近幾周，美股IPO市場(chǎng)重新泛起波瀾，已有多只股票在IPO上市當(dāng)日大漲，雖然后續(xù)有所回落，但相較發(fā)行價(jià)仍有不小漲幅。

　　投資者原本期待，票務(wù)在線銷(xiāo)售平臺(tái)StubHub能有同樣的表現(xiàn)。然而9月17日上市首日，StubHub股價(jià)收于每股22美元，跌破發(fā)行價(jià)（23.5美元），跌幅為6.4%，按發(fā)行后流通股測(cè)算，當(dāng)日市值約81億美元。與最近的其他IPO相比，開(kāi)盤(pán)首日表現(xiàn)一般。

　　盡管股價(jià)下滑，但考慮該公司于2007年曾被網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)eBay以3.1億美元收購(gòu)，2020年又以超過(guò)40億美元的價(jià)格出售給歐洲門(mén)票經(jīng)銷(xiāo)商Viagogo，分析師認(rèn)為，目前這個(gè)估值并不算太差。

　　現(xiàn)年52歲的首席執(zhí)行官埃里克·貝克（Eric Baker）于2000年創(chuàng)立了StubHub；在2007年出售給eBay之前，貝克離開(kāi)了公司并在之后創(chuàng)立了售票平臺(tái)Viagogo。如今其再次回歸，目前擁有StubHub10%的股份。

　　當(dāng)下，StubHub正面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩等難題。

　　今年上半年，StubHub銷(xiāo)售額僅增長(zhǎng)3%，達(dá)到8.279億美元。而2024年全年，StubHub報(bào)告年收入接近18億美元，同比增長(zhǎng)近30%。盈利方面，2024年，StubHub虧損了280萬(wàn)美元，2025年上半年虧損7600萬(wàn)美元。

　　該公司認(rèn)為，門(mén)票轉(zhuǎn)售顯然是一個(gè)很廣闊的市場(chǎng)。據(jù)悉，北美門(mén)票轉(zhuǎn)售市場(chǎng)每年銷(xiāo)售總額約為180億美元，國(guó)際市場(chǎng)規(guī)模為230億美元。2024年，StubHub創(chuàng)造了87億美元的門(mén)票銷(xiāo)售額，由此帶來(lái)的收入為18億美元。

　　StubHub自稱(chēng)是“全球最大的現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)二級(jí)票務(wù)商”，其北美市場(chǎng)份額已接近50%。另?yè)?jù)招股說(shuō)明書(shū)，Viagogo為其貢獻(xiàn)了約15%的收入。

　　然而，二級(jí)門(mén)票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。金融咨詢(xún)公司W(wǎng)olfe Research分析師彼得·蘇皮諾（Peter Supino）認(rèn)為，由于門(mén)票轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的商品化性質(zhì)，這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)是非常開(kāi)放的，幾乎沒(méi)有什么力量可以阻止新公司的進(jìn)入，買(mǎi)家對(duì)單一平臺(tái)的黏性和忠誠(chéng)度也不是很強(qiáng)。

　　“我們認(rèn)為二級(jí)票務(wù)從根本上來(lái)說(shuō)比一級(jí)票務(wù)更糟糕�！碧K皮諾說(shuō)。

　　值得注意的是，其還面臨頂級(jí)演唱會(huì)運(yùn)營(yíng)商Live Nation Entertainment旗下Ticket master的競(jìng)爭(zhēng)。一級(jí)票務(wù)業(yè)務(wù)比二級(jí)市場(chǎng)更有利可圖。但在一級(jí)票務(wù)市場(chǎng)，Ticket master占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)估計(jì)，Ticket master在一級(jí)市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)高于50%；在北美二級(jí)市場(chǎng)的份額達(dá)到25%，僅次于StubHub。

　　在此背景下，StubHub設(shè)定了商品銷(xiāo)售總額年增長(zhǎng)20%的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)，考慮到最近的趨勢(shì)和Ticket master的優(yōu)勢(shì)，這些目標(biāo)看起來(lái)過(guò)于樂(lè)觀。

　　不過(guò)，StubHub的一些早期投資者仍然持看好態(tài)度。他們認(rèn)定，StubHub是像Airbnb這樣的“輕資產(chǎn)”企業(yè)，以后也能產(chǎn)生穩(wěn)定的收入。