原材料價(jià)格波動(dòng)，也能通過(guò)聯(lián)動(dòng)方式將部分成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，同時(shí)公司也能消化一部分，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益更加明顯。

　　對(duì)于單位凈利潤(rùn)能否保持相對(duì)穩(wěn)定，公司高層稱(chēng)，之前多次討論過(guò)單位毛利這一指標(biāo)，它受多種因素影響，確實(shí)呈現(xiàn)出較大波動(dòng)性。而單位凈利指標(biāo)能夠綜合反映公司整體運(yùn)營(yíng)成果。目前來(lái)看，只要沒(méi)有極端事件，對(duì)明年的盈利穩(wěn)定持樂(lè)觀態(tài)度�；�于過(guò)去25年的業(yè)績(jī)，公司的業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，單位凈利也相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于2026年，盡管存在出口退稅影響和一些突發(fā)事件(如中東局勢(shì))帶來(lái)的不確定因素，但從整體看，2026年將是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的年份。如果能維持現(xiàn)有生產(chǎn)和銷(xiāo)售計(jì)劃，相信利潤(rùn)也將保持穩(wěn)健。因?yàn)?026年的市場(chǎng)需求或展望仍處于電動(dòng)化持續(xù)滲透、不斷提升的過(guò)程中。不管是儲(chǔ)能還是動(dòng)力，在全球范圍來(lái)看還在一個(gè)持續(xù)提升過(guò)程中。

　　Q&A 問(wèn)答

　　Q：第一個(gè)是關(guān)于我們季度盈利能力的展望。今年由于去年底以來(lái)碳酸鋰價(jià)格以及材料和產(chǎn)品價(jià)格的上升趨勢(shì)，我想了解公司在價(jià)格成本變動(dòng)中的策略。第二個(gè)問(wèn)題，我們非常關(guān)注美國(guó)和歐洲最近出臺(tái)的關(guān)于儲(chǔ)能的法案和草案，這對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了怎樣的影響?結(jié)合今年的法案情況，我們是如何看待未來(lái)趨勢(shì)的?

　　A：關(guān)于您提出的兩個(gè)問(wèn)題，我將首先進(jìn)行簡(jiǎn)要回應(yīng)。第一，自去年四季度以來(lái)，我們注意到了包括碳酸鋰在內(nèi)的某些材料價(jià)格的上漲。觀察公司在上一個(gè)大宗商品周期性波動(dòng)時(shí)期采取的應(yīng)對(duì)策略，包括與客戶聯(lián)動(dòng)的銷(xiāo)售訂單方式以及在上游進(jìn)行資源布局，我們看到面對(duì)這次供應(yīng)鏈價(jià)格上漲，公司應(yīng)對(duì)更加從容。即使面臨上游原材料價(jià)格波動(dòng)，我們也能通過(guò)聯(lián)動(dòng)方式將部分成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，同時(shí)公司也能消化一部分，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益更加明顯。

　　因此，與上次相比，這次對(duì)我們的影響沒(méi)有那么大。另外，我們還對(duì)市場(chǎng)影響進(jìn)行了評(píng)估。盡管碳酸鋰價(jià)格的上漲可能對(duì)某些邊際儲(chǔ)能項(xiàng)目或特定場(chǎng)景產(chǎn)生一定影響，但整體影響并不顯著。從136號(hào)文到124號(hào)文，政策的調(diào)整為儲(chǔ)能賦予了很好的地位和商業(yè)前景。因此，即使在碳酸鋰價(jià)格上漲的背景下，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求仍然持續(xù)增長(zhǎng)。

　　第二，我們確實(shí)看到海外近期有大規(guī)模的并購(gòu)方案，歐洲也有，美國(guó)高等法院取消關(guān)稅的影響。國(guó)外的情況可能更復(fù)雜，法案的變化很多。首先我們?cè)诿绹?guó)的銷(xiāo)售占比現(xiàn)在相對(duì)較低。其次仔細(xì)解讀后發(fā)現(xiàn)，該法案對(duì)我們影響并不像外界想象的那么大。對(duì)于歐洲而言，該法案仍處于早期階段，未來(lái)還需要長(zhǎng)時(shí)間討論，我們也將密切關(guān)注相關(guān)草案的進(jìn)展。但無(wú)論如何，我們作為中國(guó)領(lǐng)先的電池企業(yè)，在海外擁有實(shí)際產(chǎn)能基地，在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中比其他同行擁有更多的優(yōu)勢(shì)。

　　Q：接下來(lái)我想請(qǐng)教在歐洲的一些經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)榇蠹业牟莅盖闆r，有關(guān)公共項(xiàng)目股權(quán)的要求被頻繁提出，我想知道這是否是我們項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)行的一部分。

