中國證券報

　　解構新茶飲行業(yè)“不可能三角”： 蜜雪集團等企業(yè)短期競逐與長(cháng)期主義的邏輯悖論

　　繼奈雪的茶2021年12月登陸港交所后，新茶飲行業(yè)近期密集推進(jìn)上市步伐：蜜雪集團、古茗、茶百道于2025年年初陸續登陸港交所，霸王茶姬、滬上阿姨正分別推進(jìn)美股和港股上市進(jìn)程。

　　密集上市背后，新茶飲企業(yè)在資本市場(chǎng)卻表現出冰火兩重天的景象：奈雪的茶作為“新茶飲第一股”曾以近340億港元市值引發(fā)市場(chǎng)驚嘆，如今股價(jià)已跌至0.94港元(截至4月8日收盤(pán))，約為發(fā)行價(jià)的二十分之一，市值僅剩16.03億港元；茶百道上市首日市值蒸發(fā)約70億港元，當前股價(jià)較發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。形成鮮明對比的是，蜜雪集團港股IPO引發(fā)認購熱潮，上市后市值迅速突破1500億港元；古茗股價(jià)在上市一個(gè)月左右取得翻倍漲幅。

　　業(yè)內人士表示，在新茶飲賽道出現這種差異的背后，存在一個(gè)根本性的商業(yè)悖論——霸王茶姬、蜜雪集團和奈雪的茶等企業(yè)似乎很難同時(shí)實(shí)現規模擴張、成本控制和品牌調性這三重目標。這個(gè)“不可能三角”正成為制約新茶飲行業(yè)發(fā)展的死結。

　　大資金出手穩市場(chǎng) 多只寬基ETF成交額創(chuàng )新高

　　4月7日以來(lái)，多家國資機構陸續發(fā)聲增持ETF。從成交額、資金流向來(lái)看，加倉跡象主要體現在主流寬基ETF上。

　　4月8日，A股開(kāi)盤(pán)即出現反彈，盡管盤(pán)中震蕩，但尾盤(pán)拉升，三大股指最終收漲，核心龍頭寬基ETF交易活躍。4月7日、8日兩個(gè)交易日，持續出現了滬深300ETF等大盤(pán)寬基ETF成交額集體“霸榜”、中證500和中證1000等中小盤(pán)寬基ETF“異軍突起”的情形，多只產(chǎn)品成交額刷新單日歷史紀錄。

　　基金托管將迎新方案 “托而管好”眾望所歸

　　近日，一份關(guān)于基金托管業(yè)務(wù)管理辦法的征求意見(jiàn)稿在業(yè)內流傳。該意見(jiàn)稿從完善準入門(mén)檻、強化風(fēng)險隔離、壓實(shí)托管人責任、健全退出機制等多個(gè)方面對基金托管規范做出了新的調整。其中，避免“托而不管”“托而管不了”、明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關(guān)托管要求等內容引發(fā)業(yè)內關(guān)注。

　　中國證券報記者在采訪(fǎng)調研中了解到，此前部分私募機構出現風(fēng)險事件，基金托管業(yè)務(wù)的規范化發(fā)展逐漸受到重視，許多托管方已經(jīng)自發(fā)進(jìn)行了不同程度的風(fēng)控調整。例如，從此前要求提供一二級凈值估值表，到要看到更加滲透至底層資產(chǎn)的四級估值表。部分基金托管機構稱(chēng)，整體來(lái)看，此次新出的征求意見(jiàn)稿有助于進(jìn)一步系統化規范基金尤其是私募基金的托管工作。

　　提前還貸難度升級 部分銀行抬高門(mén)檻

　　“上個(gè)月查詢(xún)到工行房貸線(xiàn)上提前還款每年次數最多為5次。前幾天再查，就只有2次了，且每次最多只能還20萬(wàn)元�！奔易∩虾�楊浦區的借款人張女士4月8日向記者表示。

　　近日，有不少房貸借款人反映，部分銀行收緊了線(xiàn)上房貸提前還款的金額和次數，還款預約時(shí)間也有一定程度延長(cháng)。有銀行回應稱(chēng)，近期提前還貸業(yè)務(wù)量確有增長(cháng)，銀行根據最新情況對相關(guān)業(yè)務(wù)及時(shí)做出調整。

