3月11日，寧德時代（300750）股價再掀狂潮。在H股盤中暴漲逾10%距歷史高位僅6港元、收漲9.45%報599.5港元的同時，A股亦大漲5.45%至396.8元。短短兩個交易日，寧德時代AH股累計漲幅分別達(dá)10.99%與19.18%，總市值強(qiáng)勢回升至1.81萬億元，再次超越貴州茅臺（600519）的1.75萬億元。

　　記者注意到，寧德時代股價爆發(fā)式上漲背后，其業(yè)績的超預(yù)期表現(xiàn)與清晰的發(fā)展規(guī)劃，獲得了國際投行的集體看好。業(yè)內(nèi)人士指出，寧德時代市值再度超越貴州茅臺，不僅是企業(yè)自身發(fā)展成就的體現(xiàn)，也折射出資本市場對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的看好；而公司作為全球動力電池與儲能電池領(lǐng)域的雙龍頭，有望持續(xù)引領(lǐng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　 AH股聯(lián)袂上攻，市值再超茅臺

　　3月10日至11日兩個交易日中，寧德時代股價開啟連續(xù)暴漲模式。其中，H股(03750.HK)表現(xiàn)尤為搶眼，在前一交易日狂漲9.34%的基礎(chǔ)上，3月11日再暴拉9%，兩交易日累計大漲19.18%。3月11日當(dāng)天，H股盤中一度大漲10.55%，上摸608港元/股，距其歷史高位614港元僅差6港元，截至收盤，股價報599.5港元，漲幅穩(wěn)定在9%。

　　同期，A股(300750.SZ)表現(xiàn)雖稍顯遜色，但同樣實現(xiàn)顯著上漲，兩交易日累計漲幅達(dá)10.99%。3月11日，A股盤中一度大漲7.24%，沖高至403.55元，突破400元整數(shù)關(guān)口，截至收盤報396.80元，漲幅5.45%；此前一天，A股已大漲5.26%，為連續(xù)上漲奠定基礎(chǔ)。

　　寧德時代股價的持續(xù)狂飆，推動公司總市值大幅攀升，回升至1.81萬億元，成功超越同期貴州茅臺的1.75萬億元。反觀貴州茅臺，近期股價表現(xiàn)欠佳，3月11日收報1400元，微跌0.13%，市值回落至約1.75萬億元，而年后恢復(fù)交易以來，股價累計跌幅達(dá)5.74%，與寧德時代的強(qiáng)勁漲勢形成鮮明對比——同期寧德時代AH股分別上漲8.61%和10.51%。

　　股價的爆發(fā)式上漲，直接導(dǎo)火索是寧德時代發(fā)布的2025年年度報告數(shù)據(jù)堪稱“炸裂”，即便計提了近91億元的資產(chǎn)減值，依然交出了一份營收與凈利潤雙雙大增的成績單：2025年實現(xiàn)總營業(yè)收入4237.02億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤高達(dá)722.01億元，同比增長42.28%；其中2025年第四季度，實現(xiàn)歸母凈利潤231.67億元，同比大幅增長57.1%，環(huán)比提升25%，遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期的196億元，這徹底點燃了投資者的做多熱情。

　　從盈利質(zhì)量來看，利潤增速(42.28%)遠(yuǎn)超營收增速(17.04%)，凸顯了公司在行業(yè)競爭加劇背景下的強(qiáng)大盈利韌性。財報顯示，動力電池系統(tǒng)收入依然是公司的壓艙石，2025年收入達(dá)3165.06億元，同比增長25.08%，占總收入比重升至74.70%。此外，全球市場份額持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時代全球動力電池使用量市占率達(dá)39.2%，連續(xù)9年排名全球第一。

　　業(yè)績超預(yù)期的同時，寧德時代以豪氣分紅回饋股東。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金69.57元，全年分紅總額超315億元，疊加中期分紅與股份回購，全年股東回報突破400億元。連續(xù)三年以凈利潤50%實施分紅，累計分紅將逼近千億元。強(qiáng)勁的現(xiàn)金流支撐了這一慷慨政策——2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流達(dá)1332億元，同比增長37%；期末貨幣資金超3335億元，為后續(xù)擴(kuò)張與研發(fā)提供堅實保障。