　　A：目前，我們有一些初步的草案，其中包括一些表達(dá)意向的條款。這些條款旨在與特定國(guó)家締結(jié)類(lèi)似國(guó)際協(xié)議的條款，對(duì)于一些國(guó)家是可以的。未締結(jié)協(xié)議的國(guó)家，可能會(huì)對(duì)投標(biāo)造成一些限制。因此，我們正在與相關(guān)方面溝通，了解具體細(xì)節(jié)。目前，這些法案的表述還是比較原則或者比較粗獷，后面需要進(jìn)一步的理解。客觀的來(lái)說(shuō)，我們?cè)诒镜氐钠髽I(yè)，投資建設(shè)的本地化企業(yè)，本身就應(yīng)該屬于本地化的企業(yè)。但這個(gè)法案，我需要慢慢去理解，再做解答和解讀。對(duì)于已投入建設(shè)的項(xiàng)目與后續(xù)新建項(xiàng)目，我們確實(shí)采取了不同的處理方式。雖然目前的法案中還存在一些區(qū)別，但考慮到這仍是一個(gè)非常初步的草案，未來(lái)的不確定性仍然很大。這是一個(gè)早期草案。

　　Q：關(guān)于我的第一個(gè)問(wèn)題，仍然想進(jìn)一步詢(xún)問(wèn)關(guān)于預(yù)期利潤(rùn)或單位利潤(rùn)。您之前提到通過(guò)價(jià)格聯(lián)動(dòng)和內(nèi)部消化等措施，整體影響可能并不顯著。那么，可不可以說(shuō)我們預(yù)計(jì)今年的單位凈利潤(rùn)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定?此外，考慮到材料價(jià)格上漲和出口退稅減少等因素，我們是否可以認(rèn)為單位毛利面臨一定壓力，但通過(guò)規(guī)�；�等措施有信心維持單位利潤(rùn)的穩(wěn)定?

　　A：我們之前多次討論過(guò)單位毛利這一指標(biāo)，它受多種因素影響，確實(shí)呈現(xiàn)出較大波動(dòng)性。而單位凈利指標(biāo)能夠綜合反映公司整體運(yùn)營(yíng)成果。目前來(lái)看，只要沒(méi)有極端事件，我們對(duì)明年的盈利穩(wěn)定持樂(lè)觀態(tài)度�；�于過(guò)去25年的業(yè)績(jī)，我們的業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，單位凈利也相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于2026年，盡管存在出口退稅影響和一些突發(fā)事件(如中東局勢(shì))帶來(lái)的不確定因素，但從整體看，我們認(rèn)為2026年將是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的年份。如果我們能維持現(xiàn)有生產(chǎn)和銷(xiāo)售計(jì)劃，我相信利潤(rùn)也將保持穩(wěn)健。因?yàn)?026年的市場(chǎng)需求或展望仍處于電動(dòng)化持續(xù)滲透、不斷提升的過(guò)程中。不管是儲(chǔ)能還是動(dòng)力，在全球范圍來(lái)看還在一個(gè)持續(xù)提升過(guò)程中。

　　Q：關(guān)于出口退稅的問(wèn)題，4月1日之后，盡管我們理解新政策，但對(duì)于之前簽訂的合同可能需要自行承擔(dān)。在下次談判中，我們將與客戶探討是否能夠?qū)⑼硕惖囊嫣巶鬟f給他們?

　　A：實(shí)際上，從我們的觀察來(lái)看，通過(guò)友好協(xié)商，大多數(shù)情況下可以實(shí)現(xiàn)與客戶的傳導(dǎo)。出口退稅的減少并非首次，去年從13%降至9%的過(guò)程中，我們與客戶進(jìn)行了良好溝通并達(dá)成多項(xiàng)協(xié)議，成功將大部分影響傳導(dǎo)給了客戶。當(dāng)然，我們也充分考慮了客戶壓力，做出相應(yīng)安排，共同承擔(dān)了一部分。實(shí)際上，對(duì)于出口退稅的逐漸減少，我們之前已有預(yù)期。去年我們已經(jīng)建立了一個(gè)有效的溝通機(jī)制，因此我認(rèn)為今年會(huì)繼續(xù)沿用這種溝通模式，確保信息傳遞順暢。

　　Q：剛才提到鋰價(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制，這點(diǎn)大家基本能夠理解。不過(guò)，市場(chǎng)上也擔(dān)心今年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)主機(jī)廠的壓力依然很大。即便我們簽訂了合同，鋰價(jià)的傳導(dǎo)是否可能因客戶壓力而受阻?也就是說(shuō)，如果客戶因銷(xiāo)售下滑和除了電池成本外的其他成本上漲而面臨巨大壓力，是否有可能要求我們重新談判銷(xiāo)售返利呢?

