1月14日，三大證券交易所同時發(fā)布通知，為熾熱的A股市場按下“減速鍵”。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所同時宣布，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。這意味著，投資者此后若想向券商借錢買股票（即融資買入），自己必須拿出等額的保證金，杠桿效應(yīng)被削減。

　　2026年以來，A股交易活躍度持續(xù)升溫，單日新增融資余額一度超460億元，上證指數(shù)創(chuàng)下歷史最長17連陽紀(jì)錄，市場日內(nèi)成交額突破3.6萬億元并刷新歷史新高。在A股短期累積較大漲幅與杠桿資金推波助瀾之下，投資者需要注意短期波動風(fēng)險。記者注意到，在三大交易所發(fā)布公告后，A股各大指數(shù)盤中一度出現(xiàn)快速下挫。

　　100萬自有資金可借金額減少25萬

　　1月14日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。需要說明的是，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，調(diào)整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　融資保證金通俗而言，即投資者通過券商借錢買股票時，必須自付的最低資金比例，相當(dāng)于“首付門檻”。比例越高，杠桿越低，風(fēng)險越小。

　　在此次調(diào)整前，融資保證金最低比例為80%，若投資者自有資金100萬元，最多可融資125萬元，即總資金規(guī)模達(dá)225萬元用于買股，杠桿倍數(shù)為1.25倍。而調(diào)整后保證金比例提升至100%，同樣100萬元自有資金，最多僅能融資100萬元，總買股資金降至200萬元，杠桿倍數(shù)回歸1倍。

　　股市升溫信號頻現(xiàn)，投資者需注意短期波動

　　2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。上交所公告指出，近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　據(jù)同花順（300033）iFinD統(tǒng)計，截至1月13日，A股融資融券余額已達(dá)2.68萬億元，攀升至歷史高位，占流通市值2.59%。數(shù)據(jù)顯示，A股融資融券余額占A股流通市值的比例的高峰期出現(xiàn)在2015年5月至2015年7月間，當(dāng)時一度超過4%。

　　雖然A股兩融相對比例離歷史高位仍有一定距離，但2026年以來，A股加速升溫信號頻現(xiàn)。1月12日，A股單日融資凈買入達(dá)460.53億元，僅次于2024年10月8日（1074億元）和2025年10月9日（508億元），排名“9·24”行情以來的第三位。

　　截至1月13日，2026年以來A股融資凈買入金額已超1400億元，而2025年全年A股融資凈買入為6700億，即開年不到兩周融資凈買入額已超去年20%。

　　與此同時，上證指數(shù)一度出現(xiàn)17連陽，刷新歷史最長連陽紀(jì)錄；A股單日成交額突破3.6萬億元，超過2025年10月8日峰值，同樣創(chuàng)歷史新高。

　　本輪融資資金具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，大量資金流向電子、有色金屬、國防軍工、計算機等行業(yè)。例如，1月13日，藍(lán)色光標(biāo)（300058）、中國衛(wèi)星（600118）、航天電子（600879）等多只個股成交額超200億元，三只個股融資融券余額均達(dá)數(shù)十億元。這種集中加杠桿的行為，在推高板塊股價的同時，也積累了潛在的回調(diào)風(fēng)險。

　　從歷史上看，監(jiān)管層對融資保證金比例的調(diào)整，往往被視為重要的政策風(fēng)向標(biāo)。此次融資保證金比例回調(diào)至100%，傳達(dá)了監(jiān)管層“逆周期調(diào)節(jié)”的意圖，意味著投資者融資杠桿水平恢復(fù)到一個更中性、穩(wěn)健的水平。

　　有分析指出，監(jiān)管層在市場上漲過快、杠桿水平加速攀升時提高融資保證金，是一種未雨綢繆的風(fēng)險管理；通過降低潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　對所有市場參與者，特別是融資客而言，這意味著游戲規(guī)則的新變化。融資資金在放大收益的同時也放大了風(fēng)險，增加了市場波動。值得注意的是，三大交易所上述公告發(fā)布后，A股盤中出現(xiàn)明顯波動，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)綜指等早盤領(lǐng)漲指數(shù)一度快速下挫超2%，但全天依舊以上漲收盤，分別上漲0.82%、1.63%，而上證指數(shù)收跌0.31%。