　　業(yè)內人士分析稱(chēng)，在提前還貸規模超預期的情況下，銀行通常根據自身資金安排、經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險偏好，通過(guò)調整提前還貸政策，來(lái)控制房貸業(yè)務(wù)的節奏和規模。同時(shí)，銀行還應注意政策調整的合法合規性，為客戶(hù)提前還貸提供便利，以?xún)?yōu)化客戶(hù)的金融服務(wù)體驗。

　　上海證券報

　　上市公司一季度“喜報”頻傳 折射中國經(jīng)濟基本面暖意濃

　　2025年中國經(jīng)濟基本面如何？密集出爐的上市公司一季報及一季度經(jīng)營(yíng)數據折射出濃濃暖意。

　　數據顯示，截至4月8日21時(shí)，A股共有107家上市公司披露2025年一季度業(yè)績(jì)預告。其中，59家預增，29家略增，11家扭虧、3家續盈。

　　與此同時(shí)，多家公司還交出亮眼的一季度產(chǎn)銷(xiāo)“成績(jì)單”。從行業(yè)角度看，有色金屬、基礎化工、國防軍工、交通運輸等行業(yè)上市公司業(yè)績(jì)表現亮眼。記者梳理發(fā)現，銷(xiāo)售數據增長(cháng)、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格保持上漲態(tài)勢、手持訂單飽滿(mǎn)等成為不少公司業(yè)績(jì)大增的動(dòng)因。

　　牧原股份首次出海赴越南養豬 畜牧業(yè)掀起新一輪“下南洋”

　　“這次去河內主要有兩件事：一是就當地關(guān)注的樓房養豬事宜進(jìn)行交流；二是到越南當地的農林大學(xué)進(jìn)行招聘，為公司業(yè)務(wù)開(kāi)展招聘人才�！�牧原股份（002714）海外發(fā)展總經(jīng)理劉波說(shuō)。日前，劉波與上海證券報記者通話(huà)時(shí)，正在越南的胡志明市機場(chǎng)候機，約30分鐘后，他將搭乘班機前往越南首都河內。

　　牧原國際管培生招募正在同步推進(jìn)。根據計劃，牧原將招聘一批越南籍員工，在中國培養后，定崗至越南發(fā)展，工作內容包括落地牧原養殖技術(shù)、標準化操作流程等。

　　記者注意到，不僅是牧原，新希望、海大集團（002311）、揚翔集團等紛紛選擇深耕越南，中國農牧養殖企業(yè)“下南洋”步伐已明顯加快。有業(yè)內人士分析，當前，中國農牧企業(yè)出海本質(zhì)上是將國內積累的技術(shù)、管理經(jīng)驗和成本控制能力轉化為國際市場(chǎng)競爭優(yōu)勢，這種“以技術(shù)換市場(chǎng)”的國際化戰略，不僅折射出中國農牧業(yè)發(fā)展的新趨勢，也推動(dòng)中國農牧業(yè)在全球價(jià)值鏈中占據更有利位置。

　　券商加強兩融風(fēng)險監測 當前兩融風(fēng)險整體可控

　　盡管受關(guān)稅引發(fā)的全球貿易沖突擔憂(yōu)影響，4月7日我國金融市場(chǎng)避險情緒顯著(zhù)升溫，但從4月8日披露的上一日兩融數據來(lái)看，市場(chǎng)杠桿資金依舊表現穩定，兩融風(fēng)險整體處于可控范圍。

　　截至4月7日，滬深北兩融余額為18540.74億元，較上一交易日減少490.32億元，降幅為2.58%。其中，融資余額為18439.94億元，較上一日減少479.64億元，降幅為2.54%。從持倉偏好來(lái)看，資金防御情緒濃厚，僅銀行、航運港口、農牧飼漁、煤炭、燃氣、航空機場(chǎng)六個(gè)板塊獲得資金凈流入，但融資客加倉普遍謹慎，除銀行外，其他板塊凈流入資金均未超4000萬(wàn)元。