　　A：我認(rèn)為當(dāng)前的機(jī)制是合理的�；仡欉^(guò)去一輪的周期，我們與客戶保持著良好的關(guān)系。因此，盡管碳酸鋰價(jià)格上漲，其幅度相較于上一輪周期并不算顯著，且市場(chǎng)預(yù)期的漲幅也有限。此外，近年來(lái)我們?cè)陔姵匦阅芴嵘�和降低成本方面取得了進(jìn)展。與之前相比，當(dāng)前電池的價(jià)格已經(jīng)有所改善。因此，從目前來(lái)看，我們與客戶溝通的反饋是正常的。除非出現(xiàn)極端情況，例如碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，目前看來(lái)整體是正常的。

　　另外，自去年我們推出鈉新電池以來(lái)，今年我們計(jì)劃在鈉芯電池上與客戶進(jìn)行更多的交流和推廣。目前，一些客戶已經(jīng)開(kāi)始使用我們的鈉新電池。應(yīng)該說(shuō)，由于上一輪開(kāi)始的碳酸鋰價(jià)格高漲，促使我們轉(zhuǎn)向研發(fā)新的鈉電池�，F(xiàn)在，隨著技術(shù)的成熟和市場(chǎng)的認(rèn)可度提高，盡管有其他企業(yè)跟風(fēng)，我們?cè)谀芰棵芏群托阅苤笜?biāo)上仍處于領(lǐng)先地位。因此，如果原材料價(jià)格過(guò)高，我認(rèn)為這將加大電池用戶的阻力。

　　Q：第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于全年銷(xiāo)售預(yù)期和排產(chǎn)規(guī)劃。從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)看，我們對(duì)全年的銷(xiāo)售預(yù)期和排產(chǎn)規(guī)劃，相較于去年底所做的規(guī)劃，是否有所調(diào)整?這三個(gè)月是否有因價(jià)格波動(dòng)或政策變化導(dǎo)致我們對(duì)預(yù)期的調(diào)整?這個(gè)調(diào)整是呈上升趨勢(shì)還是下降趨勢(shì)?

　　A：沒(méi)有。到年底剛好是這個(gè)過(guò)渡階段。過(guò)完年兩會(huì)正在召開(kāi)，很多國(guó)家政策都在持續(xù)推出和落地當(dāng)中，很多事情還需要觀察。我們前面講過(guò)，對(duì)市場(chǎng)的整個(gè)成長(zhǎng)前景還是很有信心的。我們現(xiàn)在也沒(méi)有看到要調(diào)整規(guī)劃的跡象。

　　Q：追問(wèn)一下量的這部分。我們從24年開(kāi)始，產(chǎn)量和確收銷(xiāo)量開(kāi)始拉大差距，這造成我們?cè)谧瞿Ｐ蜕蠒?huì)有一些難度。想問(wèn)問(wèn)隨著儲(chǔ)能銷(xiāo)售占比持續(xù)提升、系統(tǒng)銷(xiāo)售占比持續(xù)提升，后面這個(gè)產(chǎn)量跟確收銷(xiāo)量的差距要怎么預(yù)期比較好?

　　A：我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題需要從兩個(gè)方面來(lái)分析。首先，確收與產(chǎn)量之間的差異并不僅僅是由儲(chǔ)能裝機(jī)造成的，這是一個(gè)因素。實(shí)際上最大的影響因素在于物流過(guò)程中形成的發(fā)出商品的庫(kù)存。目前，我們的庫(kù)存周期一直保持穩(wěn)定，大約在八十多天，這一水平在過(guò)去幾個(gè)季度或七八個(gè)季度內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定。然而，隨著每月銷(xiāo)量的增加，這個(gè)約七八十天的庫(kù)存周期會(huì)逐漸拉大差距。我們可以假設(shè)，今天出貨的產(chǎn)品，80天后會(huì)形成收入。

　　如果以汽車(chē)為例，80天后能帶來(lái)收入。而儲(chǔ)能產(chǎn)品由于與安裝調(diào)試相關(guān)，其周期更長(zhǎng)。因此，我認(rèn)為銷(xiāo)量增長(zhǎng)導(dǎo)致的差異增大主要是由于庫(kù)存的增加，而80天的庫(kù)存和在途庫(kù)存對(duì)銷(xiāo)售額的影響也相應(yīng)增大了。

