天味食品（603317）披露最新年報(bào)，營(yíng)收、凈利雙降，三大產(chǎn)品品類的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑，進(jìn)一步凸顯出其經(jīng)營(yíng)困境。

　　3月11日晚間，“火鍋底料第一股”天味食品（603317）披露2025年年報(bào)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.49億元，同比下降0.79%；歸母凈利潤(rùn)5.7億元，同比下降8.79%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5.88億元，同比下降28.3%。

　　這是近十年來(lái)，天味食品第二次出現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙降，上次還是發(fā)生在受公共衛(wèi)生安全事件影響較大的2021年，此次業(yè)績(jī)下滑或更凸顯出公司自身經(jīng)營(yíng)面臨的挑戰(zhàn)。

　　制表：左宇

　　結(jié)合業(yè)務(wù)來(lái)看，去年天味食品三大產(chǎn)品品類全線承壓，均出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　資料顯示，天味食品產(chǎn)品涵蓋火鍋調(diào)料、菜譜式調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬、調(diào)味醬等100多個(gè)品種（不含餐飲定制產(chǎn)品），擁有“好人家”“大紅袍”“天車”等品牌。

　　2025年，公司第一大產(chǎn)品菜譜式調(diào)料收入17.67億元，同比微降0.2%；其次是火鍋調(diào)料，同比下滑2.87%至12.29億元；香腸臘肉品類收入則直接縮水12.52%至2.88億元。

　　渠道端呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局，線上成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)，全年?duì)I收同比大幅增長(zhǎng)56.91%，且線上渠道毛利率高達(dá)50.76%，高出線下渠道近14個(gè)百分點(diǎn)；與之形成鮮明對(duì)比的是，營(yíng)收占比約七成的線下渠道，收入同比下降12.76%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道銷售阻力加大，終端動(dòng)銷乏力的問(wèn)題凸顯。

　　財(cái)務(wù)端，存貨與資產(chǎn)減值壓力顯著。截至2025年年末，天味食品存貨賬面價(jià)值高達(dá)2.12億元，較上年末激增83.01%，公司解釋主要是合并范圍增加及年末生產(chǎn)計(jì)劃量增加。同期，資產(chǎn)減值損失激增至3070萬(wàn)元，較上年同期的38.64萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)，主要是由于確認(rèn)了2840萬(wàn)元的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失，進(jìn)一步侵蝕盈利空間。

　　事實(shí)上，過(guò)去一年天味食品在業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面動(dòng)作不斷。其成功進(jìn)駐山姆會(huì)員店，打造核心單品標(biāo)桿；與盒馬達(dá)成深度合作，完成多支產(chǎn)品上架，會(huì)員渠道取得關(guān)鍵突破。

　　社交平臺(tái)上，有關(guān)山姆2025年新品“好人家”麻辣香鍋煲復(fù)合調(diào)味料的交流帖不在少數(shù)。

　　圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

　　山姆會(huì)員店被不少消費(fèi)企業(yè)視作重要銷售渠道，其中頗為成功的案例是有友食品（603697）（603697.SH）。該公司自2024年成為山姆產(chǎn)品脫骨鴨掌的供應(yīng)商，當(dāng)年?duì)I收便同比上漲22.37%，扭轉(zhuǎn)了此前兩年的下滑頹勢(shì)；2025年上半年，其營(yíng)收更是同比增長(zhǎng)45.59%，這一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)普遍被外界歸因于與山姆會(huì)員店的合作。

　　但顯然，天味食品的山姆新品雖有一定市場(chǎng)熱度，但未能復(fù)刻有友食品的成功。

　　盡管利潤(rùn)下滑，天味食品在分紅方面卻出手頗為慷慨。

　　公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元（含稅），合計(jì)約5.82億元。加上年內(nèi)實(shí)施的0.16億元股份回購(gòu)金額，2025年現(xiàn)金分紅總額達(dá)5.98億元，占全年歸母凈利潤(rùn)的105.03%，分紅比例超過(guò)當(dāng)期利潤(rùn)。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，年底這筆高額分紅大部分將流入天味食品實(shí)控人夫婦口袋。

　　年報(bào)顯示，董事長(zhǎng)、總裁鄧文持有天味食品6.06億股，持股比例56.93%；副董事長(zhǎng)唐璐（鄧文之妻）持有0.9億股、8.41%的股權(quán)，二人合計(jì)持有公司65.34%的股份，為最終控制方。按此計(jì)算，他們將在年底分紅中分得約3.8億元。

　　與此同時(shí)，天味食品還披露了未來(lái)三年分紅計(jì)劃，預(yù)計(jì)2026年—2028年度，每年度現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比例不低于80%。