談?wù)撈?span>諾基亞（NOK），很多人可能還停留在十多年前功能機的黃金時代。在淡出消費電子（881124）視野多年后，當?shù)貢r間4月9日，諾基亞（NOK）（NOKia）美股股價收于2010年4月以來最高水平，總市值接近550億美元，年內(nèi)累計漲幅超過48%，其歐股同步創(chuàng)下階段新高。這家老牌企業(yè)正借助AI基礎(chǔ)設(shè)施的浪潮，被資本市場重新定價。
推動本輪上漲的直接因素來自多家投行的評級調(diào)整。杰弗瑞近期發(fā)布報告稱，諾基亞（NOK）通過光網(wǎng)絡(luò)和IP網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，在AI及云計算（885362）領(lǐng)域的市場地位持續(xù)增強，具備上調(diào)中期增長預(yù)期的潛力。此前，高盛（GS）于3月底將其評級從“賣出”上調(diào)至“中性”，目標價由3.5歐元大幅提升至8歐元。摩根士丹利（MS）則將諾基亞（NOK）列為AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的首選標的，給出8.5歐元的目標價。
諾基亞（NOK）當前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已與2013年出售手機業(yè)務(wù)時完全不同。過去十余年間，公司通過一系列收購?fù)瓿闪讼蛲ㄐ呕A(chǔ)設(shè)施提供商的轉(zhuǎn)型：2013年買斷諾西通信全部股份，2016年收購阿爾卡特（CRI）朗訊，2024年又以23億美元拿下光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商Infinera。這些交易使其在全球光網(wǎng)絡(luò)、IP路由及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場占據(jù)核心位置。
更大的估值催化劑來自英偉達（NVDA）的實質(zhì)性介入。2025年10月，英偉達（NVDA）宣布向諾基亞（NOK）投資10億美元，雙方合作推進AI驅(qū)動的無線接入網(wǎng)（AI-RAN）技術(shù)，并面向6G演進。今年初披露的13F文件顯示，英偉達（NVDA）持有諾基亞（NOK）2.9%的股份，同時清倉了其他多家科技標的。英偉達（NVDA）CEO黃仁勛在公開場合將電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場描述為“價值3萬億美元的產(chǎn)業(yè)”。
諾基亞（NOK）管理層已據(jù)此調(diào)整公司架構(gòu)。2025年第四季度，公司宣布將原有四大業(yè)務(wù)重組為“網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施”和“移動網(wǎng)絡(luò)”兩個部門，前者聚焦光通信等AI工作負載所需的高速連接（886073）硬件。CEO賈斯汀·霍塔德在投資者溝通中指出，頭部云服務(wù)商的單季資本支出已超過大型電信公司全年水平，而其中九家已成為諾基亞（NOK）的客戶。
財務(wù)數(shù)據(jù)支撐了這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。諾基亞（NOK）2025年全年凈銷售額為198.89億歐元，同比增長3%；可比營業(yè)利潤為20.24億歐元。第四季度，光網(wǎng)絡(luò)及IP遠程傳輸訂單增長17%，AI與云客戶貢獻了網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施部門14%的銷售額，光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全年增長19%。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，諾基亞（NOK）所處的光通信賽道正處于產(chǎn)能緊張階段。Lumentum CEO邁克爾·赫爾斯頓4月10日表示，其先進光器件產(chǎn)能預(yù)計至2028年底前將全部被預(yù)訂。該公司預(yù)測，到2030年，AI光通信總潛在市場將從2025年的180億美元增至900億美元，年復(fù)合增長率40%。
諾基亞（NOK）的股價走勢反映了資本市場對上述結(jié)構(gòu)性變化的逐步確認。該公司設(shè)定的財務(wù)目標為：2026年可比營業(yè)利潤20億-25億歐元，2028年提升至27億-32億歐元。