　　另外，儲(chǔ)能系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品銷(xiāo)售的增加也會(huì)加大差異，但影響沒(méi)有那么大。因?yàn)槿绻�是我賣(mài)電柜、賣(mài)電芯這些產(chǎn)品，確認(rèn)會(huì)更快一些。如果是整個(gè)系統(tǒng)的話，周期會(huì)更長(zhǎng)，有的可能要超過(guò)六個(gè)月甚至更長(zhǎng)。而電柜什么的周期會(huì)更短一些。大致可以這么看，你可以根據(jù)儲(chǔ)能的業(yè)務(wù)增量大概推導(dǎo)出來(lái)。例如，在80天的周期中，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)可能會(huì)增加幾天。然而，對(duì)于乘用車(chē)，這個(gè)數(shù)字通常會(huì)少一些，并且是可以計(jì)算出來(lái)的。我認(rèn)為這不會(huì)對(duì)你們的模型估計(jì)產(chǎn)生太大影響。從整體來(lái)看，過(guò)去幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，盡管每年的絕對(duì)數(shù)值有所波動(dòng)，但比例大致是穩(wěn)定的。

　　Q：第一個(gè)是關(guān)于剛才提到的，即今年的總體盈利是穩(wěn)定的，單位盈利也是穩(wěn)定的。但是需要我們根據(jù)自己的生產(chǎn)計(jì)劃和銷(xiāo)量計(jì)劃來(lái)推進(jìn)。我想進(jìn)一步詢(xún)問(wèn)關(guān)于今年的銷(xiāo)量計(jì)劃指引，大致的增速區(qū)間以及在動(dòng)力和儲(chǔ)能方面的具體增速。此外，我想追問(wèn)一下關(guān)于去年四季度的數(shù)據(jù)，我們計(jì)算出儲(chǔ)能的環(huán)比增速是比較平穩(wěn)的，與我們對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)知和市場(chǎng)反饋存在一些差異，這讓我們感到疑惑，不知道是否有相關(guān)的原因或解釋。

　　A：首先，關(guān)于Q4的環(huán)比增速，實(shí)際上是由兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)的。前面提到的一個(gè)增速是儲(chǔ)能交付，對(duì)系統(tǒng)側(cè)的交付周期相對(duì)較長(zhǎng)，確認(rèn)收入的時(shí)間相較于傳統(tǒng)的動(dòng)力或電芯稍長(zhǎng)一些。第二，去年我們產(chǎn)能利用率非常高，導(dǎo)致儲(chǔ)能和部分動(dòng)力電池的交付出現(xiàn)了一些損失。因此，自去年以來(lái)，我們加大了產(chǎn)能建設(shè)的力度。截至去年年底，我們的在建產(chǎn)能已超過(guò)320個(gè)，預(yù)計(jì)今年將有部分產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)。

　　回到最初的問(wèn)題，即銷(xiāo)售規(guī)模，我認(rèn)為隨著產(chǎn)能的逐漸提升，我們的交付能力也會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。一年的波動(dòng)或不確定性太大，我們一直致力于為各位提供中長(zhǎng)期的前瞻性指引：在20%到30%的復(fù)合增長(zhǎng)率上，我們相信在未來(lái)大約30年，五年的時(shí)間內(nèi)，這是一個(gè)非常大概率或者非常穩(wěn)健的趨勢(shì)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們必然會(huì)提前進(jìn)行布局。而且從市場(chǎng)份額來(lái)看，我們公司在全球的市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。是的，大致可以預(yù)測(cè)今年的出貨量和收入。實(shí)際上，今年1月份的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，顯示了今年市場(chǎng)份額持續(xù)創(chuàng)新高的情況。

　　Q：第二個(gè)問(wèn)題關(guān)于電池企業(yè)的排產(chǎn)及市場(chǎng)格局。我們從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的多家企業(yè)，以及二線電池企業(yè)，它們的排產(chǎn)計(jì)劃在2026年預(yù)計(jì)會(huì)顯著提高，最低也有五六十億的同比增長(zhǎng)，而最高可能達(dá)到80%到100%的同比增長(zhǎng)。這樣的排產(chǎn)計(jì)劃為產(chǎn)業(yè)鏈和中上游資源端提供了一個(gè)積極的指引，從而導(dǎo)致了資源端的一些預(yù)期。我的問(wèn)題是，如果整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的排產(chǎn)都像這樣保持正向增長(zhǎng)，是否存在電池企業(yè)排產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題，這可能會(huì)引發(fā)電池層面的競(jìng)爭(zhēng)加劇和潛在的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)電池市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局造成負(fù)面影響。

　　A：對(duì)于其他二三線廠商的產(chǎn)能狀況，我們難以做出具體評(píng)價(jià)，但可以肯定的是，他們產(chǎn)能過(guò)剩背后肯定有其合理的市場(chǎng)考量。從市場(chǎng)增速來(lái)看，無(wú)論是動(dòng)力、乘用、商用還是儲(chǔ)能領(lǐng)域，市場(chǎng)整體增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。由于我們部分產(chǎn)能受限于設(shè)備，無(wú)法按時(shí)交付所有訂單，因此部分訂單不得不溢出到其他二三線廠商那里。這表明他們也看到了一些機(jī)會(huì)，并據(jù)此進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)。然而，這種擴(kuò)張是基于他們的計(jì)劃進(jìn)行的。我們不評(píng)論他們的策略，但從我們的角度來(lái)看，寧德取勝的關(guān)鍵并非產(chǎn)能，而是我們的技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量。

