今年頭兩個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)毫無(wú)起色。但考慮到市場(chǎng)遭受的沖擊，從地緣政治動(dòng)蕩到人工智能帶來(lái)的顛覆性威脅，美股算得上具有韌性。

　　但這與華爾街多頭預(yù)期該基準(zhǔn)指數(shù)在2026年底的走勢(shì)相去甚遠(yuǎn)。盡管存在諸多潛在不利因素，標(biāo)普500指數(shù)12月收盤時(shí)的平均目標(biāo)價(jià)仍為較當(dāng)前水平上漲10%，與年初時(shí)的預(yù)期持平。根據(jù)美國(guó)銀行的賣方情緒指標(biāo)，策略師們也維持了其資產(chǎn)配置權(quán)重不變。

　　他們的樂觀情緒源于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于平均水平以及企業(yè)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期。而且，盡管現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早，但自美國(guó)在中東發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，機(jī)構(gòu)追蹤所有策略師都沒有變得謹(jǐn)慎。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)目前已推高了能源價(jià)格。

　　富國(guó)銀行投資研究所全球股票和實(shí)物資產(chǎn)主管Sameer Samana表示：“關(guān)鍵在于宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的基本面，而迄今為止，地緣政治似乎并未對(duì)它們產(chǎn)生影響。伊朗沖突與其他沖突有所不同，如果油價(jià)在高位維持?jǐn)?shù)月或數(shù)個(gè)季度，則可能威脅全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利�！�

　　美國(guó)與伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)只是今年打擊投資者信心的最新一擊：持續(xù)的通貨膨脹和不斷變化的關(guān)稅政策令企業(yè)難以制定計(jì)劃、人工智能應(yīng)用有可能顛覆多個(gè)行業(yè)、私人信貸公司在不良貸款的重壓下步履維艱，而特朗普雄心勃勃的外交政策也令美國(guó)的盟友和對(duì)手都感到不安。

　　周一，分析師建議客戶，任何與伊朗相關(guān)的市場(chǎng)回調(diào)都將是逢低買入的好機(jī)會(huì)。從摩根士丹利到Piper Sandler&Co.等公司都重申了他們對(duì)股市的樂觀觀點(diǎn)，并援引過去地緣政治動(dòng)蕩的例子，指出這些動(dòng)蕩通常持續(xù)時(shí)間較短。

　　周一，標(biāo)普500指數(shù)收盤基本持平，抹去了早盤1.2%的跌幅。一些人認(rèn)為，這種樂觀情緒是錯(cuò)誤的。

　　 Miller Tabak+Co LLC的首席市場(chǎng)策略師Matt Maley表示：“這種自滿情緒已經(jīng)到了令人難以置信地步。我們已經(jīng)到了這樣一個(gè)地步：投資者會(huì)逢低買入，直到這種策略失效為止。問題在于，當(dāng)最終不可避免的回調(diào)到來(lái)時(shí)，很多投資者將會(huì)遭受慘重?fù)p失�！�

　　據(jù)美國(guó)銀行股票和量化策略主管Savita Subramanian稱，盡管市場(chǎng)內(nèi)部發(fā)生了變化，“曾經(jīng)蓬勃發(fā)展的增長(zhǎng)領(lǐng)域已經(jīng)急劇降級(jí)”，但今年以來(lái)，股票市場(chǎng)情緒“依然堅(jiān)挺樂觀”。

　　盡管存在各種短期擔(dān)憂，但策略師們看漲的觀點(diǎn)仍然基于這樣一個(gè)前提：美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)引擎足以繼續(xù)推動(dòng)股市上漲。然而，在最近的財(cái)報(bào)季中，強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——標(biāo)普500指數(shù)成分股公司利潤(rùn)增長(zhǎng)13%，比預(yù)期高出近6個(gè)百分點(diǎn)——并不足以提振股票投資者的信心。從摩根大通公司率先發(fā)布財(cái)報(bào)到沃爾瑪公司發(fā)布業(yè)績(jī)，標(biāo)普500指數(shù)下跌了1.7%。

　　而且市場(chǎng)出現(xiàn)了另一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。另類投資管理公司Blue Owl Capital近期暫停了旗下某只基金的贖回，并開始出售貸款以籌集資金。該公司警告稱，借款人壓力不斷增加、利息成本上升以及低利率時(shí)代遺留的杠桿效應(yīng)，正開始對(duì)部分私募信貸市場(chǎng)造成壓力。對(duì)于股票而言，這意味著信貸緊縮和潛在違約可能會(huì)波及企業(yè)盈利，尤其是在杠桿率較高的行業(yè)。

　　 Maley稱：“大家都認(rèn)為，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整還是特朗普的政策調(diào)整，都能阻止哪怕最輕微的下跌，這是個(gè)大錯(cuò)特錯(cuò)的想法。遲早有一天，這些問題中的任何一個(gè)都會(huì)導(dǎo)致盈利預(yù)期開始下降，這將對(duì)投資者造成嚴(yán)重的恐慌。”