華爾街金融巨頭摩根大通(JPM.US)周二發(fā)給客戶們的一份研究報告顯示，有著“聰明錢”稱號的全球?qū)�沖基金投資機構們在上周買入了市值最大規(guī)模的那些美國科技巨頭們，以及那些被認為容易受到最前沿人工智能技術沖擊的SaaS軟件類股票標的，這也意味著有著”科技股風向標“稱號的納斯達克100指數(shù)在經(jīng)歷接近一個月回調(diào)后有可能開啟短線反彈。

　　在經(jīng)歷自2023年以來這輪美股超級牛市的大幅上漲趨勢之后，包括谷歌、微軟、亞馬遜以及英偉達在內(nèi)的全球市值最高的美國七大科技巨頭們今年遭遇股價大幅下跌，主要因為投資者開始質(zhì)疑：對AI算力基礎設施的持續(xù)大規(guī)模投入(今年美國四大科技巨頭AI資本支出或?qū)⒊?000億美元，意味著有望激增60%)是否能產(chǎn)生足夠強勁的回報率，以支撐其高企估值。

　　占據(jù)標普500指數(shù)以及納斯達克100指數(shù)高額權重(大約35%-40%)的所謂“七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數(shù)屢創(chuàng)新高的核心推動力，也被華爾街頂級投資機構們視為在自互聯(lián)網(wǎng)時代以來最大技術變革背景下最有能力為投資者們帶來巨額回報的組合。

　　“盡管從全球市場、美國以及歐洲市場的角度來看，半導體與軟件之間的對沖基金倉位差距仍然非常極端且嚴重拉伸，但這種輪動似乎放緩了，或出現(xiàn)了一些逆轉(zhuǎn)，”摩根大通的這份報告顯示。

　　該機構表示，在前一周遭遇創(chuàng)紀錄規(guī)模的巨額拋售之后，美股市場的軟件股標的確實出現(xiàn)了一些買盤凈回流，但未對該比較給出具體時間范圍。

　　另一華爾街金融巨頭高盛近日發(fā)布的客戶投資說明則顯示，從截至2月14日的當周之后，對沖基金投資機構們的杠桿率有所上升，并接近一年以來的最高水平。與此同時，聚焦杠桿策略的對沖基金們杠桿率回升接近一年高位，往往意味著一旦宏觀/關稅/地緣再出“顯著噪音”，回撤也會更陡。

　　該客戶說明稱，全球股票市場的截至2月19日當周的最新凈賣出規(guī)模已升至自美國總統(tǒng)唐納德·特朗普去年4月宣布一連串進口關稅以來的最高水平。

　　高盛表示，令投資者將們頗感意外的是，美股市場的金融股是凈賣出規(guī)模最高的板塊，而能源、醫(yī)療保健與必需型消費品等長期以來的避險型防御板塊的最新倉位則顯示出現(xiàn)最大規(guī)模凈買入。不過該機構未將金融板塊進一步細分為子類別。

　　在連續(xù)數(shù)周去杠桿與拋售之后，對沖基金開始出現(xiàn)“邊際回補”信號——既回補了大盤科技巨頭，也回補了此前被AI沖擊敘事“打殘”的軟件類股票;而摩根大通自己也強調(diào)，半導體與軟件之間的倉位仍“非常極端/拉伸”，但輪動“似乎放緩或略有逆轉(zhuǎn)”。 這類“過度擁擠交易，到被迫減倉，最終導致邊際買盤回流”的典型資金流結構，確實更容易觸發(fā)一輪技術性反彈(尤其是在空頭回補、倉位再平衡、均值回歸驅(qū)動下)。

　　軟件股暴跌主要由于市場擔心類似Claude以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS訂閱營收模式的整個軟件帝國，遭遇了罕見拋售，這一拋售迅速蔓延到保險、房地產(chǎn)、卡車運輸以及其他任何看起來是勞動密集型商業(yè)模式的行業(yè)——市場認為這些行業(yè)將被AI徹底顛覆，最終利潤大幅下滑。這種轉(zhuǎn)變凸顯出，投資者們正在北美SaaS軟件股以及微軟、亞馬遜等背負高額支出的北美AI先鋒企業(yè)輪動撤離，轉(zhuǎn)而青睞定價能力更強的AI算力基礎設施生產(chǎn)商們。

　　但是多數(shù)分析師表示，“美股七巨頭+軟件股即將開啟趨勢性反轉(zhuǎn)”還偏早，主要在于當前拋售的根因(AI巨額投入回報不確定性、估值消化、軟件商業(yè)模式被AI蠶食的擔憂)并沒有消失，且近期軟件股的下跌本身就帶有“敘事沖擊+風險偏好收縮”的特征。 換句話說，更合理的判斷在于，在對沖基金推動下，短線超跌反彈窗口打開了，但更可能是“短期的戰(zhàn)術性修復反彈”，而非立刻進入新的單邊主升浪。