　　我想探討為何我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注納新電池，包括之前提到的神行、麒麟等新一代產(chǎn)品。正如羅敏在兩會(huì)上所述，高質(zhì)量發(fā)展或高質(zhì)量產(chǎn)品才是真正的稀缺資源。實(shí)際上，鋰電池產(chǎn)能并不稀缺，真正稀缺的是高質(zhì)量產(chǎn)品，這才是用戶真正需要的。因此，我們不必過(guò)于擔(dān)心過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

　　Q：首先，關(guān)于最近公布的財(cái)報(bào)，我們注意到公司在第四季度進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)減值。如果將這一減值排除，我們發(fā)現(xiàn)第四季度的利潤(rùn)實(shí)際上可以增加大約30億。我想請(qǐng)問(wèn)為什么我們?cè)诘谒募径冗M(jìn)行了如此大規(guī)模的資產(chǎn)減值?這種減值是否屬于一次性事件，是由于設(shè)備的淘汰或其他類(lèi)似變化引起的，而非正常存貨的減值?

　　A：我們?cè)谒募径却_實(shí)進(jìn)行了資產(chǎn)減值的計(jì)提，這是我們的常規(guī)操作。我們公司會(huì)在每個(gè)季度末對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，尤其在年底的年度審計(jì)時(shí)，以判斷資產(chǎn)是否出現(xiàn)減值跡象，確定是否需要計(jì)提減值。去年四季度，無(wú)論是存貨還是固定資產(chǎn)，都出現(xiàn)了減值，尤其是早期的生產(chǎn)線。存貨的總量也在增加，導(dǎo)致發(fā)出商品、庫(kù)存商品和原材料都有所增長(zhǎng)，規(guī)模還在擴(kuò)大。因此，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，我們按照一定的比例計(jì)提了減值準(zhǔn)備。盡管相對(duì)于賬面余額，這個(gè)比例略低，但總體金額上升主要是由于規(guī)模擴(kuò)大。

　　我想補(bǔ)充說(shuō)明，雖然您認(rèn)為資產(chǎn)減值金額較高，但從整體資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，這個(gè)比例并不大。與以往年度相比，這個(gè)比例實(shí)際上是在縮小，盡管這并不符合預(yù)期。資產(chǎn)減值主要分為兩部分：一部分是設(shè)備資產(chǎn)類(lèi)的減值，另一部分是庫(kù)存的減值。

　　關(guān)于固定資產(chǎn)的減值，我們每年年末都會(huì)進(jìn)行減值測(cè)試。一些老舊設(shè)備已經(jīng)無(wú)法滿足當(dāng)前的生產(chǎn)需求和工況。假設(shè)我現(xiàn)在新投入的設(shè)備，如果它能帶來(lái)更好的效益，那么根據(jù)其當(dāng)前的余值，它可能不具備很好的價(jià)值，因此我們會(huì)對(duì)其進(jìn)行一定的減值。這是針對(duì)設(shè)備而言。

　　而對(duì)于存貨，我們出于謹(jǐn)慎性原則，盡管存貨的周轉(zhuǎn)周期相對(duì)較短，大約為八十多天，但我們?nèi)钥赡苊媾R周期中的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們對(duì)存貨也進(jìn)行了減值處理。隨著這部分存貨的銷(xiāo)售，相應(yīng)的減值損失可以被轉(zhuǎn)回，并與當(dāng)時(shí)的成交價(jià)格進(jìn)行比較。這就是轉(zhuǎn)銷(xiāo)的過(guò)程。

　　Q：關(guān)于固定資產(chǎn)投資的問(wèn)題，我們注意到盡管我們每年在折舊等方面的處理較為謹(jǐn)慎，但產(chǎn)能增速遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)的增速。因此，我公司的折舊呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。我想請(qǐng)教一下，首先，關(guān)于今年的投入規(guī)劃，我們目前有大約350億瓦時(shí)的在建工程。請(qǐng)問(wèn)今年的整體投入規(guī)劃，或者說(shuō)能否量化為多少瓦時(shí)。

　　其次，由于公司處理較為謹(jǐn)慎，我們想知道從當(dāng)前訂單的能見(jiàn)度來(lái)看，這樣的擴(kuò)產(chǎn)速度是否能夠得到保障。包括產(chǎn)能利用率是否能維持在較高的水平，以及是否能夠滿足市場(chǎng)上不斷穩(wěn)固甚至提升的市占率?

