在承諾通過捕捉市場風格輪動跑贏大盤的理念吸引下，貝萊德旗下的iShares U.S.Equity Factor Rotation Active ETF(DYNF.US)近年來獲得了大量投資者追捧。然而，在當前市場風格快速轉(zhuǎn)向之際，這只本應(yīng)大展身手的基金表現(xiàn)卻顯得一般。

　　該ETF的核心策略是通過動態(tài)調(diào)整投資組合，在成長、價值和質(zhì)量等不同“因子”之間輪動，從而把握市場情緒變化帶來的機會。當前市場環(huán)境似乎正為這一策略提供了理想舞臺，在過去幾年人工智能主題推動科技股大幅上漲之后，投資者近期突然轉(zhuǎn)向能源、材料和工業(yè)等傳統(tǒng)周期板塊。

　　但從近期表現(xiàn)來看，這只基金并未完全抓住這輪風格轉(zhuǎn)換。根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，過去六個月DYNF累計總回報為6.1%，略高于標普500指數(shù)同期5.7%的漲幅，但遠遠落后于成功押注價值風格的iShares安碩MSCI美元價值因素ETF(VLUE.US)，后者同期上漲約24%。

　　盡管短期表現(xiàn)不算亮眼，DYNF的長期業(yè)績依然出色，這也是其吸引大量資金流入的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，該基金在2025年吸引了約140億美元凈流入，成為當年資金流入最多的主動管理ETF。過去五年，DYNF的年化回報率約為16%，高于標普500指數(shù)的14.3%，也顯著超過價值股12%左右的平均回報。

　　從持倉結(jié)構(gòu)來看，該基金對科技和通信板塊的配置比例明顯偏高。目前這兩個行業(yè)合計占投資組合約51%，而在標普500指數(shù)中的權(quán)重約為43%。相比之下，該基金對能源、工業(yè)和材料等板塊配置較低。

　　具體來看，DYNF目前的前三大重倉股分別為英偉達(NVDA.US)、蘋果(AAPL.US)和微軟(MSFT.US)，而這三只科技巨頭在2026年以來的股價表現(xiàn)均處于下跌狀態(tài)。

　　不過，市場人士也提醒，投資者不應(yīng)僅根據(jù)幾周或幾個月的表現(xiàn)就對基金策略作出結(jié)論。貝萊德此前在接受媒體采訪時表示，該基金并不依賴精準預(yù)測市場轉(zhuǎn)折點，而是通過觀察未來三到六個月的市場趨勢逐步調(diào)整因子配置。

　　貝萊德在今年1月的一封郵件中解釋稱，隨著市場領(lǐng)導板塊開始輪動，模型會逐步降低那些面臨不利因素的行業(yè)和股票權(quán)重，同時增加基本面和市場環(huán)境改善板塊的配置。

　　換句話說，該策略本身就是一個漸進調(diào)整過程，需要時間來體現(xiàn)效果。盡管當前表現(xiàn)尚未完全跟上市場風格變化，從長期來看，DYNF仍有機會通過后續(xù)調(diào)整重新追趕市場。