南方財經 21世紀經濟報道記者吳斌 報道

　　投資者對AI熱潮的追捧促成了美股三年牛市，如今這股熱潮已經跌跌撞撞。

　　美國東部時間2月12日，道瓊斯指數(shù)收跌1.34%，報49,451.98點；標普500指數(shù)跌1.57%，報6,832.76點；納斯達克指數(shù)跌2.03%，報22,597.15點。

　　近期市場基調已轉變?yōu)閷�AI顛覆性潛力的擔憂，軟件、法律服務和財富管理領域等多個行業(yè)因此遭到沖擊，投資者正重新思考如何評估這些企業(yè)的價值。

　　即使是近期相對穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)也難以提振美股。美國1月份非農就業(yè)崗位新增13萬個，遠超華爾街預期，失業(yè)率也從去年12月的4.4%降至4.3%，但市場在短暫的上揚之后再度疲軟。

　　巨額支出回報存疑

　　谷歌、Meta、微軟和亞馬遜均公布了龐大的資本支出計劃，四家科技公司今年合計將支出高達6500億美元，這些資金將主要用于擴建AI基礎設施。

　　由于市場擔心科技巨頭無法從高額資本支出中獲得足夠回報，微軟和亞馬遜股價均在公布財報后經歷了兩位數(shù)跌幅。

　　瑞銀已將美國信息技術行業(yè)評級下調至“中性”級別。美國超大規(guī)模企業(yè)支出不斷飆升，同時軟件行業(yè)不確定性日益增加，硬件行業(yè)的估值過高，都增加了風險。

　　瑞銀認為，今年美國超大規(guī)模企業(yè)的資本支出可能達到7000億美元，較三年前增長了四倍多。目前這種投資規(guī)模已經“幾乎消耗了超大規(guī)模企業(yè)運營現(xiàn)金流的100%”。

　　投資者對這些科技企業(yè)資金流可持續(xù)性的擔憂可能會對市場情緒造成影響，當前這些企業(yè)的資本支出已經越來越依賴債務或股權融資。

　　板塊輪動明顯

　　近期，美股市場輪動的趨勢正愈發(fā)明顯。亞馬遜、谷歌母公司Alphabet等科技巨頭公布了巨額資本支出計劃，加上投資者們對Anthropic新工具的擔憂再度加劇，導致眾多人工智能相關的企業(yè)股票遭到拋售，資金紛紛涌入其他板塊的價值型股票。

　　美國銀行認為，2020年以來，以“七巨頭”為代表的科技巨頭在美股市場上的領導地位正面臨“重大威脅”。隨著美國中期選舉的臨近，投資者應逐步傾向于投資中小盤股票。

　　美銀首席投資策略師邁克爾·哈特內特（Michael Hartnett）表示，美股科技巨頭們在人工智能上的大筆資本支出，意味著這些巨頭企業(yè)“不再擁有最佳的資產負債表，也不再能進行最大規(guī)模的股票回購。“從輕資產模式向重資產模式的轉型，意味著對本世紀20年代以來大型科技公司的市場領導地位構成重大威脅�！�

　　不過，也有不少分析師繼續(xù)看好后市。摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜（Michael Wilson）認為，在人工智能熱潮的支撐下，科技行業(yè)營收前景強勁，美國科技股還有進一步上漲的空間。在近期市場波動后，科技股估值有所下降。與此同時，軟件股的集體暴跌也為微軟和財捷（Intuit）等一些股票創(chuàng)造了“極具吸引力的買入機會”。

　　展望未來，威爾遜分析稱，人工智能賦能板塊的基本面利好因素仍在，而且人工智能應用端相關標的的投資價值仍然被低估了。那些將人工智能應用于核心業(yè)務的公司，而非那些開發(fā)技術和基礎設施公司，擁有更多機遇。