　　A：您的分析非常正確。實(shí)際上，截至年底，我們已經(jīng)建立了321個(gè)基線。當(dāng)然，我們年后也有一些新的簽約，并且還在持續(xù)發(fā)布。這意味著我們今年在線的規(guī)�？赡軙�(huì)稍微大一些。

　　實(shí)際上，公司的謹(jǐn)慎態(tài)度并不允許我們隨意做出判斷。在對(duì)capex投資時(shí)，我們有一套嚴(yán)格的流程，從市場(chǎng)分析到客戶訂單的確認(rèn)。雖然我們不會(huì)輕易地下定論，但只有在對(duì)項(xiàng)目有較高把握時(shí)，我們才會(huì)進(jìn)行開(kāi)發(fā)投資。綜上所述，公司多年積累的流程標(biāo)準(zhǔn)是穩(wěn)健且可行的。因此，我認(rèn)為他提到的訂單可見(jiàn)性實(shí)際上是一個(gè)可靠性較高的指標(biāo)。在沒(méi)有極端情況，且排產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，我們有信心認(rèn)為全年業(yè)績(jī)是可控的。

　　第二個(gè)就是前面講的capex金額，肯定還是會(huì)因?yàn)榍懊嬷v在線規(guī)模在上升，所以我們的今年capex還是會(huì)提升一些。當(dāng)然了，由于我們PSL的大規(guī)模應(yīng)用，單位產(chǎn)能的capex已經(jīng)優(yōu)化了很多。所以雖然我們整體的capex有所提升，但可能沒(méi)有像規(guī)模提升那么顯著。

　　Q：因?yàn)楹Ｍ獾馁M(fèi)用肯定更高。您能否具體說(shuō)明一下，目前在匈牙利，以及未來(lái)在西班牙等國(guó)家的投資，大致相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的多少?是兩倍還是兩到三倍?

　　A：實(shí)際上，沒(méi)有你提到的三倍那么多。不同國(guó)家之間存在差異，即使在同一國(guó)家，不同城市之間也可能有所不同。這包括土地獲取和生產(chǎn)線認(rèn)證等方面的差異。例如，在匈牙利或西班牙等地，投資回報(bào)率可能達(dá)到一倍甚至兩倍。

　　Q：點(diǎn)評(píng)一下津巴布韋的對(duì)于鋰的禁止出口，我們?cè)趺磻?yīng)對(duì)?

　　A：關(guān)于鋰礦的討論，我認(rèn)為大家非常關(guān)注，我也已經(jīng)回答過(guò)多次。從整體來(lái)看，全球范圍內(nèi)鋰礦并不稀缺。由于多種原因，包括開(kāi)采進(jìn)度、供給彈性以及需求等，這一輪與上一輪的情況有些相似，即需求突然爆發(fā)性增長(zhǎng)，導(dǎo)致供給無(wú)法及時(shí)響應(yīng)。但從去年下半年鋰價(jià)的上漲可以看出，當(dāng)價(jià)格漲至8萬(wàn)、10萬(wàn)時(shí)，許多鋰礦開(kāi)始盈利，甚至變得非常賺錢(qián)。這促使國(guó)內(nèi)外鋰礦開(kāi)發(fā)和開(kāi)采活動(dòng)更加活躍。因此，總體來(lái)看，目前市場(chǎng)可能正處于平衡狀態(tài)，或者稍微有些供給方面的顧慮。不過(guò)，我認(rèn)為這種顧慮并不完全基于鋰礦加工的停止，而只是在出口環(huán)節(jié)實(shí)施了階段性限制。與此同時(shí)，當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)依然在進(jìn)行相關(guān)工作。

　　實(shí)際上，我們也是在當(dāng)?shù)胤e極協(xié)商和溝通，并且已經(jīng)在當(dāng)?shù)赝顿Y建廠，增加流程里的產(chǎn)線，這項(xiàng)工作既已開(kāi)始實(shí)施，也有部分還在規(guī)劃中。由于產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)展迅速，且硫酸鋰生產(chǎn)線并不復(fù)雜，一旦建成，我相信出口將很快得以恢復(fù)。這是第一點(diǎn)。實(shí)際上，津巴布韋相對(duì)于全球供應(yīng)量并不大，仍屬于新興市場(chǎng)。就過(guò)去而言，澳大利亞、南美和中國(guó)是主要的鋰供應(yīng)國(guó)，它們的產(chǎn)量相當(dāng)可觀。就這一點(diǎn)而言，邊際供應(yīng)量對(duì)市場(chǎng)并無(wú)絕對(duì)性的影響。對(duì)于我們而言，正如前面所述，我們已進(jìn)行了資源布局，并采取了對(duì)沖策略，因此即便面臨波動(dòng)，對(duì)我們而言影響也不大。