　　受訪(fǎng)券商人士認為，雖然融資余額有所下降，但兩融風(fēng)險整體可控的態(tài)勢并未改變，杠桿資金的穩定也充分彰顯了市場(chǎng)的信心。

　　中國版平準基金領(lǐng)銜 穩股市吹響集結號

　　穩住股市，各方在行動(dòng)。

　　48小時(shí)內，中央匯金公司等大機構大資金頻頻出手，中國人民銀行、金融監管總局接連發(fā)聲，“中國版平準基金”橫空出世；國務(wù)院國資委、眾多央企及國資運營(yíng)平臺動(dòng)作不斷，央地國資聯(lián)手入場(chǎng)；一大批上市公司宣布增持或回購計劃，券商、基金公司自購不斷……系列舉措釋放穩股市強信號，多方合力提振資本市場(chǎng)。

　　證券時(shí)報

　　上調權益比例正當其時(shí) 險企要做真正的“耐心資本”

　　昨日，國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于調整保險資金權益類(lèi)資產(chǎn)監管比例有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），對此，多家頭部保險機構認為，這將進(jìn)一步打開(kāi)保險資金權益投資空間。多家保險機構表示，堅定看好中國經(jīng)濟和中國資本市場(chǎng)發(fā)展前景，將發(fā)揮險資長(cháng)線(xiàn)優(yōu)勢，做好真正的“耐心資本”。

　　上市公司見(jiàn)招拆招 沉著(zhù)應對關(guān)稅沖擊

　　跨境貿易的持久活力，源自于參與主體持續創(chuàng )造價(jià)值的內生動(dòng)力。盡管美國政府推行的所謂“對等關(guān)稅”給貿易各方帶來(lái)了壓力，但身處其中的中美企業(yè)并未等待觀(guān)望。

　　證券時(shí)報記者了解到，近期各家上市公司積極與美國客戶(hù)進(jìn)行溝通，努力尋找務(wù)實(shí)的解決方案。也正是這種市場(chǎng)主體間的主動(dòng)作為，為中國經(jīng)濟注入了“天塌不下來(lái)”的堅定底氣。

　　險資入市進(jìn)一步松綁 有望實(shí)現多贏(yíng)

　　近日，國家金融監督管理總局印發(fā)《關(guān)于調整保險資金權益類(lèi)資產(chǎn)監管比例有關(guān)事項的通知》，優(yōu)化保險資金比例監管政策，加大對資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。

　　《通知》主要包括三方面舉措：一是上調權益資產(chǎn)配置比例上限。簡(jiǎn)化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類(lèi)資產(chǎn)比例上調5%。二是提高投資創(chuàng )業(yè)投資基金的集中度比例。三是放寬稅延養老比例監管要求。

　　《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險資金資產(chǎn)配置的重要舉措，有利于促進(jìn)保險業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好發(fā)揮長(cháng)期資金和耐心資本優(yōu)勢，將從多個(gè)層面實(shí)現多贏(yíng)。

　　農業(yè)強國規劃發(fā)布 種業(yè)板塊強勢上漲

　　近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《加快建設農業(yè)強國規劃（2024—2035年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規劃》），提出到2027年，農業(yè)強國建設取得明顯進(jìn)展；到2035年，農業(yè)強國建設取得顯著(zhù)成效�！兑巹潯穼θ�方位夯實(shí)糧食安全根基、全領(lǐng)域推進(jìn)農業(yè)科技裝備創(chuàng )新、全環(huán)節完善現代農業(yè)經(jīng)營(yíng)體系、全鏈條推進(jìn)農業(yè)產(chǎn)業(yè)體系升級、培育農業(yè)國際競爭新優(yōu)勢提出了新的目標和要求。

　　在美國濫施關(guān)稅的背景下，4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，包括對原產(chǎn)于美國的雞肉、小麥、玉米、棉花等合計29類(lèi)商品累計加征49%關(guān)稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品等合計711類(lèi)商品累計加征44%關(guān)稅。

　　證券日報

　　41家A股食品飲料公司去年業(yè)績(jì)彰顯行業(yè)韌性

　　隨著(zhù)消費升溫，本就極具業(yè)績(jì)韌性的食品飲料行業(yè)又將迎來(lái)利好。

　　截至4月8日，滬深兩市共有41家食品飲料上市公司發(fā)布2024年業(yè)績(jì)報告。據《證券日報》記者梳理，41家公司去年合計營(yíng)收、凈利潤均實(shí)現了同比增長(cháng)。特別值得一提的是，作為“白酒一哥”的貴州茅臺（600519）酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州茅臺”），盡管身處行業(yè)深度調整期，仍表現出了超強的盈利能力，一家公司去年凈利潤就占到了41家公司合計凈利潤的七成以上。

