史上最卷！美企債一級市場“搶破頭” 巴克萊指數(shù)揭示競爭空前白熱化
巴克萊銀行指出，美國企業(yè)債的強勁需求正推動一級市場呈現(xiàn)有史以來最激烈的競爭態(tài)勢，同時帶動二級市場交易活躍度顯著提升。
根據(jù)巴克萊自主編制的競爭指數(shù)(對標市場常用的赫芬達爾-赫希曼指數(shù)，用于衡量市場集中度與競爭程度)，美國高評級債及垃圾債市場的競爭激烈程度，已超過2017年以來任何時期。
巴克萊策略師周三發(fā)布報告稱，2025年上半年，高評級債市場競爭強度較2017年高出15%，垃圾債市場則高出約30%。2017-2025年間，規(guī)模超10億美元的高評級債競爭強度提升約30%，規(guī)模超7.5億美元的高收益?zhèn)偁帍姸忍嵘?6%。
此次分析覆蓋2017年1月至2025年6月間超1萬只高評級及高收益?zhèn)l(fā)行，以及TRACE系統(tǒng)記錄的逾百萬筆面向初始投資者的債券分配數(shù)據(jù)。
巴克萊將投資者強勁需求歸因于：爭搶新發(fā)債券的基金數(shù)量激增、境外投資者需求持續(xù)增長，以及二級市場流動性溢價走低。
報告提到，參與一級市場交易的基金(包括ETF、指數(shù)基金)顯著拓寬了市場參與度，其需求分散在多類工具中;美國壽險公司的買盤也進一步加劇競爭。2024年以來，境外投資者長期持有美國企業(yè)債規(guī)模同比增長約10%，為全球金融危機后首次連續(xù)兩年正增長。
未能在一級市場搶到新債的投資者，轉(zhuǎn)而推動二級市場交易升溫。數(shù)據(jù)顯示，2025年規(guī)模超10億美元的高評級債，上市前10天換手率升至26%，較2017年大增73%;其中近三分之一的增長可直接歸因于一級市場的激烈競爭。
同時，債券上市后首筆二級市場成交耗時已從2022年前的60分鐘近乎減半，降至20-30分鐘。
二級市場流動性改善壓低了風險溢價(投資者為持有流動性較差債券所要求的額外補償)，這反過來又促使投資者更積極地在一級市場搶籌，形成正向循環(huán)。
展望未來，巴克萊預計2026年美國企業(yè)債新發(fā)規(guī)模將刷新歷史紀錄，驅(qū)動因素包括再融資需求上升、杠桿收購與并購活動增加，以及人工智能、基建投資帶動的資本開支擴張。
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