　　Q：關(guān)于海外市場(chǎng)，能否更新一下目前海外工廠的情況?是只做配合，還是已經(jīng)開(kāi)始做電芯，然后包括良率、利潤(rùn)率的一個(gè)進(jìn)步情況。

　　A：目前，我們正在與合作伙伴緊密協(xié)作，著手電池芯的生產(chǎn)，并見(jiàn)證著生產(chǎn)良率及利潤(rùn)率的逐步提升。匈牙利的一期工廠是我們H股IPO募集資金投資項(xiàng)目之一，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)三十多個(gè)G瓦時(shí)。截至去年底，該工廠已基本完成調(diào)試，盡管部分生產(chǎn)線仍在調(diào)試階段。一旦條件成熟，我們將迅速提高產(chǎn)量，目前整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)展順利。在歐洲建立如此大規(guī)模的工廠實(shí)屬不易，我們對(duì)匈牙利在資金方面的支持，以及當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目中的認(rèn)真工作態(tài)度表示滿意，所以這件事情是相當(dāng)不錯(cuò)的。良率方面還處于爬坡的上升過(guò)程中，可能需要幾個(gè)月的時(shí)間穩(wěn)定下來(lái)繼續(xù)觀察。此外因?yàn)橛唵涡枨筮�是挺飽和的，所以我覺(jué)得未來(lái)的投產(chǎn)排產(chǎn)不需要很擔(dān)心。

　　Q：首先，我想了解關(guān)于固態(tài)電池的進(jìn)展。我們知道，固態(tài)電池的中試線也在迅速推進(jìn)，所以我想了解一下目前的中試線狀態(tài)。其次，我想問(wèn)一下，我們預(yù)期什么時(shí)候可以推進(jìn)到量產(chǎn)線的建設(shè)。

　　A：實(shí)際上，您提到的這個(gè)問(wèn)題確實(shí)非常受關(guān)注，每次交流會(huì)大家都會(huì)提出。公司對(duì)固態(tài)電池的研發(fā)極為重視，并且在這一領(lǐng)域擁有超過(guò)十年的積累，積累了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先且強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)。實(shí)際上，出于各種原因，我們不便詳談。但從整體來(lái)看，公司這方面的發(fā)展得到了業(yè)界和專(zhuān)家的廣泛理解和認(rèn)可。

　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)期今年將推出新車(chē)型。我們目前擁有兩條中試線，不知道在正式上車(chē)之前，是否推進(jìn)到更大的量產(chǎn)狀態(tài)。關(guān)于固態(tài)電池，我們需深入探討其工程問(wèn)題，實(shí)際上，盡管在理論層面固態(tài)電池似乎已展現(xiàn)出巨大潛力，但實(shí)際應(yīng)用中仍面臨諸多工程難題。從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)，這一過(guò)程仍需克服。我們應(yīng)該以更加理性的態(tài)度來(lái)對(duì)待這個(gè)問(wèn)題。商業(yè)需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，這是我們應(yīng)該秉持的原則。我們不會(huì)盲目夸大其詞。

　　Q：關(guān)于儲(chǔ)能部分，我有兩個(gè)問(wèn)題。首先，盡管我們公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域取得了一定的成效，但考慮到過(guò)去一年的種種變化，我很好奇海外市場(chǎng)的情況如何。最近的沖突是否也對(duì)儲(chǔ)能需求產(chǎn)生了催化作用?其次，我注意到越來(lái)越多的公司進(jìn)入這一領(lǐng)域，是否意味著未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈?特別是在價(jià)格方面，可能會(huì)出現(xiàn)怎樣的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)?我們是否擁有應(yīng)對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的新策略?在前期，我們的主要優(yōu)勢(shì)在于電芯領(lǐng)域。而在歐洲和一些新興市場(chǎng)，我們需要探討新的競(jìng)爭(zhēng)策略。其次，我們是否在歐洲這樣的大市場(chǎng)中設(shè)定了明確的目標(biāo)市場(chǎng)份額，特別是針對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域的擴(kuò)展?

　　A：儲(chǔ)能方面，您的觀點(diǎn)確實(shí)正確。我們不僅專(zhuān)注于電芯技術(shù)，這個(gè)進(jìn)展還是不錯(cuò)的。去年我們總共獲得了數(shù)十個(gè)項(xiàng)目的訂單。為什么現(xiàn)在參與的人變多了?是因?yàn)槿刖志湍苜嶅X(qián)。之前提到的136號(hào)文和14號(hào)文，以及國(guó)內(nèi)的容量電價(jià)政策，都顯示出海外市場(chǎng)有利可圖，國(guó)內(nèi)看到了賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。因此，現(xiàn)在大家都想進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，都想來(lái)分一杯羹。

