光大證券（601788）發(fā)布研報稱，2026年4月挖掘機內(nèi)銷銷量加速增長，出口銷量表現(xiàn)亮眼。各大主機廠紛紛發(fā)布挖機漲價函，未來工程機械（881268）國內(nèi)內(nèi)卷局勢有望反轉(zhuǎn)，工程機械（881268）主機廠盈利能力有望持續(xù)提升。該行仍看好工程機械（881268）更新?lián)Q代的持續(xù)增長對工程機械（881268）的銷量拉動，行業(yè)短期具備良好催化劑;積極的財政政策有望拉動基建投資，行業(yè)中期需求持續(xù)復蘇有保障;同時隨著工程機械（881268）行業(yè)國際化、電動化進程不斷推進以及礦山機械需求不斷提升，工程機械（881268）龍頭企業(yè)有望量利齊升;此外雅下水電工程開工有望進一步拉動工程機械（881268）需求提升。
光大證券（601788）主要觀點如下：
2026年4月挖掘機內(nèi)銷銷量加速增長
2026年4月我國挖掘機(含出口)銷量28745臺，同比增長29.8%;其中內(nèi)銷16920臺，同比增長34.9%。2025年1-4月我國挖掘機(含出口)銷量102081臺，同比增長22.2%;其中內(nèi)銷56499臺，同比增長15.0%。
2026年4月，我國挖機內(nèi)銷銷量加速增長，展望全年該行仍看好工程機械（881268）更新?lián)Q代的持續(xù)增長對工程機械（881268）的銷量拉動。挖掘機等工程機械（881268）銷量上一輪周期（883436）從15年底部快速增長，到21年初見頂，考慮到工程機械（881268）使用壽命通常為8-10年，該行測算國內(nèi)工程機械（881268）26年及后續(xù)幾年存在復合30%左右的替換量增長，有望對未來挖掘機銷量形成有力支持。此外，工程機械（881268）二手機大量出口海外發(fā)展中國家，客觀上拉低了國內(nèi)工程機械（881268）保有量，也是支撐新機銷量的一個重要因素。
三大主機廠紛紛發(fā)布漲價函，挖機價格戰(zhàn)局面有望迎來反轉(zhuǎn)
2026年5月以來，工程機械（881268）三大主機廠三一重工（600031）、徐工機械（000425）、柳工（000528）紛紛發(fā)布挖掘機漲價函，其中三一重工（600031）計劃自5月15日起對挖機價格上調(diào)5%;徐工機械（000425）計劃自6月1日起針對不同機型產(chǎn)品價格上調(diào)3%-5%;柳工（000528）計劃自5月20日起對挖機全系列產(chǎn)品價格上調(diào)5%。本次挖機價格上調(diào)主要受上游原材料價格上漲影響，但本質(zhì)上反映了國內(nèi)挖機需求持續(xù)復蘇與國內(nèi)主機廠自身競爭力的不斷提升。隨著各大主機廠挖機漲價逐步落地，我國挖機內(nèi)卷局勢有望迎來反轉(zhuǎn)，由以往的價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，工程機械（881268）廠商有望迎來量價齊升。
資金層面支持力度較大，工程機械內(nèi)需持續(xù)復蘇有保障
資金方面，2026年政府工作報告提出今年擬安排中央預算內(nèi)投資7550億元，安排8000億元超長期特別國債資金用于“兩重”建設;同時提出安排2000億元超長期特別國債資金支持大規(guī)模設備更新。該行認為工程機械（881268）設備更新是本輪工程機械（881268）復蘇的核心驅(qū)動因素，隨著支持資金逐步到位，工程機械（881268）設備更新進程有望持續(xù)推進，進而對工程機械（881268）行業(yè)的持續(xù)復蘇起到有力支撐;同時雅下水電工程等重點項目的陸續(xù)開工也有望持續(xù)帶動工程機械（881268）行業(yè)需求增長，行業(yè)內(nèi)需持續(xù)復蘇有保障。
2026年4月挖掘機出口持續(xù)增長，工程機械出海仍大有可為
2026年4月挖掘機出口銷量11825臺，同比增長23.2%;2026年1-4月挖掘機出口銷量45582臺，同比增長32.5%。2026年政府工作報告重提出要進一步擴大高水平對外開放，同時加強與“一帶一路（885494）”國家對接。2026年我國工程機械（881268）出口面臨著中東形勢變化，東南亞、非洲、南美市場基建與礦山機械需求提升，歐美高端市場滲透率提升等機遇與挑戰(zhàn)。隨著我國進一步擴大高水平對外開放，工程機械（881268）龍頭紛紛加大海外布局力度，我國工程機械（881268）出口有望維持增長趨勢。
2026年4月電動裝載機銷量維持大幅提升趨勢，工程機械電動化有望加速
2026年4月電動裝載機銷量5575臺，同比增長90.7%;電動化率達到了36.1%，同比提升了11.0個百分點。2026年1-4月電動裝載機銷量15870臺，同比增長95.0%;電動化率達到了29.5%，同比提升了10.2個百分點。2026年政府工作報告提出要加快淘汰落后產(chǎn)能，支持綠色低碳技術裝備創(chuàng)新應用。該行認為綠色化、電動化是工程機械（881268）行業(yè)未來的重點發(fā)展方向之一，國內(nèi)廠商借電動化東風不斷超車，工程機械（881268）電動化進程有望加速推進，帶來主機廠營收利潤的進一步提升。
叉車銷量持續(xù)增長，智能物流打開增長空間
2026年3月各類叉車銷量175971臺，同比增長15.0%;其中內(nèi)銷銷量120611臺(含AGV666臺)，同比增長11.8%;出口銷量55360臺(含AGV76臺)，同比增長22.4%。2026年1-3月各類叉車銷量398612臺，同比增長14.5%;其中內(nèi)銷銷量253084臺(含AGV1874臺)，同比增長10.5%;出口銷量145528臺(含AGV270臺)，同比增長22.1%。機器人、人工智能（885728）等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動無人叉車滲透率提升，據(jù)《叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書(2024版)》數(shù)據(jù)，2025年中國無人叉車銷量達3.9萬臺，同比增長39.3%，但滲透率僅為3.2%，市場成長空間巨大。
礦山機械景氣度持續(xù)提升，國內(nèi)廠商增長空間廣闊
在全球礦業(yè)資本開支增加、新興市場擴張以及智能化、電動化趨勢推動下，礦山機械行業(yè)景氣度持續(xù)提升，礦機公司營收、訂單延續(xù)高位水平。相關數(shù)據(jù)顯示，2025年全球礦山機械市場規(guī)模約為1230億美元，到2030年將增長至1603億美元，復合增長率約為5.4%。根據(jù)《2025全球礦山設備制造商50強》，2025全球礦山設備制造商50強企業(yè)總銷售額為766.6億美元，其中中國企業(yè)合計銷售額為147.2億美元，占比19.2%，相較于頭部國際龍頭礦山機械公司卡特彼勒（CAT）、小松等，中國礦山機械企業(yè)全球份額仍有較大提升空間。該行認為礦山機械是未來工程機械（881268）公司的重要增長來源，隨著全球礦山機械資本開支增加、中資礦山企業(yè)不斷出海（885840）、中國礦山機械企業(yè)產(chǎn)品實力不斷提升，我國工程機械（881268）廠商在礦山機械領域的份額有望大幅提升。
風險分析：基建投資力度不及預期，工程機械（881268）海外出口不及預期，行業(yè)價格競爭加劇，中美關稅不確定性風險，匯率波動風險。
