貝內(nèi)德克沃羅斯

　　2026年1月，美國股市掙脫大盤股的牽制，走出了獨立行情。當月標普500指數(shù)收獲1.37%的穩(wěn)健漲幅，收盤報6939.03點，市場內(nèi)部格局較上年則出現(xiàn)了深刻轉(zhuǎn)向。2025年全年，大盤股在美股市場中獨占鰲頭；進入1月后，市場熱度明顯擴散，小盤股與“舊經(jīng)濟”板塊異軍突起，表現(xiàn)遠超此前數(shù)年引領(lǐng)市場的科技巨頭。

　　新年市場最顯著的變局，莫過于中盤股和小盤股的強勢回歸。2025年，這兩類標的曾大幅跑輸市場：標普400中型股指數(shù)全年上漲7.5%，標普600小型股指數(shù)漲幅為6.0%，均遠低于標普500指數(shù)16.39%的年度漲幅。市場風向在1月徹底逆轉(zhuǎn)。短短一個月內(nèi)，標普600小型股指數(shù)飆升5.6%，漲幅幾乎追平2025年全年水平；標普400中型股指數(shù)上漲4.1%；而以大盤股為核心成分的標普500指數(shù)前50成分股卻逆勢下跌0.5%。這一輪動趨勢釋放明確信號：2025年推動標普500前50成分股大漲20%的“人工智能領(lǐng)域持續(xù)樂觀情緒”，正被覆蓋全市場的價值挖掘熱潮所取代。

　　1月標普500各板塊的表現(xiàn)，與2025年呈現(xiàn)出鮮明的反差。2025年，信息技術(shù)板塊(漲幅24.0%)與通信服務板塊(漲幅33.6%)是當之無愧的領(lǐng)漲主力。然而進入1月，信息技術(shù)板塊受大型科技股財報不及預期的拖累，下跌1.7%。其中微軟跌幅尤為顯著，因2025年四季度財報顯示其云業(yè)務增速放緩，股價應聲大跌10%。

　　在信息技術(shù)板塊走弱的背景下，標普500指數(shù)月度漲幅榜榜首被“舊經(jīng)濟”板塊悉數(shù)包攬。能源板塊2025年全年僅小幅上漲8.7%，1月卻強勢爆發(fā)，月度漲幅高達14.4%；2025年同樣表現(xiàn)滯后的原材料板塊以8.7%的漲幅緊隨其后；必需消費品板塊2025年漲幅僅為3.9%，1月則大漲7.7%，躋身板塊漲幅前三。

　　2026年1月，標普500指數(shù)各風格因子同樣出現(xiàn)輪動。動量因子曾是2025年表現(xiàn)最佳的因子之一，全年上漲26.7%，但1月卻增速驟降，僅微漲0.5%。與之相反，高股息策略強勢回暖：道瓊斯美國精選股息指數(shù)1月上漲6.6%，漲幅超過2025年全年12.1%總漲幅的一半；標普高收益股息貴族指數(shù)則以6.1%的漲幅位居次席。

　　美國以外的全球股市在1月同樣表現(xiàn)亮眼。標普發(fā)達市場BMI指數(shù)上漲3.0%，標普新興市場BMI指數(shù)更是飆升5.5%。發(fā)達市場與新興市場的領(lǐng)漲者漲幅均突破25%，其中韓國與秘魯股市分別大漲27%和26%。全球主要市場中僅有少數(shù)錄得跌幅，亞洲的印度尼西亞與印度股市分別下跌5%和6%。

　　隨著2月來臨，新任美聯(lián)儲主席提名人選塵埃落定，市場注意力或?qū)⑷�面轉(zhuǎn)向仍在進行的2025年四季度財報季。截至1月末，標普500指數(shù)成分股中約33%已披露財報，盈利超預期率達到75%左右，與歷史平均水平持平。隨著當前美國財報季已步入最繁忙的披露階段，未來一個月，驅(qū)動股價走勢的核心因素將有所轉(zhuǎn)變，自上而下的宏觀市場事件影響力或?qū)�減弱，而個股層面的消息面影響將進一步提升。

　　(作者系標普道瓊斯指數(shù)公司指數(shù)投資策略總監(jiān)，趙中昊編譯)