　　最佳方案將推動(dòng)該行業(yè)持續(xù)進(jìn)步。因此，我們致力于此事業(yè)，并憑借在電芯技術(shù)方面的深厚積累，以及向下游產(chǎn)品如電箱、電柜及回流到交流側(cè)的能力，以及設(shè)置電網(wǎng)的能力，我們有信心在各個(gè)方面為行業(yè)提供最優(yōu)解決方案。在合作策略上，我們始終保持開(kāi)放合作的態(tài)度，無(wú)論與上下游合作伙伴。

　　因此，我們可以看到我們已經(jīng)簽署了協(xié)議。我們一直在致力于構(gòu)建這種生態(tài)，因此我認(rèn)為，我們現(xiàn)在所持有的是一種靈活且開(kāi)放的態(tài)度。

　　Q：第一個(gè)是關(guān)于儲(chǔ)能方向，因?yàn)榻裉煳覀兛吹酱髢?chǔ)能電池導(dǎo)入比較快，同時(shí)最近一些系統(tǒng)商也提到大容量電池對(duì)于成本的加速作用，想請(qǐng)公司領(lǐng)導(dǎo)介紹一下我們那587安時(shí)電池，我們有沒(méi)有評(píng)估本身的降本幅度，以及對(duì)于系統(tǒng)的整體的下降幅度，大概的這樣一個(gè)數(shù)據(jù)。

　　A：我們一直在強(qiáng)調(diào)，大電芯能提升整個(gè)系統(tǒng)的能量密度，并且通過(guò)簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)成本降低。然而，實(shí)際上，電芯也不代表越大越好。587安時(shí)目前是一個(gè)比較優(yōu)的方案。所以我們今年看量產(chǎn)速度很快，客戶也表示認(rèn)可。因此我認(rèn)為降低成本一方面涉及材料層面的賬目，另一方面也受到材料價(jià)格的影響。這個(gè)問(wèn)題一直存在，比如碳酸鋰等原材料的價(jià)格。采用大電芯的方式，在當(dāng)前環(huán)境下有助于我們整體降低成本，同時(shí)也為客戶和儲(chǔ)能電站降低成本。

　　我們也是提高了全生命周期的放電量。從這個(gè)角度來(lái)看，587安時(shí)比314安時(shí)，我們提高了將近50%。因此，對(duì)于儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)商或者業(yè)主而言，收益率有兩到三個(gè)點(diǎn)的提升。實(shí)際上，這不僅僅關(guān)乎單獨(dú)的價(jià)格或成本降低。從儲(chǔ)能的角度來(lái)看，為什么說(shuō)它需要考慮生態(tài)呢?它更多的是為業(yè)主提供一個(gè)整體的交付。它要讓業(yè)主通過(guò)同條件的運(yùn)營(yíng)能獲得更好的收益。

　　Q: 此外，我還想進(jìn)一步了解關(guān)于構(gòu)建系統(tǒng)能力的計(jì)劃。我們注意到，之前討論過(guò)可能收購(gòu)其他在能力電器領(lǐng)域的友商。對(duì)于這個(gè)潛在的收購(gòu)動(dòng)作，您怎么看?

　　關(guān)于這一傳聞，現(xiàn)在市場(chǎng)上的確是謠言四起。作為一家上市公司，我們嚴(yán)格遵守信息披露的要求。如果收購(gòu)事項(xiàng)確定，我們會(huì)第一時(shí)間發(fā)布公告。請(qǐng)放心，若至今未見(jiàn)官宣，那一切只是謠傳。

　　Q：最后一個(gè)問(wèn)題關(guān)于鈉電池。我們已經(jīng)發(fā)布了鈉電池及其相關(guān)產(chǎn)品，如鈉電池負(fù)極和鈉芯等。關(guān)于大電池的應(yīng)用場(chǎng)景，我們是更傾向于儲(chǔ)能應(yīng)用還是動(dòng)力應(yīng)用，或者兩者兼顧，只是在結(jié)構(gòu)和技術(shù)上可能有所調(diào)整?

　　A：會(huì)有一些調(diào)整，因?yàn)楦鶕?jù)場(chǎng)景需求的不同，在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上它們有所不同。例如，在汽車(chē)中，對(duì)能量管理尤為重要，因此對(duì)密度的要求會(huì)更高一些。但如果討論儲(chǔ)能，對(duì)成本的要求可能會(huì)更高。我認(rèn)為，產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)根據(jù)場(chǎng)景需求來(lái)進(jìn)行。但整個(gè)體系，得益于其物料成本的優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上在兩個(gè)方面都可以應(yīng)用，因此其未來(lái)的應(yīng)用前景相當(dāng)廣闊。在低溫環(huán)境下，它表現(xiàn)得相當(dāng)友好，因此在某些特定的北方場(chǎng)景中，其充電效率也較高。在需要快速充電的場(chǎng)景中，它對(duì)車(chē)輛的影響應(yīng)該更為友好。