　　分紅是上市公司回報投資者最直接、最有效的路徑之一。食品飲料行業(yè)向來(lái)是高分紅的“熱門(mén)領(lǐng)域”。在上述41家公司里，年度現金分紅比例超過(guò)60%的公司多達22家。

　　頂層設計不斷完善 低空經(jīng)濟“蓄勢待發(fā)”

　　4月7日，為保障通用航空和低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，中央空管委印發(fā)專(zhuān)項措施，重點(diǎn)圍繞健全低空管理體系、優(yōu)化空域資源配置、提升運行服務(wù)質(zhì)效、夯實(shí)基礎支撐能力、強化依法管空用空等方面，向全國空管系統部署加強低空空管工作。

　　北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮對《證券日報》記者表示，中央空管委此次部署工作，標志著(zhù)我國低空經(jīng)濟進(jìn)入體系化建設階段�！敖∪�低空管理體系”和“優(yōu)化空域資源配置”，旨在解決長(cháng)期制約低空經(jīng)濟發(fā)展的核心問(wèn)題。此次加強低空空管工作，有利于進(jìn)一步釋放空域資源，通過(guò)靈活的空域管理模式（如動(dòng)態(tài)釋放、分類(lèi)劃設），推動(dòng)空域供給與需求的高水平動(dòng)態(tài)平衡，為無(wú)人機、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）等新興通航應用提供更多空間。

　　多家中小銀行下調存款利率 有大額存單下調40個(gè)基點(diǎn)

　　進(jìn)入4月份，銀行存款利率調整持續。據《證券日報》記者不完全統計，遼沈銀行、眾邦銀行、新安銀行等地方中小銀行及民營(yíng)銀行已密集啟動(dòng)存款及大額存單利率下調，部分銀行五年期大額存單利率下調幅度達40個(gè)基點(diǎn)。

　　受訪(fǎng)人士表示，此次利率調整是銀行主動(dòng)優(yōu)化負債結構的重要舉措。中小銀行高息存款占比較高，通過(guò)差異化利率調整可有效壓降負債端成本，為穩定利潤空間創(chuàng )造條件。值得關(guān)注的是，盡管市場(chǎng)利率持續下行，居民存款定期化趨勢卻呈現加劇態(tài)勢。從已披露2024年年報的A股上市銀行數據來(lái)看，存款定期化率持續攀升，顯示銀行負債管理承壓加劇。

　　銀發(fā)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展 上市公司搶抓市場(chǎng)機遇

　　近日，廣州市人民政府印發(fā)《廣州市促進(jìn)服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，其中提出，擴大養老托育供給，滿(mǎn)足民生需求。以實(shí)施“銀發(fā)經(jīng)濟十條”為抓手，培育銀發(fā)經(jīng)濟經(jīng)營(yíng)主體，大力開(kāi)展“銀齡行動(dòng)”“銀發(fā)集市”活動(dòng)，推動(dòng)養老服務(wù)場(chǎng)景創(chuàng )新應用。事實(shí)上，近年來(lái)已有多地出臺相關(guān)措施，加碼發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(cháng)袁帥向《證券日報》記者表示，在政策持續推動(dòng)與國內養老服務(wù)需求增長(cháng)等多重因素影響下，銀發(fā)經(jīng)濟市場(chǎng)發(fā)揮著(zhù)不可忽視的推動(dòng)作用，有力地促進(jìn)了社會(huì )經(jīng)濟的發(fā)展。

　　中信建投（601066）證券研報認為，當前我國已進(jìn)入銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)需求豐富多樣，涵蓋“衣、食、住、行、錢(qián)、學(xué)、樂(lè )、醫、養、終”十大領(lǐng)域。這些產(chǎn)業(yè)方向契合不同老年群體的消費需求，對推動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展、挖掘消費潛力意義重大，有望助力銀發(fā)經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新支柱。