美股風(fēng)格大變局！

　　亞馬遜股價(jià)九連跌。周四進(jìn)入技術(shù)性熊市，成為Mag7（美股七巨頭）中第二家跌入熊市的公司后，周五繼續(xù)下挫。微軟是首家進(jìn)入熊市的Mag7成員。而據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，Mag7市值蒸發(fā)了約1.51萬(wàn)億美元（折合人民幣約10.4萬(wàn)億元）。

　　與此同時(shí)，有報(bào)道指出，近日，瑞銀集團(tuán)和高盛相繼向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉(cāng)報(bào)告（13F），報(bào)告顯示，兩家機(jī)構(gòu)對(duì)多只美股科技巨頭進(jìn)行了大手筆減倉(cāng)。其中，瑞銀集團(tuán)減持了1004.2萬(wàn)股英偉達(dá)，減持幅度達(dá)11.47%。

　　這背后到底發(fā)生了什么？

　　超10萬(wàn)億“大潰敗”

　　周五，亞馬遜股價(jià)收于198.79美元/股，較近期高點(diǎn)下跌超23%。大型科技股多數(shù)下跌，蘋果、英偉達(dá)跌超2%，臉書跌超1%。美國(guó)科技七巨頭指數(shù)下跌1.31%。

　　今年以來(lái)，Mag7殺跌慘重。微軟是首家進(jìn)入熊市的Mag7成員，股價(jià)于1月29日跌入熊市。截至周五收盤，微軟股價(jià)較近期高點(diǎn)下跌27.8%。Meta可能成為下一個(gè)跌入熊市的Mag7成員，截至周五收盤，較去年高點(diǎn)累跌19.6%，距離熊市的20%跌幅門檻僅差0.4%。

　　據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，Mag7市值皆出現(xiàn)了顯著收縮，總市值蒸發(fā)約1.51萬(wàn)億美元。

　　此外，近日，瑞銀集團(tuán)和高盛相繼向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉(cāng)報(bào)告（13F），報(bào)告顯示，兩家機(jī)構(gòu)均對(duì)多只美股科技巨頭進(jìn)行了大手筆減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，瑞銀集團(tuán)減持了1004.2萬(wàn)股英偉達(dá)，減持幅度達(dá)11.47%；減持微軟232萬(wàn)股，減持幅度為7.64%；減持蘋果526.7萬(wàn)股，減持幅度為10.57%；減持亞馬遜165.8萬(wàn)股，減持幅度為4.57%；減持谷歌220萬(wàn)股，減持幅度為9.05%。瑞銀集團(tuán)還對(duì)美光科技、甲骨文、AMD、西部數(shù)據(jù)等科技股也進(jìn)行了不同程度減持。

　　高盛亦減持了319.7萬(wàn)股微軟，減持幅度為5.86%；減持247萬(wàn)股特斯拉，減持幅度為8.27%；減持343.3萬(wàn)股博通，減持幅度為9.33%；減持241.4萬(wàn)股META，減持幅度為13.51%。

　　發(fā)生了什么？

　　其實(shí)，還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象，在Mag7殺跌的同時(shí)，A股市場(chǎng)亦有類似的變化。比如最近幾年漲幅巨大的大型股農(nóng)業(yè)銀行，從最高點(diǎn)下跌已近24%；工商銀行股價(jià)亦由8.25元/股跌至7.11元/股。也就是說(shuō)，全球市場(chǎng)的投資風(fēng)格可能正在發(fā)生變化。

　　促使這些變化發(fā)生的原因，一方面可能比較具體，比如投資者對(duì)科技巨頭AI支出能否帶來(lái)足夠投資回報(bào)信心不足，資本支出水平的提高可能導(dǎo)致其今年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)值等。另一方面可能也與全球整體的流動(dòng)性和宏觀經(jīng)濟(jì)格局有關(guān)。

　　昨晚，美國(guó)隔夜逆回購(gòu)回落至3.77億美元的極低水平，這意味著美國(guó)短期流動(dòng)性市場(chǎng)基本已經(jīng)枯竭。與此同時(shí)，雖然昨晚道指和標(biāo)普都反彈，但美國(guó)杠桿貸款指數(shù)仍出現(xiàn)了回落，顯示去杠桿的意愿依然比較強(qiáng)烈。

　　A股節(jié)前最后一個(gè)交易日，美元流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出再度影響了亞太市場(chǎng)的表現(xiàn)。對(duì)于美元及其流動(dòng)性變化，廣發(fā)證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)沃什提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的定價(jià)不足，其本質(zhì)是從“央行擴(kuò)表供給流動(dòng)性”轉(zhuǎn)向“監(jiān)管松綁釋放私人信用”的范式切換，它給美元信用、新興市場(chǎng)流動(dòng)性判斷帶來(lái)了新的不確定性。美元可能會(huì)從2025年的單邊走弱，變?yōu)?026年的預(yù)期多重疊加下的波動(dòng)加大，以及降息周期結(jié)束后的修復(fù)，美元流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)的蜜月期可能在成色上會(huì)逐步變化。