多重風險壓頂！瑞銀下調(diào)美股市場評級 不再建議投資者加倉
瑞銀集團首席全球股票策略師Andrew Garthwaite下調(diào)美股市場投資評級，理由包括美元走弱風險上升、估值偏高以及華盛頓政策不確定性加劇。他將美股在全球股票組合中的配置從“超配”下調(diào)至“基準配置”，認為支撐美國股市多年跑贏的因素正在減弱。
Garthwaite指出，美元前景是核心擔憂之一。瑞銀預計歐元將在明年一季度末升至1.22美元，并認為美元面臨“結(jié)構(gòu)性下行風險”。歷史數(shù)據(jù)顯示，當美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)下跌10%時，在未對沖情況下，美股通常會落后約4個百分點。
今年以來，隨著美元走軟與海外市場估值更具吸引力，資金流向出現(xiàn)明顯輪動。MSCI全球(除美國)指數(shù)2026年累計上漲約8%，而標普500指數(shù)表現(xiàn)基本持平。日本日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)上漲17%，歐洲斯托克600指數(shù)上漲7%，顯示投資者正加速從美股轉(zhuǎn)向海外市場。
瑞銀還指出，企業(yè)回購這一長期支撐美股的重要力量也在削弱。當前美國股票的回購收益率已與全球同行大致相當，不再具備明顯優(yōu)勢，而美股股息加回購的綜合股東回報率約為歐洲的一半。與此同時，瑞銀測算美國股票經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的市盈率較國際市場高出35%，遠高于2010年以來約4%的平均溢價水平。
政策層面也構(gòu)成壓力。瑞銀提到，美國在關(guān)稅政策、信用卡利率上限提案、住房投資限制、藥品定價審查及對軍工企業(yè)分紅與回購的監(jiān)管討論等方面存在較高不確定性。
不過，Garthwaite并未轉(zhuǎn)向全面看空。他表示，在潛在泡沫早期階段，美國經(jīng)濟和股市往往更具優(yōu)勢；同時，瑞銀預計人工智能應用在美國的推進速度仍領(lǐng)先多數(shù)地區(qū)，有助于維持企業(yè)盈利增長。
瑞銀策略師Sean Simonds預計標普500指數(shù)年末目標為7,500點，略低于市場主流策略師平均預期的7,629點。
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