今年頭兩個月，標普500指數(shù)毫無起色。但考慮到市場遭受的沖擊，從地緣政治動蕩到人工智能帶來的顛覆性威脅，美股算得上具有韌性。但這與華爾街多頭預(yù)期該基準指數(shù)在2026年底的走勢相去甚遠。盡管存在諸多潛在不利因素，標普500指數(shù)12月收盤時的平均目標價仍為較當(dāng)前水平上漲10%，與年初時的預(yù)期持平。根據(jù)美國銀行的賣方情緒指標，策略師們也維持了其資產(chǎn)配置權(quán)重不變。

　　他們的樂觀情緒源于對美國經(jīng)濟增長高于平均水平以及企業(yè)盈利增長的預(yù)期。而且，盡管現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早，但自美國在中東發(fā)動戰(zhàn)爭以來，機構(gòu)追蹤所有策略師都沒有變得謹慎。這場戰(zhàn)爭目前已推高了能源價格。

　　富國銀行投資研究所全球股票和實物資產(chǎn)主管Sameer Samana表示：“關(guān)鍵在于宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利的基本面，而迄今為止，地緣政治似乎并未對它們產(chǎn)生影響。伊朗沖突與其他沖突有所不同，如果油價在高位維持數(shù)月或數(shù)個季度，則可能威脅全球經(jīng)濟和企業(yè)盈利�！�

　　美國與伊朗的戰(zhàn)爭只是今年打擊投資者信心的最新一擊：持續(xù)的通貨膨脹和不斷變化的關(guān)稅政策令企業(yè)難以制定計劃、人工智能應(yīng)用有可能顛覆多個行業(yè)、私人信貸公司在不良貸款的重壓下步履維艱，而特朗普雄心勃勃的外交政策也令美國的盟友和對手都感到不安。

　　周一，分析師建議客戶，任何與伊朗相關(guān)的市場回調(diào)都將是逢低買入的好機會。從摩根士丹利到Piper Sandler&Co.等公司都重申了他們對股市的樂觀觀點，并援引過去地緣政治動蕩的例子，指出這些動蕩通常持續(xù)時間較短。

　　周一，標普500指數(shù)收盤基本持平，抹去了早盤1.2%的跌幅。一些人認為，這種樂觀情緒是錯誤的。

　　 Miller Tabak+Co LLC的首席市場策略師Matt Maley表示：“這種自滿情緒已經(jīng)到了令人難以置信地步。我們已經(jīng)到了這樣一個地步：投資者會逢低買入，直到這種策略失效為止。問題在于，當(dāng)最終不可避免的回調(diào)到來時，很多投資者將會遭受慘重損失。”

　　據(jù)美國銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian稱，盡管市場內(nèi)部發(fā)生了變化，“曾經(jīng)蓬勃發(fā)展的增長領(lǐng)域已經(jīng)急劇降級”，但今年以來，股票市場情緒“依然堅挺樂觀”。

　　盡管存在各種短期擔(dān)憂，但策略師們看漲的觀點仍然基于這樣一個前提：美國企業(yè)的利潤引擎足以繼續(xù)推動股市上漲。然而，在最近的財報季中，強勁的財務(wù)數(shù)據(jù)——標普500指數(shù)成分股公司利潤增長13%，比預(yù)期高出近6個百分點——并不足以提振股票投資者的信心。從摩根大通公司率先發(fā)布財報到沃爾瑪公司發(fā)布業(yè)績，標普500指數(shù)下跌了1.7%。

　　而且市場出現(xiàn)了另一個危險信號。另類投資管理公司Blue Owl Capital(OWL.US)近期暫停了旗下某只基金的贖回，并開始出售貸款以籌集資金。該公司警告稱，借款人壓力不斷增加、利息成本上升以及低利率時代遺留的杠桿效應(yīng)，正開始對部分私募信貸市場造成壓力。對于股票而言，這意味著信貸緊縮和潛在違約可能會波及企業(yè)盈利，尤其是在杠桿率較高的行業(yè)。

　　 Maley稱：“大家都認為，無論是美聯(lián)儲的政策調(diào)整還是特朗普的政策調(diào)整，都能阻止哪怕最輕微的下跌，這是個大錯特錯的想法。遲早有一天，這些問題中的任何一個都會導(dǎo)致盈利預(yù)期開始下降，這將對投資者造成嚴重的恐慌�！