智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近期席卷美股的波動(dòng)浪潮已導(dǎo)致部分量化投資管理機(jī)構(gòu)徹底清空股票持倉(cāng)，轉(zhuǎn)而投向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　這一轉(zhuǎn)變反映了系統(tǒng)性投資者之間更廣泛的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向。這些投資者依賴量化信號(hào)而非基本面分析，利用數(shù)據(jù)和模型驅(qū)動(dòng)的配置方案，在持續(xù)上漲趨勢(shì)中機(jī)械式地增加敞口，并在波動(dòng)加劇或趨勢(shì)減弱時(shí)削減風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于投資者在權(quán)衡AI帶來(lái)的威脅與機(jī)遇，同時(shí)考慮地緣政治緊張局勢(shì)和貿(mào)易政策不確定性的影響，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近幾個(gè)月陷入動(dòng)蕩。本月該指數(shù)的日內(nèi)平均波動(dòng)幅度為1.2%，為去年11月以來(lái)之最；而實(shí)際波動(dòng)率目前也處于12月以來(lái)的最高水平。

　　這種劇烈波動(dòng)迫使趨勢(shì)跟蹤投資機(jī)構(gòu)McElhenny Sheffield Capital Management在2月6日將其股票配置降至零。

　　該機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而投向黃金和美國(guó)國(guó)債等相對(duì)安全且平穩(wěn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)。其模型依賴價(jià)格、市場(chǎng)廣度數(shù)據(jù)和相對(duì)強(qiáng)度指標(biāo)，顯示股市不會(huì)出現(xiàn)任何持續(xù)的上漲趨勢(shì)，從而迫使其放棄追逐超額收益，轉(zhuǎn)而采取資本保全策略。

　　該機(jī)構(gòu)投資組合經(jīng)理兼運(yùn)營(yíng)總監(jiān)格蘭特.莫里斯表示，“當(dāng)市場(chǎng)觸及我們的風(fēng)險(xiǎn)管理層級(jí)時(shí)，我們會(huì)全面轉(zhuǎn)入防御狀態(tài)，”“只有在有證據(jù)表明市場(chǎng)處于上漲趨勢(shì)時(shí)，我們才會(huì)配置美股。如果沒(méi)有這種證據(jù)，我們會(huì)完全退出�！�

　　一個(gè)月期標(biāo)準(zhǔn)化看跌期權(quán)偏度達(dá)到一年多來(lái)的最高水平

　　 McElhenny Sheffield Capital Management徹底清倉(cāng)股票的行為或許較為極端，但這與商品交易顧問(wèn)(CTA)基金的配置轉(zhuǎn)向是一致的。根據(jù)巴克萊銀行的數(shù)據(jù)，這些依賴數(shù)學(xué)模型做出投資決策的基金已將美股配置削減至50%分位點(diǎn)左右。

　　以斯特凡諾.帕斯卡爾為首的巴克萊衍生品策略師寫(xiě)道：“由于美股科技股仍是最脆弱的板塊，配置比例可能會(huì)進(jìn)一步下降。即便未來(lái)幾天價(jià)格走勢(shì)基本持平，CTA也可能繼續(xù)拋售，并可能轉(zhuǎn)為做空�！�

　　科技股領(lǐng)銜了周四華爾街的最新波動(dòng)。英偉達(dá)一度下跌5.8%，拖累納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅超過(guò)2%。不過(guò)，該指數(shù)在交易時(shí)段后期有所回升，收盤(pán)下跌1.2%。

　　在經(jīng)歷了數(shù)月的穩(wěn)定上漲后，股市開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)信號(hào)。目前，反復(fù)震蕩的價(jià)格走勢(shì)、走弱的市場(chǎng)內(nèi)部指標(biāo)以及劇烈的日內(nèi)波動(dòng)，已經(jīng)侵蝕了許多模型所依賴的趨勢(shì)信號(hào)。美股的廣度指標(biāo)(如上漲縮量與下跌放量的對(duì)比、新高與新低的對(duì)比)正與動(dòng)能及趨勢(shì)信號(hào)共同被納入考量。

　　量化模型的這種設(shè)置可能會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，尤其是下行壓力。

　　高盛集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，本月至今，系統(tǒng)性策略對(duì)美股的敞口已轉(zhuǎn)為負(fù)值。高盛交易員在周三的一份報(bào)告中寫(xiě)道，最近幾周對(duì)下行保護(hù)的需求激增。根據(jù)交易柜臺(tái)的估算，如果市場(chǎng)持平或下跌，與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的趨勢(shì)跟蹤模型往往會(huì)切換到拋售模式。

　　“在過(guò)去的幾周里，我們目睹了客戶群對(duì)對(duì)沖工具的極端需求，”高盛交易員寫(xiě)道�！坝捎谑袌�(chǎng)敘事和價(jià)格走勢(shì)‘不一致’，近期投資者對(duì)多頭持倉(cāng)集中度過(guò)高的挫敗感似乎一直在積聚�！�

　　黃金長(zhǎng)期以來(lái)被視為對(duì)沖宏觀不確定性和股市回撤的工具，符合許多戰(zhàn)術(shù)策略的防御性部署。金價(jià)突破每盎司5000美元的天文數(shù)字漲幅，在美股動(dòng)蕩之際填補(bǔ)了許多投資組合的虧損，但波動(dòng)性也蔓延到了這一通常穩(wěn)健的資產(chǎn)中。

　　 PAAMCO Prisma董事總經(jīng)理杰基.羅斯納負(fù)責(zé)在包括系統(tǒng)性策略在內(nèi)的對(duì)沖基金策略中分配資金，他表示金價(jià)今年可能達(dá)到6000美元或更高。

　　羅斯納表示，“盡管近期有所上漲，但機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置在結(jié)構(gòu)上仍處于低位。配置比例仍低于15年前的水平，如果宏觀不確定性持續(xù)存在，仍有巨大的調(diào)倉(cāng)空間，”“投機(jī)性頭寸并不擁擠，散戶參與度相對(duì)較低，且系統(tǒng)性趨勢(shì)跟蹤者正與這一走勢(shì)保持一致�！�

　　就目前而言，拋棄股票并涌入黃金已經(jīng)產(chǎn)生了強(qiáng)勁的回報(bào)。McElhenny Sheffield Capital Management今年的收益率達(dá)到了4.35%。

　　“如果市場(chǎng)重新確立廣泛的上漲趨勢(shì)，我們會(huì)參與其中，”莫里斯說(shuō)�！暗�在數(shù)據(jù)確認(rèn)這一點(diǎn)之前，我們寧愿選擇防守�！