　　成本控制與鋰礦布局打消市場疑慮機(jī)構(gòu)集體唱多

　　在業(yè)績說明會上，寧德時代管理層透露的一系列積極信號，也為股價上漲添了一把火。針對市場此前擔(dān)憂的原材料成本問題，公司給出了明確的解決方案。管理層披露，江西宜春鋰礦已于2025年底取得采礦許可證，目前正在推進(jìn)復(fù)產(chǎn)審批流程；斯諾威鋰礦項目已完成安評、環(huán)評等前期工作，雖然審批周期較長，但礦產(chǎn)品位高、成本優(yōu)勢顯著，投產(chǎn)后經(jīng)濟(jì)效益可觀。

　　同時，公司已建立完善的碳酸鋰價格聯(lián)動體系，與客戶簽訂的長協(xié)合同采用價格聯(lián)動定價模式，成本變動可順暢傳導(dǎo)，進(jìn)一步保障了盈利穩(wěn)定性。有分析指出，寧德時代通過建立價格聯(lián)動機(jī)制，能夠有效傳導(dǎo)碳酸鋰等原材料的價格波動。隨著自有鋰礦的逐步復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)，公司的成本控制能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，有望在激烈的市場競爭中保持穩(wěn)定的盈利能力。

　　超預(yù)期的業(yè)績和清晰的未來指引，迅速引發(fā)了國際投行的密集關(guān)注和集體唱多。財報發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)火速更新研報，紛紛上調(diào)目標(biāo)價，力挺“寧王”。其中，摩根大通發(fā)表研究報告指出，寧德時代2025年第四季穩(wěn)健的業(yè)績及管理層對利潤率及需求的建設(shè)性指引，應(yīng)可有效紓緩?fù)顿Y者憂慮。該行持續(xù)看好其技術(shù)實力及全球市場領(lǐng)導(dǎo)地位，H股目標(biāo)價看高至640港元。

　　海通國際表示，寧德時代業(yè)績顯著超出預(yù)期，兌現(xiàn)龍頭韌性。隨著587Ah大電芯、6.25MWh批量交付及9MWh超大系統(tǒng)解決方案的推出，公司市占率有望進(jìn)一步提升。該行給予“優(yōu)于大市”評級，目標(biāo)價定為656港元。杰富瑞則指出，盡管投入成本上升，寧德時代仍保持了強(qiáng)勁的盈利能力，長期增長能見度非常高，上調(diào)A股目標(biāo)價至522元。

　　此外，機(jī)構(gòu)持倉也顯示出對寧德時代的長期看好，瑞銀旗艦中國基金1月加倉寧德時代82.38%，3月9日的業(yè)績說明會更是吸引了約1350名全球投資者的關(guān)注，足見市場對公司發(fā)展前景的認(rèn)可。

　　不過，寧德時代也在財報中披露了面臨的風(fēng)險因素，將“市場競爭加劇風(fēng)險”列為主要風(fēng)險之一，稱隨著全球新能源市場快速發(fā)展，國內(nèi)外企業(yè)電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，市場競爭將進(jìn)一步加劇；同時，原材料價格波動及供應(yīng)風(fēng)險、新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)與市場波動風(fēng)險等也可能影響公司發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，寧德時代市值再度超越貴州茅臺，不僅是企業(yè)自身發(fā)展成就的體現(xiàn)，也折射出資本市場對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的信心。作為全球動力電池與儲能電池領(lǐng)域的雙龍頭，寧德時代完善的產(chǎn)業(yè)布局層次以及持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。未來，隨著鋰礦項目的逐步落地、海外市場的持續(xù)拓展以及前沿技術(shù)的突破，公司的發(fā)展?jié)摿χ档闷诖��?/p>