美股風(fēng)格大變局！

　　亞馬遜股價九連跌。周四進入技術(shù)性熊市，成為Mag7（美股七巨頭）中第二家跌入熊市的公司后，周五繼續(xù)下挫。微軟是首家進入熊市的Mag7成員。而據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，Mag7市值蒸發(fā)了約1.51萬億美元（折合人民幣約10.4萬億元）。

　　與此同時，有報道指出，近日，瑞銀集團和高盛相繼向美國證券交易委員會（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉報告（13F），報告顯示，兩家機構(gòu)對多只美股科技巨頭進行了大手筆減倉。其中，瑞銀集團減持了1004.2萬股英偉達，減持幅度達11.47%。

　　這背后到底發(fā)生了什么？

　　超10萬億“大潰敗”

　　周五，亞馬遜股價收于198.79美元/股，較近期高點下跌超23%。大型科技股多數(shù)下跌，蘋果、英偉達跌超2%，臉書跌超1%。美國科技七巨頭指數(shù)下跌1.31%。

　　今年以來，Mag7殺跌慘重。微軟是首家進入熊市的Mag7成員，股價于1月29日跌入熊市。截至周五收盤，微軟股價較近期高點下跌27.8%。Meta可能成為下一個跌入熊市的Mag7成員，截至周五收盤，較去年高點累跌19.6%，距離熊市的20%跌幅門檻僅差0.4%。

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，Mag7市值皆出現(xiàn)了顯著收縮，總市值蒸發(fā)約1.51萬億美元。

　　此外，近日，瑞銀集團和高盛相繼向美國證券交易委員會（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉報告（13F），報告顯示，兩家機構(gòu)均對多只美股科技巨頭進行了大手筆減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，瑞銀集團減持了1004.2萬股英偉達，減持幅度達11.47%；減持微軟232萬股，減持幅度為7.64%；減持蘋果526.7萬股，減持幅度為10.57%；減持亞馬遜165.8萬股，減持幅度為4.57%；減持谷歌220萬股，減持幅度為9.05%。瑞銀集團還對美光科技、甲骨文、AMD、西部數(shù)據(jù)等科技股也進行了不同程度減持。

　　高盛亦減持了319.7萬股微軟，減持幅度為5.86%；減持247萬股特斯拉，減持幅度為8.27%；減持343.3萬股博通，減持幅度為9.33%；減持241.4萬股META，減持幅度為13.51%。

　　發(fā)生了什么？

　　其實，還有一個有意思的現(xiàn)象，在Mag7殺跌的同時，A股市場亦有類似的變化。比如最近幾年漲幅巨大的大型股農(nóng)業(yè)銀行，從最高點下跌已近24%；工商銀行股價亦由8.25元/股跌至7.11元/股。也就是說，全球市場的投資風(fēng)格可能正在發(fā)生變化。

　　促使這些變化發(fā)生的原因，一方面可能比較具體，比如投資者對科技巨頭AI支出能否帶來足夠投資回報信心不足，資本支出水平的提高可能導(dǎo)致其今年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)值等。另一方面可能也與全球整體的流動性和宏觀經(jīng)濟格局有關(guān)。

　　昨晚，美國隔夜逆回購回落至3.77億美元的極低水平，這意味著美國短期流動性市場基本已經(jīng)枯竭。與此同時，雖然昨晚道指和標(biāo)普都反彈，但美國杠桿貸款指數(shù)仍出現(xiàn)了回落，顯示去杠桿的意愿依然比較強烈。

　　A股節(jié)前最后一個交易日，美元流動性風(fēng)險溢出再度影響了亞太市場的表現(xiàn)。對于美元及其流動性變化，廣發(fā)證券認(rèn)為，市場對沃什提名美聯(lián)儲主席的定價不足，其本質(zhì)是從“央行擴表供給流動性”轉(zhuǎn)向“監(jiān)管松綁釋放私人信用”的范式切換，它給美元信用、新興市場流動性判斷帶來了新的不確定性。美元可能會從2025年的單邊走弱，變?yōu)?026年的預(yù)期多重疊加下的波動加大，以及降息周期結(jié)束后的修復(fù)，美元流動性對資產(chǎn)的蜜月期可能在成色上會逐步變化。